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　　央行大動作！釋放7000億級利好，引爆A股大漲！多只股票漲停，下一步貨幣政策如何？

　　來源：21世紀經濟報道 

　　導讀：央行今天一早就搞了7000億的大動作，釋放重磅信號。消息一出，A股大漲！

　　受央行寬松信號影響，今日，A股三大股指高開高走，上證指數重回3400點上方，成交重回1萬億，證券、保險、銀行等大金融板塊領漲，多只個股漲停。

　　那么，要如何理解央行本次MLF操作？下一步貨幣政策走勢如何呢？

　　圖片來源 / 圖蟲創意

　　央行今天一早就搞了7000億的大動作，釋放重磅信號。

　　8月17日，央行公告稱，人民銀行開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作。

　　此次MLF操作是對本月兩筆MLF到期的一次性續做，充分滿足了金融機構需求。同時，今日開展500億元逆回購操作。

　　數據顯示，當日到期逆回購100億，8月15日MLF到期4000億（順延至8月17日），8月26日MLF到期1500億。這意味著此次MLF超額續做。不過MLF利率為2.95%，持平于上次。

　　MLF為何超額續做？

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　　央行續做規模遠超到期規模，這是近幾月所罕見的。

　　要知道，4月以來，央行對到期MLF都是縮量續做。

　　4月，2000億元MLF和2674億元TMLF到期，央行分別續做1000億元、561億元；

　　5月，2000億元MLF到期，央行續做1000億元；

　　6月，央行推出“一次性續做”套餐，當月到期的2筆MLF共7400億元，央行續做2000億元；

　　7月， 2筆MLF和1筆TMLF到期，共計6977億元，央行續做4000億元。

　　Wind數據顯示，本月兩筆MLF到期規模合計5500億，央行7000億續做，實現流動性凈投放1500億。

　　中信證券首席固收分析師明明表示，MLF超額續做規模較大超出市場預期，央行8月以來資金投放量明顯增加，一改6、7月資金凈回籠的趨勢：

　　一是因為市場流動性的需求比較大，目前超儲率處在相對低位；

　　二是需要加強財政政策和貨幣政策的配合，8月國債和地方債的供給較大，需要流動性支持。

　　地方債發行方面，截至8月14日，8月地方債發行規模已經達到6119.31億，目前已披露發行計劃尚未發行規模為1515.96億。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬表示：

　　“進入8月份后，地方債、國債的大規模發行，對市場流動性影響較大，因此央行需要通過公開市場操作提供流動性?！?/p>

　　從利率看，MLF利率為2.95%，持平于上期。央行并沒有下調MLF利率，主要因為近期宏觀經濟仍在修復，尚無降息的必要。

　　國家統計局發布的數據顯示，7月份國民經濟繼續恢復，主要經濟指標繼續改善。

　　從工業看，7月份規模以上工業增加值同比增長4.8%，增速與上月持平；

　　從消費來看，7月份社會消費品零售總額同比下降1.1%，降幅比上月收窄0.7個百分點。

　　從投資來看，1-7月份固定資產投資同比下降1.6%，降幅比1-6月份收窄1.5個百分點。

　　此外，就業形勢總體穩定。7月份全國城鎮調查失業率為5.7%，與上月持平。

　　2019年8月，央行推進貸款利率市場化改革，改革后LPR參考MLF，貸款利率則錨定LPR。其中，LPR每月20日（遇節假期順延）報價。同時MLF操作日期也逐步固定。

　　今年以來，MLF幾乎都是每個月15日操作，遇節假日順延。本月MLF到期日為8月15日（周六），相應順延至8月17日。

　　此次MLF操作利率保持不變，意味著8月20日LPR報價大概率不變。

　　一是央行的政策利率不變，二是銀行資金成本未見明顯下行。

　　從市場利率看，當日DR001報價2.12%，相比上日小幅下行4.15BP；DR007報2.20%，相比上日下行0.23BP。

　　央行最新貨幣政策執行報告指出，MLF提供的資金在銀行負債中占比雖然不高，但對市場利率起決定性作用的不是總量而是邊際量，MLF操作利率作為中期政策利率，是中期市場利率運行的中樞，國債收益率曲線、同業存單等市場利率圍繞中期借貸便利利率波動。

　　明明表示，貨幣政策回歸常態的一個標志便是資金利率重新回歸圍繞政策利率中樞運行。政策利率自3月30日降息20BP后始終維持不變，LPR報價也連續3個月維持不變，既未受發達經濟體寬松貨幣政策影響而下調政策利率，也未提高，發出明確的平穩信號，同時通過回收流動性等方式，促使貨幣市場利率圍繞公開市場操作利率平穩運行。

　　A股大漲，成交重回1萬億

　　大金融集體爆發

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　　受央行寬松信號影響，今日，A股三大股指高開高走，上證指數重回3400點上方。

