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　　來源：德林社

　　文 | 金衛

　　編輯 | 德小強

　　爆料“市值管理”內幕，葉飛迅速成為A股網紅。

　　他是曾經的私募冠軍，如今卻身陷各種理財訴訟糾紛成為失信人即老賴。他曾在各種企業家培訓班上將自己操盤能力各種神話，最后卻把EMBA班的同學幾乎全面收割虧損億元。他曾被證監會列為股價操縱的處罰對象，依然把地產大亨的3億資金虧成了2700萬元。他曾是各大股市節目的座上賓并在資本圈交友甚廣，如今在其微博上的每一次點炮都被網友視為烘烤友人。

　　如今，葉飛是參與股價操縱的中間人乃至共謀者，并成為挑動整個行業潛規則的“污點證人”。當我們復盤私募大V葉飛的經歷，我們會發現，他一直陷入于收割與被收割者的致命游戲中，游走在風險的灰色地帶乃至刀口上舔血。

　　作為曾經的“私募冠軍”，5月9日開始葉飛以中間人的名義在社交網絡陸續爆料，指稱至少10家上市公司打著“市值管理”的名義操縱股價。如今，這個蝴蝶效應，已經波及了將近20家上市公司涉嫌股價操縱事件，并將ST板塊一度砸跌4.68%，近百只ST個股跌停，累計市值蒸發逾400億元。

　　葉飛曾因各種理財合同糾紛陸續成為被告，并被強制執行，直至成為失信人即老賴、并頻繁收到限制消費令。葉飛的私募基金運營也因此基本停頓。為了翻盤，他一頭扎進了市值管理中，而且是協調資金與上市公司等進行合謀拉升股價，他自己則是協調資金的中間人。

　　很悲劇，葉飛協調的資金被割韭菜了，遭遇了老莊資金的收割，身陷虧損。更不講武德的是，上家答應好的費用也不給了。自然，葉飛被下家追討，被上家奚落。遭遇黑吃黑，令本就身陷各種債務成為失信人、被限制高消費的葉飛，弄的個兩頭不是人、追討無門，最終他選擇了自爆黑料，來了個與莊家們玉石俱焚，也揭開了潛藏A股市場的潛規則與大黑幕。

　　污點證人與共謀者

　　作為“市值管理”抑或股價操縱中間人的葉飛，不僅被拖欠中介費，還被下家追要尾款。

　　正是一系列爆料，引發了A股的地震，將資本市場灰色的“市值管理”利益鏈條曝光。5月16日，證監會表示依法對相關賬戶涉嫌操縱中源家居等股票行為立案調查，其后，葉飛爆料的個股出現連續大跌。5月19日，證監會稽查局正式約談了葉飛。至于與證監會的談話內容，葉飛沒有透露。

　　葉飛承認被其點炮的10家市值管理公司為中源家居、隆基機械、祥鑫科技、ST華鈺、 昊志機電、今創集團、東方時尚、維信諾、 *ST眾應、法蘭泰克。5月17日這些個股紛紛暴跌，其中6家跌停，昊志機電更是暴跌13.83%，這十家個股全天市值累計蒸發逾45億元。

　　讓股民們很受傷的是，這也直接帶動了當日ST板塊暴跌4.68%，ST個股幾乎全面跌停，市值蒸發逾350億元。而葉飛點炮的10家上市公司自其爆料以來基本都處于大幅下跌通道之中，并屢有個股跌停發生。

　　可以說，葉飛確實是以一己之力，挑開了潛藏在市場多年的新型股價操縱的冰山一角。毫無疑問，作為爆料者與污點證人，葉飛毀譽參半，但他肯定不是英雄。如果這些上市公司的股價操縱被查實，葉飛作為資金協調方處于整個鏈條的共謀者，將大概率成為共犯。

　　A股妖怪打架，股民躺槍遭殃。持有這些個股包括ST板塊個股的幾十萬股民，賬戶里面的市值直接縮水，350億元乃至更多市值就這么銀子化成水了。這些操縱股價收割股民的，才是股市里面的妖精害人精。

