余豐慧

　　政府該不該在股市出現非理性下跌中出手相助？就此，著名經濟學家、社科院金融所副所長王國剛教授在接受記者專訪時明確表示，股市只能監管不能調控。

　　王國剛教授的理由是，股市是市場化程度非常高的市場，一定要讓市場機制在其中發揮應有作用。“政策一直是我國股市的一個主導因素，包括政府部門的意圖、計劃和思路都直接間接地對股市走勢產生重要影響。”王國剛教授的意思是，我國依然是政策市，對股市進行調控就是政策市的表現，要擺脫政策市就不能對股市進行任何調控。筆者認為這個觀點很值得商榷。

　　對股市進行調控是宏觀調控的內容之一。股市是國民經濟的晴雨表，是金融市場的重要組成部分，股市或者由于監管不到位，或者由于市場虛假信息，或者由于人為操縱等，有時會偏離正常發展軌跡，出現市場失真狀況。這時，在加大監管力度的同時，利用經濟手段、貨幣工具等對其進行調控是完全必要的。要保持資本市場的平穩健康發展，絕對離不開宏觀調控。宏觀調控就像汽車的剎車功能，車慢了，松開剎車，加大油門；車太快了，要出風險了，就要點剎車，讓其速度下來。

　　綜觀各個國家特別是美國等發達國家，無不對資本市場非常重視，沒有對資本市場放任自流、不管不聞的。要說有的話，美國在19世紀后半期和20世紀前葉，曾經出現過完全讓市場機制在股市發揮作用、給股市絕對的自由、政府放任不管的時期，其結果是，金融、經濟危機一輪接著一輪爆發，無數企業、投資者要么大發橫財、一夜暴富，要么瞬間傾家蕩產、血本無歸、跳樓自殺，使國民經濟受到極大傷害。美國痛定思痛，在20世紀中葉認真總結教訓，加大對證券市場的立法、監管和調控，從此才使以華爾街為代表的美國資本市場走向平穩健康發展，迎來了資本市場的成熟期。從這個意義上說，王國剛教授“股市是市場化程度非常高的市場，一定要讓市場機制在其中發揮應有作用。股市只能監管不能調控。”的觀點是美國19世紀中后期的、過時100多年的理論。

　　近期美國政府、美聯儲不遺余力地“救市”就可以略見一斑了。特別是對于美聯儲一系列救助股市的舉措，美國總統布什高調表示“支持”和“贊賞”。怎么就沒有“人”指責美國是“政策市”呢？用稅收、貨幣等經濟的、間接的手段對股市進行調控決不是什么“政策市”，對此必須轉變觀念。筆者還是那句話，資本市場在經濟中越來越重要，資本市場的任何波動，任何國家都不會置若罔聞、不理不睬的。美國如此，歐洲如此，日本如此，中國也不能例外。

　　我們注意到，在看到王國剛教授觀點的同時，另一位資本市場權威專家華生先生表示，在目前的情況下，政府不應袖手旁觀，“現在適當政策干預是適時和必要的”。難道這不令我們玩味嗎？(24G1)