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　　原標題 剛剛，史詩級大利好！全球沸騰了！！！

　　來源 中國基金報 

　　兄弟姐妹們啊，牛回，速歸！很興奮的一晚，10日晚間的消息量實在太大了，聽說大家已經預定了周五的高開，感覺今晚就可以直接先找找周五大漲的原因了！

　　先是央行的10月社融數據，雖然的確不及預期，但也無傷大雅，因為后面又出現了兩個大利好！

　　一個是中共中央政治局常務委員會召開會議，研究部署進一步優化防控工作的二十條措施！

　　第二個是美國通脹下行終于來了，美國加息不會那么瘋狂了，美聯儲放緩加息的鴿派預期重燃！

　　今晚的段子是這么說的：110%倉位的股民，下午六點鐘還在懷疑人生。十點鐘已經開始定整個周末的KTV了。但還是晚了一步，最好的包房已經被做商品的定走了……

　　一起來看看！

　　消息一：央行十月金融數據略低于預期。（解讀有點長，大家嫌長可以直接看后半部分的利好消息）

　　10日傍晚，央行發布重磅金融數據。

　　中國10月新增人民幣貸款6152億元，機構預估為8600億元，前值為24700億元。

　　中國10月貨幣供應量M2同比增長11.8%，機構預估為12%，前值為12.1%。

　　中國10月社會融資規模為9079億元，機構預估13800億元，前值35300億元。

　　【華泰固收】10月金融數據快覽

　　央行公布2022年10月金融數據：

　　（1）新增人民幣貸款6152億元，市場預期8242億元，前值24700億元。

　　（2）社會融資規模9079億元，市場預期16500億元，前值35271億元。

　　（3）M2同比11.8%，市場預期12.0%，前值12.1%；M1同比5.8%，前值6.4%；M0同比14.3%。

　　①信貸：

　　10月新增人民幣貸款6152億元，同比少增2110億。

　　其中，中長期占比80.5%，較上月上升12個百分點，較去年同期上升3個百分點。

　　分項看：

　　（1）非金融企業貸款新增4626億元，同比多增1525億元。

　　其中短期貸款、中長期貸款分別新增-1843和4623億元，企業票據融資1905億元，同比分別多減1555、多增2433和多增745億元。

　　（2）居民貸款新增-180億元，同比多減4827億元。

　　其中短期貸款、中長期貸款分別新增-512和332億元，同比分別多減938和少增3889億元。

　　（3）非銀金融機構貸款新增1140億元，同比多增557億元。

　　②社融：

　　10月社會融資規模9079億元，同比少增7097億元。

　　社融存量規模341.4萬億，同比增速10.3%，較上月下滑0.3個百分點。

　　分項看：

　　（1）社融口徑新增信貸3707億元，同比少增4012億元；

　　（2）非標融資-1748億元，同比少減372億元；

　　（3）企業債券融資2325億元，同比多增64億元；

　　（4）企業股票融資788億元，同比少增58億元；

　　（5）政府債券融資2791億元，同比少增3376億元。

　　③貨幣與存款：

　　10月M2同比11.8%，較上月下降0.3個百分點；M1同比5.8%，較上月下降0.6個百分點；M0同比14.3%。10月新增存款-1844億元，同比多減9493億元。

　　分項看：

　　（1）居民存款-5103億元，同比少減6997億元；

　　（2）非金融企業存款-11700億元，同比多減5979億元；

　　（3）非銀金融機構存款2048億元，同比少增10352億元；

　　（4）財政存款11400億元，同比多增300億元。

　　這種數據，泰勒就直接上券商老師們的解讀吧。

　　解讀一，廣發宏觀：如何看社融再度回落

　　第一，10月新增社融9079億元，同比少增7097億元，低于市場主流預期；社融存量增速10.3%，較9月下降0.3個百分點。從分項看，10月社融表現偏弱主要受實體信貸、外幣信貸、未貼現銀行承兌匯票、政府債券四個項目拖累。

　　第二，10月實體信貸新增4431億元，同比少增3321億元，為近十年同期最低。我們理解一則是受季末信貸沖量后的“透支”影響，9月同比多增7931億，今年每個季末到季初都有類似規律；二則是疫情多點散發環境下消費服務業走弱影響；三則是地產銷售偏弱影響。

