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　　韓教授：樂視網真正的元兇不只是賈躍亭，應把始作俑者和幫兇牢底坐穿，傾家蕩產，破產清算

　　投資傳奇

　　同樣是樂視網，同樣是賈躍亭，假如在美國上市，股民絕對不會面臨今天悲慘的境況。有人會問，樂視網能在美國上市嗎？這應該不是問題，換言之，當初的樂視網在美國或者香港上市不成問題。問題在于上市后如何運作與發展以及最后的結局。假如樂視網當初在美國上市，絕對不會出現今天A股樂視網股民所要承受的悲慘遭遇。為什么？

　　首先，在樂視網經營不當或不順利的前提下，絕對不會出現賈躍亭兄妹減持套現170億元卷款走人的情況。據網上流傳，賈躍亭2個兄妹、3個兒女、老婆共同瓜分了幾百億元，何等的瘋狂與缺德。但這不是個人道德與良心的問題，是機制與環境使然。事實上在A股市場，難道只有賈躍亭兄妹這樣做嗎？無論上市公司賺錢多少或者連年賠錢，也無論上市公司是否胡編亂造甚至胡作非為，都不妨礙大小股東們利用一切機會減持套現。這樣的例子可以找出成百上千來。其實還有比樂視網同樣惡心的例子，只不過沒有樂視網這么顯眼而已。但其惡劣程度絕對不相上下。比如巨力索具實際控制人楊氏家族4年累計減持超過40次，減持股份超過4.2億股（約占總股本的44%），套現金額超過26億元！這個數字，相當于上市公司2016年前四年總利潤1.5億元的17.33倍，是2017年凈利潤的 315倍至1262倍。關鍵在于這些套現行為，都100%“合法合規、合情合理”，受《證券法》保護。誰讓人家是上市公司，誰讓人家早早的上市了呢，有本事你也上市啊！

　　其次，從目前情況來看，賈躍亭的樂視網存在重大欺詐和財務造假嫌疑。上市公司發生欺詐和造假行為，絕對與審計機構、保薦機構有關。自樂視網2010年8月上市開始，七年時間“樂視體系”直接融資+間接融資高達728.59億元。其中包括樂視網本身通過IPO募資7.3億元；通過三次定向增發募資60.28億元；通過5次發行債券共募資25.3億元。而樂視體系最后一次融資猶如就在昨天，2017年1月份，樂視獲得168億元戰略投資款，其中150億元來自于目前樂視網二股東融創中國。樂視體系所有的直接和間接融資，其實都與樂視網有著直接關聯。如果沒有樂視網，那些天馬行空、云山霧罩、高深莫測的名堂項目及天量海量融資額或許不會發生，即使發生了也不會與現在“樂視網”的股民有關。同樣，樂視網最近公布2017年巨虧116億元，而在2017年一季度還是盈利1.25億元，業績變臉來的如此突兀和巨大，正常嗎？所有這些融資和財報異常現象，如果期間存在不可告人等等情節，那么相關會計師事務所、審計機構、保薦機構等等都脫不了干系。

　　第三，假如前兩關都“失守”了（任何情況下都會有漏網之魚），假如在美國上市的樂視網也走到了今天這一步，情形又是怎么樣？其一，美國有“嚴刑峻法”伺候，賈布斯們會牢底坐穿，保薦機構們會傾家蕩產直接破產。其二，受害的投資者會發起集體訴訟，遭受的損失會得到完整賠付。比如當年美國安然公司財務造假，被罰款5億美元，直接退市，公司CEO被判刑24年并罰款4500萬美元。 幫助造假的會計師事務所被判處妨礙司法公正罪后宣告破產。涉案的美國三大投行遭到重罰，花旗集團、摩根大通、美洲銀行因涉嫌財務欺詐被判有罪，向安然公司的破產受害者分別支付了20億、22億和6900萬美元的賠償罰款。二級市場安然公司的投資者通過集體訴訟獲得了高達71.4億美元的和解賠償金。

　　綜上所述，樂視網的蒙太奇大劇在美國一般不會上演，一旦發生，面臨悲劇結局的不是投資者，而是那些始作俑者和幫兇，牢底坐穿，傾家蕩產，破產清算，是唯一歸宿。

　　可是回到A股，回到當下的樂視網，情形卻是迥然不同。賈躍亭兄妹套現跑路了，監管層的公開譴責函顯得那么蒼白滑稽。相關會計事務所、審計機構、保薦機構都事不關己安然無事。只有投資者在這個格外寒冷的冷冬里度日如年，無奈無助地承受著財產、精神、家庭多重摧殘與折磨。

