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　　超級重磅！中央出手：創業板注冊制來了，漲跌幅擴大到20%，對A股影響多大？10大要點全解讀

　　中國基金報 泰勒

　　剛剛，中央一聲令下，創業板注冊制真的來了。

　　中央全面深化改革委員會通過了創業板試點注冊制方案

　　據央視新聞聯播消息，2020年4月27日，習近平主持召開中央全面深化改革委員會第十三次會議強調，深化改革健全制度完善治理體系，善于運用制度優勢應對風險挑戰沖擊。會議審議通過了《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》。

　　創業板注冊制究竟是什么樣的？基金君整理了幾大重點，供大家參考。

　　1、中央如何定調創業板注冊制？

　　習近平主持召開中央全面深化改革委員會第十三次會議。

　　會議指出，推進創業板改革并試點注冊制，是深化資本市場改革、完善資本市場基礎制度、提升資本市場功能的重要安排。

　　要著眼于打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎性制度改革。

　　堅持創業板和其他板塊錯位發展，找準各自定位，辦出各自特色，推動形成各有側重、相互補充的適度競爭格局。

　　2、證監會：創業板試點注冊制改革的存量投資者適當性要求基本保持不變

　　證監會副主席李超（金麒麟分析師）表示，本輪創業板試點注冊制改革涉及板塊的改革安排。優化發行上市條件，由深交所制定具體條件，支持紅籌結構等企業上市，完善投資者適當性管理，尊重存量投資者交易習慣，存量投資者適當性要求基本保持不變，要求充分揭示風險，對增量投資者進行風險相匹配的適當性要求。

　　3、創業板注冊程序和科創板有三方面不同

　　證監會副主席李超表示，本輪創業板試點注冊制改革，在試點注冊制的安排方面創業板試點注冊制大體與科創板一致，注冊程序分為交易所審核和證監會注冊兩個環節，通過問答的方式來督促企業提高信披質量。同科創板相比，創業板注冊制有三方面不同。

　　一是建立滬深交易所審核工作協調機制，保持審核標準尺度一致，避免形成搶資源情況；

　　二是明確在審企業銜接安排，確保向注冊制過渡；

　　三是再融資和并購重組涉及公開發行的同步實施注冊制。

　　4、創業板改革強化信息披露為中心的注冊制理念

　　證監會副主席李超表示，本輪創業板試點注冊制，在首發注冊辦法總體沿襲了科創板試點注冊制的核心制度安排，充分借鑒吸收了科創板試點注冊制成功的一些做法。

　　一是以信息披露為中心，精簡優化發行條件，增強制度的包容性，強化市場主體的責任，加大法律的管理工作，在發揮條件審核注冊程序、發行承銷、信息披露、原則要求、監管處罰等方面給予科創的和試點工作要求規定基本是一致的，要求對有關規定作出相應的一些補充。

　　二是明確創業板的板塊定位，支持創新創造類企業，鼓勵新舊產業融合，體現與科創版的差異化發展。

　　三是深入貫徹信息披露為中心的注冊制理念，建立符合創業板特點的信息披露制度，細化市場主體的信息披露法定職責，進一步強化信息披露監管的標準。

　　5、創業板試點注冊制改革涉及四方面制度安排

　　證監會副主席李超表示，本輪創業板試點注冊制改革涉及四方面制度安排。

　　一是板塊的改革安排。優化發行上市條件，由深交所制定具體條件，支持紅籌結構等企業上市，完善投資者適當性管理，尊重存量投資者交易習慣，存量投資者適當性要求基本保持不變，要求充分揭示風險，對增量投資者進行風險相匹配的適當性要求。

　　二是制度方面的安排，和科創板試點注冊制制度安排相一致，注冊程序分為交易所審核和證監會注冊兩個環節。

　　三是完善基礎制度。構建市場化的發行承銷制度，建立機構投資者為參與主體的詢價、定價、配售制度，新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制，加強實際監管，構建符合創業板上市公司特點的持續監管規則體系，全面建立嚴格的信息披露規則體系。

　　四是配套改革的制度安排。在改革推進過程中，證監會將會同有關方面推出一系列配套改革措施，包括認真貫徹新證券法的要求，繼續推動完善有關法律、法規和規章制度，推動刑法的修改，會同司法機關出臺有關司法解釋，進一步提高違法成本，保護投資者合法權益，繼續推動中長期資金入市。

　　6、創業板改革并試點注冊制后

　　新上市企業上市前五日不設漲跌幅

　　創業板改革并試點注冊制后，新上市企業上市前五日不設漲跌幅，之后漲跌幅限制從目前的10%調整為20%。

　　7、堅持“一條主線，三個統籌”

　　證監會副主席李超介紹，此次創業板試點注冊制改革，堅持“一條主線，三個統籌”。

　　“一條主線”是以信息披露為核心的股票發行注冊制，提高透明度和真實性，由投資者自主進行價值判斷，真正把選擇權交給市場。

　　“三個統籌”包括了，一是統籌推進創業板改革與多層次資本市場體系建設，堅持創業板和其他板塊的策略發展，形成各有側重、互相補充的適度競爭格局；二是統籌推進注冊制與其他基礎制度建設，實施一攬子改革措施，健全配套制度；三是統籌增量改革和存量改革，包容存量改革，穩定存量上市公司和投資者預期，平穩實施改革。

　　8、創業板注冊制改革不再強制保薦機構全面跟投 僅強制跟投四類“特殊”企業

　　創業板注冊制改革趨同于科創板，但在保薦機構強制跟投一事上，創業板則有差異化安排。創業板注冊制改革不再要求券商對其保薦的所有項目進行強制跟投，而是僅對未盈利，紅籌架構，特殊投票權以及高價發行的四類公司采取強制性跟投。科創板強制跟投制度在推出后引發了投行的爭議，而創業板注冊制改革此舉顯然是進一步優化了保薦機構跟投制度。

　　9、存量上市公司會有什么影響？

　　蘇寧金融研究院特約研究員何南野指出，科創板是一個沒有存量IPO企業的市場，但創業板不是。創業板的退市制度是否普遍適用于新上市企業和存量上市企業，有必要進一步明確，畢竟兩者的上市標準是不一樣的。

　　不過股民比較關心的一點是， 存量的創業板公司的漲跌幅也跟著變嗎？這個問題的答案，要等深交所出細則。

　　10、對A股影響有多大？

　　2009年10月30日創業板正式啟動。十年來，創業板在支持雙創企業群體、優化創業創新生態、引領產業升級轉型、加速新舊動能轉換等方面發揮著日益重要的作用，成為了新時代推動經濟高質量發展創新引擎。根據公開資料顯示，截至4月27日晚間，創業板合計上市公司807家，總市值6.79萬億。

　　申萬宏源證券研究所首席市場專家桂浩明表示，按注冊制要求，上市公司必須全面、完整、準確地披露信息，并且把信息披露作為市場監管、投資者保護的重點。在這種市場手段的制約下，擴容節奏就不可能很快。新證券法為新股的常態化發行提供了條件，而不會對擴容的速度帶來直接影響。

　　從科創板經驗來看，其沒有對大盤造成資金分流，而創業板開通時同樣未對A股造成明顯資金分流。

責任編輯：王帥