　　第三，結構上沒有發生明顯變化，居民貸款繼續低增少增，企業短貸由于前期沖量發放的貸款大規模到期負增，企業長貸由于設備更新再貸款的落地、政策性開發性金融工具與專項債結存限額發行帶來的基建融資需求而繼續高增，同比多增了2433億元。總體而言，10月信貸在總量與結構上都像是一個略微“強化”的4月與7月。

　　第四，10月外幣貸款減少724億元，同比多減691億元，近半年合計多減4856億元，是社融的重要拖累項。我們在前期報告《如何看7月社融數據》中曾將外幣貸款的影響因素概括為匯率預期、進口需求、海外流動性環境三項，10月人民幣匯率的明顯調整、進口增速的進一步下降與海外流動性的收斂均不利于外幣貸款。考慮到進口需求與海外流動性環境在年內較難出現顯著的變化，11月與12月外幣貸款可能繼續同比少增，繼續拖累社融表現。

　　第五，10月未貼現銀行承兌匯票減少2157億元，同比多減1271億元，一方面是經濟環比回落背景下，實體結算需求可能回落，銀行開票規模本身偏低；另一方面是銀行在信貸額度充裕+融資需求邊際回落的矛盾下增加了票據貼現。委托貸款新增470億元，環比明顯回落，政策性開發性工具的帶動作用明顯減弱，后續應該會重新回歸穩態；信托貸款減少61億元，延續8-9月的環比改善趨勢，由于去年基數偏低，同比表現亦不差，考慮到11-12月信托貸款基數進一步走低，這一項應會繼續對社融同比形成支撐。

　　第六，10月政府債券新增2791億元，同比少增3376億元，主要因為10月政府債到期規模偏高。從萬得披露的數據看，5000億元的專項債結存限額在10月份發行了4279億元，仍剩700-800億元的規模待發行。企業債券新增2325億元，同比多增64億元，是下半年以來首次同比多增，可能與政策性開發性金融工具的“擠出效應”減弱有關。

　　第七，10月M2同比增長11.8%，較9月回落了0.3個百分點，主要與兩個因素有關：一是信貸偏弱，銀行對非金融部門債權擴張速度放緩；二是政府債融資偏低+減稅降費基本完成，銀行對政府債權（凈）的擴張速度放緩。由于后續這兩個因素較難發生顯著變化，M2增速在年內基本確定見頂，這一點我們在前期報告《流動性下半場》與《社融超預期擴張》中有過更詳細的討論。

　　第八，社融數據在季末沖量月份后季初回落今年已是第三次，按說并不代表趨勢性；但由于三季度末社融的放量處于單季GDP增速偏低、穩增長政策顯著升溫的背景下，社融放量被市場預期賦予了較強的指示性意義，10月數據對預期形成一個短期修正。

　　第九，不過仍舊需要提示的是：（1）在穩定經濟大盤主基調沒有變化的背景下，10月社融數據應更多代表需求波動而不是供給意愿低，本月過低，則后續積極增加投放的可能性就偏高；（2）從社融數據看，穩住地產銷售投資兩端是關鍵，近日“第二支箭”等舉措的出臺顯示政策仍在積極維護信用環境，防止地產信用風險傳遞；（3）疫情是另一影響因素，11月10日政治局常務委員會會議研究部署進一步優化防控工作的二十條措施。

　　解讀二，長江宏觀：寬信用繞不開房地產

　　1、10月，社融新增9079億，人民幣貸款增加6152億；10月末，社融規模存量同比增長10.3%，M2同比增長11.8%。

　　2、社融同比轉為大幅少增，信貸、政府債拖累，非標仍有支撐。企業中長貸仍有改善，居民中長貸降幅擴大。財政力度減弱M2回落，M1與M2剪刀差走闊。

　　10月新增人民幣貸款6152億，同比少增2110億。分部門來看，企業、居民部門同比多增1525億、少增4827億。企業部門中長貸新增仍高于過去5年同期水平，同比多增2433億，多增規模減少，或主要系第二批政策性金融工具以及政策性銀行信貸在9月集中投放之后，后續配套融資節奏和規模均有減弱；票據融資略有抬頭，同比多增745億，與10月末票據利率一路走低相互印證。

