對于美國第五大投行貝爾斯登來說，這樣的事實是難以讓人接受的，一年前股價還在150美元，一年后被摩根提出以2美元的價格收購，雖然其后兩天摩根提出提高收購價5倍至10美元，但這明顯已是赤裸裸的漫天要價，就地還錢。

　　怨誰呢，碰上這樣的市道，貝爾斯登難道會是唯一的一家嗎？未必，因為貝爾斯登，華爾街的分析師似乎比以往更加悲觀，而不是相反。

　　只要次貸危機沒有結束，美國金融機構最壞的日子就將持續下去。那么次貸危機何時是盡頭？情況還會繼續惡化嗎？鑒于此，我們有必要回首一下次貸危機爆發和蔓延的過程，以2006年12月美國按揭貸款公司Ownit因次級貸問題而宣布破產開始，啟動了以按揭貸款公司危機為主要標志的次貸危機第一階段。

　　2007年2月，匯豐銀行宣布減記100億美元壞賬標志著次貸危機延伸到了銀行、基金等次級債的持有人，這些持有人損失包括兩只現已破產的貝爾斯登旗下基金，花旗銀行65億美元減記，美林的79億美元減記等等，而貝爾斯登最近的危機則標志著次貸危機的第三階段危機來臨，這一階段的特點是，由于持有次級債的公司的市值和流動性出現危機，使得整個市場的價值重心下移，大量持股型公司的價值大幅下滑，導致對這些公司的估值出現下滑，在貝爾斯登被摩根提出2美元收購價格后，分析師迅速調低了美國幾乎所有金融機構的評級，即使是年報業績優異的高盛和雷曼兄弟也未能幸免于難。

　　這些年報看似體面的公司實際上也可能暗含著風險，特別是一季報出來以后，這些公司的本來面目才可能顯現出來，因為整個一季度才是次級債持有人價值集中貶損的階段，也就是說2007年年報顯現的是所持有的次級債貶損的情況，而即將來臨的一季報將要反映的是整個市場因為次級債持有人自身價值的貶損而導致的整個市場價值重心下移，這一局面將是更為慘烈的，到時候，不管是美聯儲還是摩根，可能無人可以有施救的手段。而且，保爾森也已明確表示，美國政府已經不再愿意為次債危機買單。

　　據高盛的最新分析，全球次貸相關損失將達1.2萬億美元，而華爾街的損失也將達到4600億美元，是目前已披露數據的4倍，也就是說，還有將近3000億美元損失未披露。分析師預測，花旗銀行等金融機構在一季報出來后均會出現幅度更大的減記。

　　27日美國公布的經濟數據顯示，美國第四季度GDP增長率為0.6%,大大低于此前第三季度的數據，美國經濟將會持續經歷幾個季度的經濟蕭條，在這樣的背景下，指望美國經濟迅速走出次貸危機顯然十分不現實。反映到股市上，道瓊斯指數可能還會有一撥大幅度的下跌行情。