　　而此時此刻，來自管理層、主流媒體、某些磚家名嘴的聲音，除了高度一致聲討賈躍亭，主張像樂視網這樣的害群之馬必須堅決退市，甚至還挖苦指責投資樂視網的股民，指責股民們投機取巧跟風炒作專門買入“黑五類”股票，而沒有選擇國企大盤藍籌白馬股，是咎由自取。    

　　我們主流媒體永遠都是站在道德的制高點和永遠正確的一面，在類似樂視網丑劇出現后，在投資者蒙受滅頂損失時，他們什么時候從A股基本制度層面進行反思，什么時候首先考慮投資者遭受的損失該怎么辦。相反，他們第一時間不是譴責就是指責，不是監管就是處罰，結果是什么實質問題都沒有解決，甚至繼續制造新的問題。

　　在此絕非為賈躍亭站臺洗白，對樂視網股民來講， 撕了賈躍亭都不能解除心頭之恨。問題是撕了賈躍亭，撕了賈躍亭有用嗎？撕了賈躍亭，法律會立馬站出來治股民的罪！這就是A股市場現實：當股民被宰的時候，是入市有風險。當股民維權的時候，權力保護的是權貴！

　　回到現實，樂視網在A股慘敗。現在主流的聲音是要讓樂視網這樣的“黑五類”退市。但退市能解決什么問題呢？除了管理層撈個“從嚴監管，保護股民”的美名外，賈躍亭會坐牢嗎？保薦機構會受到處罰嗎？投資者的損失呢？恐怕最后一個問題的答案最確定：股民的損失會更大、會最大、一毛也得不到賠償！

　　都退市自然絕對不可能的，最多抓幾個典型（比如樂視網）殺雞給猴看。因為管理層和主流媒體早就開始吹風，對這些所謂的上千個“黑五類”股票，將仿照香港的做法使其逐步“仙股化”、“僵尸化”，讓他們好自為之或自生自滅。為了達到這一“陰謀”或“陽謀”，一要繼續發新股，通過注水摁住二級市場。二要嚴控資產重組，尤其是不允許借殼上市，但中國聯通、360可以特例。三要引導價值投資，都去買國企大盤股，這樣國家隊賺錢，國企市值增加，做大做強做優國企，就是講政治。

　　同樣，這種“仙股化”的論調和邏輯，對嗎？必須申明，如果繼續推行“仙股化”（他們的確在這樣做，起碼在偷偷嘗試，上周連續發生百股跌停潮就是證明），最終吃苦受害的還是廣大散戶股民。要知道，上千只所謂的“黑五類”，不在國家隊手里就在機構手里，不在游資手里就在散戶手里，不在張三手里就在李四手里，“仙股化”的結果勢必造成巨額市值蒸發，這其中受損的除了大股東，最大的受害者依然是散戶股民。資產重組是資本市場永恒的主題。在審批制下，A股上市了過多的“黑五類”上市公司，本著對歷史負責和最大限度保護投資者的原則，監管層為什么不能繼承以往支持和鼓勵上市公司兼并重組的政策？關于“仙股化”最終結局，管理層有無進行充分的科學論證？這種嚴重損害投資者利益的“試驗”，不僅與社會主義核心價值觀格格不入，還為市場埋下發生系統性風險的地雷，這符合國家戰略嗎？

　　樂視網是個典型標志性事件，之所有發展到今天惡性地步，有其必然性。它揭示了A股在各個層面存在的無數硬傷甚至癌細胞，其中最根本的還是制度性弊端，如果根源性的癥結不解決，類似樂視網的悲劇還會發生。槍斃了賈布斯，還會出現甄流氓，退市了樂視網，還有保千里，此起彼伏，按下葫蘆浮起瓢。難道A股現實不是這樣的嗎？