　　居民部門更為慘淡，10月新增短貸再度轉負、新增中長貸僅332億，同比分別少938億、3889億，與10月地產高頻銷售指標降幅擴大相吻合，或與疫情反復干擾銷售節奏，以及部分城市房價下跌進一步削弱需求有關。

　　3、社融再度反復，當前寬信用工具已顯不足，且11月MLF到期一萬億，亟待政策加碼。

　　解讀三：浙商證券10月金融數據：5年期以上LPR或將再次調降

　　2022年10月人民幣貸款新增6152億元（同比少增2110億元），與我們的預期值6000億基本一致，低于wind一致預期的8242億元；10月社會融資規模增量為9079億元（同比少增7097億元），低于wind一致預期的1.65萬億和我們預測值1.3萬億。信貸一方面受10月疫情沖擊經濟活動尤其是居民消費、房地產銷售數據仍然低迷的影響，另一方面也受9月的一定透支。我們認為當前貨幣政策仍以穩增長保就業為首要目標，維持穩健略寬松政策基調，核心仍在寬信用。預計后續存在進一步降低5年期以上LPR的概率，但政策利率調降及降準難度大，核心是考慮匯率及國際收支壓力。

　　結構上看，10月信貸同比少增主要來自居民端，居民貸款減少180億元，同比少增4827億元，其中短期、中長期貸款分別減少512億元和增加332億元，分別同比少增938和3889億元，前者受疫情擾動，后者與仍然低迷的地產銷售數據相一致，我們預計后續存在進一步降低5年LPR的概率，以繼續拉動按揭貸款需求。

　　解讀四：安信證券10月金融數據點評：居民縮表延續

　　10月的社融數據總量少增，結構分化。偏弱的社融數據主要受到政府債和人民幣貸款的拖累。信貸在居民和企業之間出現分化，居民延續縮表，企業則出現擴張傾向，但這一擴張更可能是穩增長政策發力的結果。居民部門縮表可能與長期預期變化有關，房地產流動性壓力和疫情反復或許是主要原因。考慮到短期之內這兩個因素的延續，未來信用擴張之路仍將緩慢，這或許對債券市場較為有利。

　　消息二：中共中央政治局常務委員會召開會議，研究部署進一步優化防控工作的二十條措施

　　其中提到：要適應病毒快速傳播特點，切實落實“四早”要求，以快制快，避免戰線擴大、時間延長。

　　要集中力量打好重點地區疫情殲滅戰，采取更為堅決、果斷措施攻堅，盡快遏制疫情擴散蔓延，盡快恢復正常生產生活秩序，決不能等待觀望、各行其是。

　　要堅持科學精準防控，提高防疫工作的有效性，準確分析疫情風險，進一步優化調整防控措施，在隔離轉運、核酸檢測、人員流動、醫療服務、疫苗接種、服務保障企業和校園等疫情防控、滯留人員疏解等方面采取更為精準的舉措。

　　要大力推進疫苗、藥物研發，提高疫苗、藥物有效性和針對性。

　　要在落實各項防疫舉措的同時加強分析研判，必要的防疫舉措不能放松，既要反對不負責任的態度，又要反對和克服形式主義、官僚主義，糾正“層層加碼”、“一刀切”等做法。

　　要全力做好人民群眾生產生活服務保障，切實滿足疫情處置期間群眾基本生活需求，保障看病就醫等基本民生服務，加大對老弱病殘等特殊群體的關心幫助力度，解決好人民群眾實際困難，盡力維護正常生產工作秩序。

　　要做好重點人群疫苗接種等工作，筑牢疫情防控屏障。

　　消息三：美國通脹增速超預期放緩！

　　10日晚間的A50，先是受到央行數據的影響，一度下跌，隨后，在中央政治局常務委員會的消息之后，迅速由跌轉漲！

　　而真正引爆行情的，則來到了晚上，美國公布通脹核心數據CPI之后。

　　周四投資者迎來了備受關注的消費者價格指數（CPI）。這份數據顯示CPI漲幅低于預期，暗示美國的通脹上漲可能已經見頂，強化了市場關于美聯儲即將轉變其激進加息政策的預期，將緩解市場對美聯儲大規模加息的擔憂。

