來源：21世紀經濟報道

　　本報記者 楊曉宴 上海、北京報道

　　2017年央行社融數據顯示，銀行人民幣信貸的占比為68.2%，銀行信貸對實體經濟的重要性，不言而喻。

　　過去五年，“金融脫媒”為大勢所趨，對于企業而言，一方面可以通過發債、IPO等方式直接融資，也可以通過互聯網金融；另一方面，企業通過各種途徑（嵌套信托、資管計劃和基金等）變相獲得銀行非信貸資金，也有“影子銀行”的支持。

　　從2017年開始，金融去杠桿和影子銀行治理下，以上趨勢出現逆轉。銀行信貸壓力增加，且過去通過較大期限錯配盈利的模式受到巨大挑戰，銀行資產負債結構面臨調整和再平衡。

　　雖然實體經濟已些許感受到利率上行的壓力，但實際上目前金融去杠桿后資金成本還沒有完全傳遞至實體經濟，而由商業銀行承擔了很大部分。

　　多名銀行人士表示，當前市場主體面對的是扭曲的價格體系，央行的基準存貸利率完全不能反映市場供求關系。特別是資管新規落地后，將有部分表外“非標”資產處置不完需要回表，以及部分理財資金可能回歸銀行表內，如果按照基準利率進行定價，相當于銀行利用政策向居民套利。

　　正是在此背景下，商業銀行人士和貨幣政策專家提出，眼下或許正是進一步深化利率市場化的時間窗口。

　　額度有限時銀行好“大”心理更明顯

　　今年1月，很多銀行分行一線人士感受到放貸額度緊張，亦有市場分析認為，一些銀行預計今年利率還會上行，因此總行有意壓低開年投放節奏，為之后預留“子彈”。

　　對此，某股份行高管向21世紀經濟報道記者表示，“預留子彈”不能說沒有，但不是最關鍵的原因。以其總行視角，區域性、行業性分化不能忽視，銀行2018年面臨嚴峻的業務結構調整，換言之，資源會重新分配。

　　“各個業務板塊會有重新調整，當然傾向于高收益資產，但這不是單筆融資利息的概念，而是看整體的收益，”該股份行高管表示：“這是為什么銀行喜歡做國企業務的原因，它的貸款利息基本是基準，很多還有下浮，但是它帶來的結算業務，以及上下游企業的業務加總，整體收益是可觀的。”

　　同時，受訪中該高管多次強調商業銀行將不再 “商業投機”，而是更長遠地來看風險和收益組合。“去年銀行業普遍做了很多零售業務，包括信用卡業務，但是這些業務能夠帶來的流量，主要是指存款，是很有限的，銀行過去幾年那種光有資產，沒有存款的做法是不行的，特別是流動性管理新辦法下，銀行的流動性壓力很大。”該股份行高管如是表示。

　　種種跡象表明，銀行風險厭惡度進一步提升。

　　一方面，銀行的業務授權呈向總行集中的趨勢。近年來，比如某國有大行，市級分行上千萬規模的授信方案要經過省級分行兩道評估才能生效；放款時，在落實擔保和抵押條件上，要平行市級分行進行交叉評估；比如某華北股份行，中長期貸款審批權限基本上收至總行；比如某華南股份行，在總行和省級分行層面設立大（戰略）客戶部上收重要客戶。

　　另外，白名單制度更加嚴格，從諸如房地產行業向更多行業擴展。有城商行人士向21世紀經濟報道記者反饋，銀行客戶經理的主觀能動性要求越來越低，名單制管理下，業務拓展等于“清單打鉤”。

　　另外一方面，從企業和項目偏好來看，綜合銀行、信托、租賃、企業一線人士反饋，銀行要“大”的心理更加明顯，特別是在貸款額度有限的情況下，優先投放大項目，大企業。

　　“我們不敢做行業下沉，因為在當前的宏觀經濟形勢下，你做下沉也很可能意味著集中風險。”某銀行系金融租賃公司人士表示。另有信托人士反饋，銀行和金融同業合作，也設置了項目金額門檻，其接觸的某股份行分行為例，門檻為10億元。

　　放開基準利率上浮約束獲更多贊同

　　過去幾年，銀行通過放大期限錯配來賺取期限利差，這一做法，一方面在經濟賬上遭遇“滑鐵盧”，從價格上來看，可以看到一年期國債和十年期國債的利差不斷收窄，同時，貸款利率上升幅度遠不如金融市場利率飆升；另一方面在修訂的流動性管理辦法下也難以為繼。

　　某股份行資管人士向21世紀經濟報道記者表示，無論是表內貸款還是表外理財，投放長期資產時一般都會采用浮動定價模式，但目前幾乎所有的浮動定價都是和央行的基準貸款利率掛鉤，而自2015年降息以來，央行基準利率沒有調整，金融市場資金價格卻已大幅上行，浮動定價完全失效。銀行方面希望掛鉤SHIBOR（銀行間拆借利率），但難以和企業達成共識。

　　目前，央行對商業銀行的存款和貸款利率浮動已經沒有硬性區間要求，但實際上存款利率受到窗口指導。據多名銀行人士反饋，單筆存款最高上浮基準不得超過50%，整體不超過40%；貸款利率方面，特別是對國企的貸款也有軟性約束。

　　一方面是存貸款基準利率和金融市場利率走勢的脫離，另一方面是資管新規正式實施，過渡期結束后，部分表外資產需要回到銀行表內，對銀行的資本充足率造成沖擊，銀行必然竭盡所能攬儲，而“高息”會是一種重要手段，對此，多名銀行人士和一名貨幣政策專家提議，當前恰是進一步推進利率市場化的窗口。

　　以目前實際情況來看，銀行已經在通過結構性存款之形，推存款利率市場化之實。2017年以來，以及2018年開年以來，結構性存款持續走熱，特別是個人結構性存款規模大增，這在過去十年銀行理財高速發展時期是不存在的。

　　所謂結構性存款，是指在普通存款的基礎上，運用金融衍生工具（包括但不限于遠期、掉期、期權或期貨等），將投資與利率、匯率、股票價格、商品價格、信用、指數及其他金融類或非金融類標的物掛鉤的金融產品。結構性存款，理論上收益浮動，但銀行基本上以固定利率進行兌付。

　　以上海地區為例，央行上海總部統計顯示，2017年全年存款余額增長僅為1.8%，其中主要是結構性存款和大額存單的增長較快，特別是個人結構性存款全年增加281.65億元，同比多增350.78億元。

　　有銀行零售人士告訴21世紀經濟報道記者，銀行大力發行結構性存款，很重要的原因就是為了繞開價格約束，實際上很多是“假結構”，背后并沒有真正投資衍生品，或進行超額收益的投資。

　　綜合包括銀行、基金、保險等多名受訪人士的觀點來看，利率市場化有兩個具體實施路徑，一是完全放開對基準利率的上浮約束，二是取消基準存貸利率。前者受到了包括上述貨幣政策專家在內的更多贊同。

　　在某國有大行高管看來，利率市場化后，一個好處在于雙規價格的消失，更利于資金供需平衡以及銀行表內業務的規范；但同時中國金融市場仍然面臨基準價格的問題，究竟是誰來做基準，是十年期國債、SHIBOR還是一個新的更加全面的價格指標？

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