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【今日直播】
楊德龍：價值投資要把握經濟轉型的方向 消費白馬股具有長期投資價值
文/前海開源基金首席經濟學家 楊德龍
8月4日周二，A股市場繼續震蕩反彈，雖然反彈節奏較7月初變慢，但市場震蕩上行的態勢非常明顯，上證指數接近3400點整數關口，再次驗證了前期市場的下挫沒有改變A股市場慢牛長牛行情，長期向上的趨勢沒有改變。7月份A股市場強勢上攻，在10個交易日內上漲了500多點，隨后7月下半旬市場出現了一定回調，但這是正常的回調不會改變市場趨勢，隨著我國經濟面逐步復蘇以及居民儲蓄向資本市場大轉移，A股市場的慢牛長牛行情已經形成，8月份A股市場將延續震蕩回升的態勢，北上資金也有望在8月份重新流回A股市場，成為A股市場的增量資金。7月份市場在出現兩次大跌時北上資金短暫流出，但不是持續性流出，因為A股市場相對全球主要資本市場來說，估值尚處于洼地，且中國經濟在全球來看是恢復最好的，中國經濟二季度已經實現了正增長，GDP增長3.2%，預計下半年復蘇更好，這將吸引外資的流入。
周二市場表現比較搶眼的板塊是有色板塊里的金屬鈷，個股沖擊漲停主要受到隔夜無錫盤鈷價指數大漲7%以上，相對于7月初低點的上漲幅度已經達到27%，MB估價在7月28日開始見底回升。需求上升加上原料端的趨緊是近期估價上漲的直接催化因素，受疫情影響，鈷原料的進口量出現大幅下降，剛果金和南非新增確診人數仍然維持在高位，這會導致金屬鈷的供給減少。需求端則出現穩步回升，新能源汽車呈現出邊際復蘇的趨勢，歐洲的新能源汽車市場也出現強勁反彈，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨，新能源汽車行業的發展趨勢依然向上，這將給鋰電池板塊以及上游的鈷鋰資源股帶來長期增長的態勢。鋰電池板塊的龍頭最近走勢較好，特斯拉的出現對傳統汽車行業形成顛覆性的沖擊，特斯拉市值已經超過了豐田、本田、福特和通用的總和，這必然會帶動整個新能源汽車產業鏈的回升，特斯拉的發展也受到各路資金的關注。
隔夜美股再次出現收漲，納指創盤中與收盤歷史新高，微軟和蘋果的股價再創歷史新高，美國科技股持續大漲帶領了納斯達克指數不斷的創出新高，周一盤中納斯達克指數最高上漲至10，927.56點，美國的科技股競爭力非常強，是第四次科技革命中最受益的方向。對全球資本來說，肯定會投資于不同國家的比較優勢，美國市場的比較優勢是科技股，因此美國的科技股走勢是最好的，現在巴菲特旗下的公司伯克希爾·哈撒韋持有的科技股的市值已經超過了傳統的金融加消費，這意味著股神巴菲特旗下的基金經理在投資思路上的轉變，科技改變未來，美國科技龍頭股也對巴菲特產生了投資影響。價值投資一直在與時俱進，當經濟的轉型利好科技龍頭股時，伯克希爾·哈撒韋也開始去重點配置如蘋果、亞馬遜這些科技龍頭股。價值投資不能畫地為牢固步自封，當時代變遷，受益的行業和公司也隨之改變，因此做價值投資要抓住市場中長期的發展趨勢，配置優勢的行業，這樣才能跟上時代的脈搏。同樣，在A股市場做價值投資，也要把握未來經濟轉型的方向，未來經濟轉型一方面是利好業績持續增長的品牌消費品，另一方面是受益于經濟轉型的科技，當然醫藥生物屬于消費板塊，也受益于經濟轉型。消費包括醫藥以及科技是A股市場需要重點關注的兩大方向。
周一黃金期貨價格小幅上漲，再次刷新歷史最高收盤紀錄。黃金價格現在已經逼近2000美元整數關口，美元的反彈使黃金價格上漲受到一定阻力，沒有一舉突破2000美元每盎司，但已經非常接近，周一紐交所12月交割的黃金期貨價格上漲40美分，漲幅不到0.1%，收于每盎司1986.30美元每盎司，盤中最高上漲至每盎司2009.50美元，即盤中突破了2000美元每盎司，這是標志性的時刻。黃金作為今年我建議大家重點關注的品種，今年的表現大放異彩，3月份黃金價格大跌時我就建議大家可以抄底黃金，因為黃金3月份價格大跌是非常不尋常的，在美國經濟出現衰退，疫情導致美國經濟二季度大跌和美聯儲大量放水的情況下，黃金價格肯定會出現大漲，因此這半年黃金價格的突飛猛進，出現了較好表現，未來黃金價格大概率繼續上沖，雖然短期漲幅較大，有調整壓力，但避險情緒加上全球央行放水帶來的流動性充裕，黃金價格將保持上升態勢。投資黃金可以配置黃金ETF或黃金類的基金如前海開源，黃金ETF、前海開源黃金、金銀珠寶基金等都是投資于黃金板塊較好的投資品種。
從全球經濟增長看，美國疫情不斷擴散對經濟的沖擊非常大，美國年內企業破產數量創09年以來的最高水平，但美聯儲大放水催生了資產泡沫，美國股市出現了比較強勁的回升，納斯達克指數創歷史新高，標普500和道瓊斯指數也維持在高位，這表明短期上股市的表現屬于貨幣現象，是流動性推動的走勢，長期來看則是受到經濟面的推動以及上市公司盈利的推動，這是長期和短期的關系。短期來看，股票是投票機，看多空雙方的力量對比，市場的情緒變化；長期來看股票是稱重機，由長期的業績增長來決定股票價格長期的漲幅，這是巴菲特的老師格雷厄姆的話。因此做價值投資要盯住公司的基本面，選擇長期業績向好的公司來投資，不要過于關注短期股價的波動，短期股價波動的風險其實不是真正的風險，真正風險是上市公司基本面的惡化或企業的發展不適應經濟轉型。如最近白酒、醫藥、食品飲料等消費白馬股上漲幅度過快，累積了大量的獲利盤，出現一定的股價回調，這些目前看仍屬于股價波動的風險，沒有改變消費白馬股長期的投資價值，因此，消費白馬股的調整反而為投資者提供了抄底機會。消費股的價值我之前已經反復給大家講過，其中的邏輯非常清晰，中國擁有世界上最大的消費市場，去年已經超過40萬億人民幣，成為世界第一大消費市場，只要在中國能做到品牌消費品第一，就做到了世界第一，因此建議大家要抓緊時機，把握消費白馬股的機會，不要在意短期波動，長期來看消費白馬股仍具有投資價值。
責任編輯：張熠
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