　　美國10月CPI環比上漲0.4%，預期為0.6%，前值為0.4%。

　　美國10月CPI同比上漲7.7%，預期為7.9%，前值為8.2%。

　　美國10月核心CPI同比上漲6.3%，預期為6.5%，前值為6.6%。

　　消費者價格指數是衡量商品和服務成本的廣泛指標。數據顯示，美國10月消費者價格指數環比僅上漲0.4%，同比上漲7.7%。這是自1月份以來的最低年度增幅。

　　根據道瓊斯的數據，此前經濟學家預計該數字環比增長0.6%、同比上漲7.9%。扣除波動較大的食品和能源成本，所謂的核心CPI環比上漲0.3%，同比上漲6.3%，也都低于預期。

　　NatWest分析師John Briggs指出，市場極為重視CPI數據，而今天的數據則使人猜測美國通脹見頂、美聯儲緊縮周期快要結束。美聯儲即將放緩加息步伐，下次不會再激進地繼續一次加息75個基點了。

　　美聯儲哈克表示，預計未來幾個月加息速度將放緩。需要看到一系列的通脹指標持續下降。加息50個基點仍然意義重大。哈克表示，供應鏈正在慢慢改善；目前看不到信貸市場存在系統性風險；沒有看到薪資-物價螺旋上升的跡象。

　　“美聯儲新喉舌”Nick Timiraos發文稱，10月份的通脹報告可能會使美聯儲按計劃于下月加息50個基點。官員們已經暗示，他們對近期通脹數據有些不敏感，希望放緩加息步伐。

　　芝商所的美聯儲觀察工具顯示，該行在12月加息50個基點的概率已經提高至80%上方。

　　美聯儲洛根表示，CPI通脹數據令人欣慰，但仍有很長的路要走；可能很快就應該放慢加息速度，以便美聯儲能夠更好地評估金融和經濟狀況的發展；就業市場仍舊緊俏；美聯儲讓美國經濟降溫的進程“才剛剛開始而已”；FOMC必須盡一切可能，以便恢復物價穩定性。

　　美國總統拜登表示，美國在遏制通脹方面取得進展，但回歸正常水平仍然需要時間。

　　弘則FICC章左昊-美國10月CPI快評：通脹低于預期，短期利多風險資產

　　10月美國CPI數據低于市場預期，核心CPI如期見到拐點，并目名義CPI和核心CPI的環比均比市場預期的更低，對風險資產是確定性的短期利好，美債、美股、黃金、商品等等都是受益的。

　　往后看，跟7月名義CPI出拐點后的情況類似的，市場將從通脹拐點交易轉向通脹下行速率交易，本期算是開了個好頭，但需要注意資本市場的慣性：一日一個好數據出來之后，市場對后面數據的預期就會變得更為樂觀，反而使得后面數據不如預期的好的可能性就更大了，就像是9月通賬數據高干預期之后，這次大家都覺得通脹還是很有韌性，結果就低于預期了。

　　核心CPI出拐點日下行幅度高干預期之后，聯儲12月轉向加息50bp的概率就大大提高了，那么轉向交易也就基本交易完了，后面的關注重點是聯諸二次降速（50到25）和結束加息周期的時點在哪里，目前市場預期這輪加息的終點是5%，對應的是50、25、25的加息節奏，也就是明年3月份結束加息周期。我們認為這個預期可能仍然偏樂觀，大為到明年3月，通脹還是下行的不夠多（大概率核心通脹還在5以上），就業也惡化的不夠多（失率在5以下），這個組合可能并不足以讓聯儲結束加息周期。

　　總結一下，這期數據毫無疑問是短期利好，中期需要注意的是通脹拐點和聯儲轉向交易結束之后的“利多出盡”風險。

　　這個重磅數據出來，對于全球都是大利好！美元指數直接崩了，美股在盤前三大指數直線拉升。

　　歐洲股市大漲！

　　A50暴漲2%！非美元貨幣紛紛大漲，人民幣匯率飆升了1000點！

　　美股正式開盤后，道指一度暴漲900點，納指暴漲5%！中概股也是暴漲，總之，盤面就是瘋牛的場景！

　　大宗商品、黃金、原油、就連俄羅斯指數，都在大漲！

　　總之，今晚出現了美國高通脹拐點，美聯儲加息放緩、國內防疫邊際改善等這些利好！相信周五的A股大概率會讓大家吃到肉喝到湯！

　　今晚就到這。祝福A股，祝福股民！

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責任編輯：王涵