　　截至收盤，上證指數漲2.34%，深證成指漲1.88%，創業板指漲1.04%。盤面上，證券、保險、銀行等大金融板塊領漲，多只個股漲停。

　　此外，數字貨幣、啤酒、光刻膠、黃金等板塊表現活躍。

　　兩市成交破1.1萬億，上一交易日有所放量，統計數據顯示北向資金合計凈流入57.13億元。其中滬股通凈流入41.33億元，深股通凈流入15.80億元。

　　板塊上，券商、銀行、保險、房地產等藍籌板塊集體上攻，白酒、食品飲料板塊表現強勢。

　　券商板塊高開高走，截止收盤，板塊已有多家漲停。

　　與券商聯動的銀行、保險等大金融板塊也大漲。

　　3大因素引發大漲

　　方正策略分析，市場上漲受到幾方面共同催化。

　　一是央行呵護流動性，今早央行超量續作MLF，本月MLF到期規模5500億元，央行今日開展7000億MLF并同時開展了500億元7天期逆回購操作，央行8月以來資金投放明顯增加，市場對流動性收緊的擔憂消解；

　　二是證監會明確了證券公司在第三方網絡平臺開展業務的監管規范，有利于券商延展客戶來源，金融混業經營的趨勢逐步明晰；

　　三是銀保監會主席郭樹清周末撰文指出，不斷完善資本市場基礎制度，引導理財、信托、保險等為資本市場增加長期穩定資金，將對資本市場帶來長期利好；

　　中國人民銀行黨委書記、中國銀保監會主席郭樹清，日前在《求是》雜志刊發的署名文章：《堅定不移 打好防范化解金融風險攻堅戰》。

　　其中提出：全力推動國民經濟恢復正常循環，當前的首要任務是，在嚴格防控疫情反彈的前提下，全面恢復產業循環、市場循環、經濟社會循環；加快金融供給側結構性改革，加快養老保險第二和第三支柱建設，推動養老基金在資本市場上的占比達到世界平均水平。

　　不斷完善資本市場基礎制度，引導理財、信托、保險等為資本市場增加長期穩定資金。

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　　另外，中國證監會原主席肖鋼表示，中央強調，資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用，具有樞紐地位，凸顯了發展資本市場的重要性與緊迫性。

　　從某種意義上來理解，中國從來沒有像今天這樣需要資本市場，這是我國進入工業化后期實現經濟創新驅動、產業轉型升級和高質量發展的必然選擇。肖鋼設想，中國資本市場將會成為全球人民幣資產配置中心，可以海納百川，兼收并蓄。

　　下一步貨幣政策走勢如何？

　　回顧來看，一季度疫情沖擊下，央行通過降準、新作MLF的方式投放中長期流動性，在降息政策的配合下，資金面寬裕、資金利率快速下行；

　　二季度央行流動性投放轉向鎖長放短，MLF縮量續做成為常態。中長期流動性逐步回籠的過程中，資金面逐步收緊、貨幣市場利率快速回升至政策利率水平。

　　但從7月下旬起，央行等額續做MLF、逆回購操作實現凈投放，貨幣政策從前期收緊資金面引導資金利率回升轉向維穩資金面。

　　央行行長易綱8月10日在接受《人民日報》采訪時表示：

　　下半年（貨幣政策）將以供給側結構性改革為主線，保持宏觀總量適度、合理增長，著力穩企業保就業，防范和化解重大金融風險，加快深化金融改革開放，促進經濟金融健康發展。

　　易綱 資料圖（圖 / 圖蟲）

　　易綱表示，貨幣政策要更加靈活適度、精準導向，綜合運用多種貨幣政策工具，引導M2和社會融資規模增速明顯高于去年，同時注意把握好節奏、優化結構，促進普惠型小微企業貸款和制造業中長期貸款合理增長。

　　溫彬表示：

　　“短期內央行降準降息的概率大幅下降，所以央行通過逆回購、MLF操作滿足市場的流動性需求?！?/p>

　　浙商證券首席經濟學家李超（金麒麟分析師）表示：

　　三季度貨幣政策的重要特征將是結構性，繼續提高資金的“直達性”，引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、民營企業的支持力度。

　　此外，直達實體經濟的貨幣政策工具及1萬億再貸款再貼現的剩余額度將繼續加強推進。

　　明明稱：

　　預計后續貨幣政策在總量層面的操作會更為謹慎保守。

　　在總量工具缺席之下，下半年貨幣政策將以結構性工具為主。相對而言，定向降準落地的概率較小。

　　8月11日，央行公布的7月金融數據顯示，7月新增人民幣貸款9927億，低于市場預期；7月M2增速為10.7%，也低于預期。

　　同比來看，新增社融規模高于去年同期，且出現一定的結構優化。

　　明明認為，從金融數據看，基本面回暖速度仍整體溫和，而下半年信用擴張速度預計大概率繼續放緩。對于債市而言，目前的利率水平或逐漸帶來重新入場的機會。

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責任編輯：陳志杰