炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　【天風Morning Call】晨會集萃20200117

　　來源：天風研究

　　《銀行|定向降準考核或節后實施，預計釋放流動性約五千億》

　　定向降準考核調整制度變遷。20 年定向降準考核或節后實施。預計定向降準考核將釋放約五千億流動性。2020 年經濟有望企穩，銀行股估值或系統性提升。盡管息差將有所下行，但經濟企穩，資產質量改善對業績彈性或更大，對盈利無需過于擔憂。經濟企穩之下，低估值標的彈性或更大。2020 年我們主推低估值且基本面較好的興業、工行、光大、張家港行及基本面反轉的北京，看好浦發、江蘇、招行、常熟等。

　　《食品|2020年度策略：消費時鐘指向新四化，食品飲料分化加劇中的五條主線》

　　自上而下看，食品飲料會在 2020 年持續分化。“消費時鐘”刻畫中國消費升級軌跡，“新四化”下的食品飲料和教育這兩個行業升級鏈條很長。在新四化的趨勢下，食品飲料行業中期的發展邏輯將呈現五條主線：深度社交成本提升下的貨幣再集中——高端白酒。重點推薦瀘州老窖，長期看好貴州茅臺和五糧液。重勞力行業的標準化和工業化——餐飲連鎖產業鏈。建議關注生產火鍋料等餐飲原料半成品的安井食品和三全食品、生產復合調味料品的天味食品，以及小吃行業升級所帶來的投資機會。此外關注安琪酵母和恒順醋業投資機會。行業高度集中下的格局再優化——乳制品和啤酒。建議關注產品結構改善顯著的青島啤酒、重慶啤酒和珠江啤酒。物流高速發展下的品質升級——低溫奶和短保。建議關注燕塘乳業、新乳業和光明乳業。生活快節奏下的喜新厭舊——休閑食品和軟飲料。建議關注推新能力強的洽洽食品、妙可藍多、香飄飄、百潤股份和養元飲品。除五條主線外，次高端和原奶也存在投資機會，建議關注現代牧業。

　　《商社|九毛九深度研究：西北菜&酸菜魚龍頭，規模化擴張與品質化提升并舉》

　　公司為國內領先中式快時尚餐飲品牌管理及運營者，旗下自創5大品牌覆蓋西北菜、粵菜、川菜、小吃等多品類。深耕餐飲行業23 年，品牌優勢突出，建立起高標準化、易復制的業務模式與嚴格的食品安全及質量控制體系，快速異地復制實現規模擴張。公司于 1 月 15 日在港股上市，募集資金將用于門店擴張、建設佛山中央廚房等，屆時門店網絡將進一步加密，佛山中央廚房的建成也將打破供應品產能瓶頸，支持門店擴張，長期增長可期。預計公司 19-21 年凈利潤為 2.2/3.4/4.7億元，給予公司 20 年 1.0-1.2XPEG 估值區間，對應20年51%業績增速，20 年 PE 為 51-61X，對應目標市值172-205 億元，對應目標價 14.3-17.1 港元，首次覆蓋，給予“買入”評級。風險提示：門店擴張不及預期、城市拓展不及預期、新店對老店有擠出效應。

　　《商社|萬寶盛華深度研究：創新人力資源領導者，靈活用工驅動高成長》

　　公司作為大中華區知名人力資源服務提供商，以靈活用工為核心業務，科技賦能效率提升，合伙人制度實現利益綁定，營收業績穩步增長，隨著我國人力資源步入快速發展期，稀缺人力資源龍頭公司市占率穩步提升，我們預計公司19-21 年凈利潤 1.29/1.58/1.85 億人民幣，參考可比公司估值水平，給予 20年 20X PE，目標市值31.6 億人民幣，目標價17.2 港元（根據1人民幣=1.1283港元換算），首次覆蓋，給予“買入”評級。風險提示：宏觀經濟下行、香港地緣政治因素影響、行業競爭加劇、客戶流失風險，跨市場估值導致目標估值偏高風險。

　　研究分享

　　《機械|弘亞數控：逆勢增長、奠定國內全面領先地位，2020有望迎來產能與市占率雙升》

　　三大成長邏輯：下游家具行業變化+中游格局優化+上游整合提升競爭力。三大催化劑：地產竣工改善+新產能助力提高份額+進口替代/份額提升。經營數據優異，有望保持良好現金流和持續增長。公司的產品已然居于國產第一，通過吸收新技術有望實現快速的進口替代，受到消費升級/地產交付標準變化等外圍環境影響，2020 年之后下游需求有望回暖。調整公司 19-21 年凈利潤：3.1 億、3.8 億和 5 億元，盡管過去一年業績低于我們預測，但鑒于公司多項產品均成為國產第一，行業地位鞏固，維持“買入”評級。

　　《汽車|濰柴動力：4季度重卡行業超預期，上調年報預期》

　　19 年重卡行業銷量遠好于 18 年底時的市場預期。濰柴 4 季度業績或好于預期。戰略重組德國歐德思、奧地利威迪斯，加速濰柴新業態的產業化。2020 年行業銷量難以出現市場擔心的斷崖式下跌。由于重卡行業銷量 Q4 超預期，我們上調 2019-2021 年公司歸母凈利潤預測至 104.2、114.9 和 129.7 億（此前預期分別為 97.0 億、107.7 億和 110.8 億），對應市盈率分別為 11 倍、10 倍、9 倍。給予 20 年 13X 目標 PE，對應目標價上調至 18.80 元（此前目標價為 15.90 元），維持“買入”評級。

　　《建材|科順股份：營收快速增長，盈利大幅提升》

　　公司發布 2019 年業績預告，報告期內，公司營業收入同比增長45.31% — 55.00%，歸母凈利同比增長80% — 110%。逐步形成全國性產能覆蓋，渠道完善拓展市場份額。增速明顯快于行業平均，穩步提升市場份額。實施股份回購，穩步擴張產能。我們預計公司2019 年、2020 年的歸母凈利潤分別為3.50 億元、4.57 億元，對應EPS 分別為 0.58 元、0.75元，對應 PE 分別為21.84X、16.73X，維持“增持”評級。

免責聲明：自媒體綜合提供的內容均源自自媒體，版權歸原作者所有，轉載請聯系原作者并獲許可。文章觀點僅代表作者本人，不代表新浪立場。若內容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據。投資有風險，入市需謹慎。

責任編輯：常福強