　　一個好的市場機制，可以讓壞公司變成好公司。一個壞的市場機制，可以讓好公司變成壞公司。A股沒有嚴刑峻法，《證券法》一些條款儼然成為A股市場各種流氓和流氓行為的保護傘。比如《證券法》第189條規定：對欺詐上市的公司“直接負責的主管人員和其他直接責任人員處以三萬元以上三十萬元以下的罰款”。圈錢幾億幾十億，罰款30萬元以下，這哪里是處罰，明明是鼓勵和變相保護。《證券法》大大小小修訂了無數次，但這一條款始終雷打不動，同期物價指數都漲了幾十倍，而這里對欺詐上市圈錢數億數十億的頂格處罰一直是30萬元以下！所以中國的公司都打破腦袋玩了命造假也要上市，已經上市的有幾個沒有進行“包裝”？因為違法成本太低了，低到與圈錢數額相比可以忽略不計的地步，所以有網友感慨：如果能造假上市，誰還去干傳銷啊！

　　不止如此，爭相上市最大的動力其實更多的是來自“減持套現”。首發融資是小頭，減持套現才是大頭，才是最終目標。像樂視網式的的套現，像巨力索具式的的套現等等，五花八門，各顯神通。這個問題是禿子頭上的虱子，是皇帝身上的新衣，都是你知我知天知地知。大小非減持套現始終是A股核心癥結之一，但管理層就是不從正面不從根本解決，反而繼續瘋狂IPO，致使大批新股上市后減持套現之風愈演愈烈，傳說中的“解禁堰塞湖”也將如期而至。比如次新銀行股減持套現和股價波動的情景非常具有代表性。如此下去，不遠的將來，今天樂視網的一幕很有可能在諸如張家港行、江陰銀行上重演，屆時市場和股民遭受的損失必將大大超過樂視網，直至有可能牽一發而動全身，引發資本市場系統性風險。 

　　樂視網股民有18萬之眾，果真是你們投資失誤錯買了樂視網嗎？要知道中央匯金買的更多，4600萬股啊，數以十億元計！股民買樂視網就像當初買中國石油，何錯之有？樂視網虧損，股價天天跌停，股民默默看著自己賬戶上的資產慢慢蒸發，而賈躍亭家族卷款數百億逃之夭夭，世上有這樣的事情嗎，天理何在？

　　如今上下左右都在聲討賈躍亭或揣測如何把賈躍亭雖遠必誅繩之以法，莫說賈躍亭人家都是“合法依規”減持，即便是那些“借款承諾”具有法律責任，可以把賈躍亭槍斃了嗎？退一萬步講，假設某人因此畏罪自殺，對股民來講有何用？ 最現實和最重要的問題，是股民的損失該怎么辦，有沒有人管，股民躺槍遭受的損失能否得到補償？難道這種時候股民只能接受“買者自負”這一條法則嗎？

　　后語：今天樂視網的股民倒下了，明天后天大后天倒下的就是我、你、他，除非永世告別大癌股。因為坑爹的機制沒有改變，悲劇會像病毒那樣復制繁衍傳播下去，最終將無一幸免。 在一個殘垣斷壁的廢墟里，在一個布滿地雷的舊戰場，任何人都不可能依靠僥幸和幸運來保證自己永遠安全。

　　凡是股民，都不宜作壁上觀，一邊悠然數著樂視網跌停板的數量，一邊暗自慶幸自己沒有掉進樂視網里。我們應該設身處地，感同身受，或者說難聽一點，我們應該物傷其類，兔死狐悲。我們應該團結起來，為樂視網的股民，也是為我們自己說些話，做些事。停牌前投資樂視網的股民沒有任何不妥之處，為什么無緣無故蒙受如此巨大財富損失和精神折磨，這對其中的大部分來說都是踏天的災難。他們應該依法得到賠償，盡快！

　　史記：A股始終是政策主導的市場。不同的政策必然帶來不同的結果，實踐是檢驗真理的唯一標準，事實是政策好壞的最好證據。核心在于管理層內心定位是不是把股民的利益真正放在首位，而不是每天掛在口頭上的那些虛偽矯情的標語口號。股民不是傻子，明修棧道暗度陳倉，權錢勾結，利益輸送，假公濟私，夾帶私貨，都是禿子頭上的虱子，這種事還少嗎！三分之二以上的股票下跌，70%以上的股民賠錢，多數股民損失遠遠超過2015年股災，而上證50上漲，國家隊、外資和基金卻賺了大錢，這正常嗎？

　　水能載舟亦能覆舟。倘若管理層一意孤行，A股坍塌的不僅僅是市場，還有上億股民的信念！