　　點炮與收割者

　　隨著事件持續發酵，葉飛的另一面開始展現在公眾面前——收割者，他是一個從來不愿錯過收割的大V。這一次是社交網絡上的粉絲、媒體甚至各路私募大佬。

　　微博上，葉飛頻繁曬美女照、香艷照，借熱點要打賞、收費，明碼標價地向采訪記者收取16666元的顧問費，還對直播邀約的媒體要求支付至少10萬元。

　　這幾天，葉飛成為市場熱點之后，各種暗示明示地薦股，表示會給散戶“私下送牛股”。從已有的信息來看，還真有不少人給葉飛打賞。

　　同時，葉飛還頻頻挑起資本圈的大戰，點炮各路私募大佬。

　　5月15日，葉飛隔空喊話但斌、王亞偉、林園、董寶珍等一眾私募大佬，請求炮火支援，還貼出了與但斌的合影照。但被但斌嗆聲：“我不認識葉飛。”但斌說：“‘物以類聚、人以群分’，做價值投資、長期投資的人，工作和生活中，不會也不和‘搞名堂’的人打交道。”

　　知名投資人董寶珍則發微博聲援“但斌沒有資格輕視葉非，林園王亞偉沒有權利沉默”，并指出無論葉飛的動機是什么，但他的言論現在是推動資本市場進步的是謀公。

　　而葉飛則不依不僥，稱但斌為“偽君子”，并放話“所有但斌的仇人和我私信聯系，或者有他黑料的聯系我。”一會又語出驚人，“如果以后我有事，就是但斌害的，我更恨偽君子。”

　　同時，葉飛還貼出資本圈大佬、安徽富豪李厚文的信息。葉飛稱李是他最佩服的大哥之一。只是，在葉飛自爆事件的關口，這似乎是將李厚文架在了風口浪尖之上。因此，這也讓網友感慨“李總莫名躺槍”、“好了，你發完微博，他現在應該假裝不認識你了。”

　　成為葉飛的好友，似乎已然成為資本圈新的雷，生怕被葉飛點炮。

　　私募冠軍隕落：23個EMBA同學巨虧億元

　　5月18日，如今在天眼查上，葉飛的身份標識為失信執行人、被執行人、限制高消費。天眼查平臺顯示，葉飛曾有過9個被限制消費令，涉及過數十份個司法文書，且基本為理財糾紛，而葉飛及其實控公司淮北市倚天投資有限公司涉及被執行的情況，執行金額從幾萬、幾十萬、幾百萬到上千萬不等。

　　從私募冠軍的隕落，到失信者“老賴”，到市值管理抑或股價操縱者中介，再到污點證人、私募網紅。葉飛究竟有怎樣的人生經歷?

　　葉飛出生于1979年，1994年葉飛涉足中國證券市場，2003年開始從事機構私募投資，2010年創辦倚天投資。

　　按葉飛最新接受采訪的說法，進入股市與自己的父親有很大關系：“我爸爸是個老股民，15歲的時候就教我炒股票。”但據說葉飛的父親一輩子在股市里都不停虧錢。

　　葉飛的公開介紹為：淮北市倚天投資有限公司的總經理，曾為陽光私募基金經理冠軍、中國社會科學院特聘教授、第一財經及央視二套特約財經評論員。

　　迄今為止，葉飛最看重的一項“個人榮譽”，應該是“私募冠軍”這個頭銜。在與但斌的論戰中，他都不忘私募冠軍這個身份，頗有“我當年比你闊多了”之意。

　　私募冠軍是怎么來的?那是2015年，時逢A股一輪波瀾壯闊的大牛市，2015年上半年，葉飛的一只基金倚天雅莉3號基金收益351%，為全國陽光私募基金半年度冠軍。

　　但這份冠軍保鮮期不到半年。2015年下半年，股災中葉飛未按紀律操作，其引以為傲的倚天雅莉3號基金凈值回撤了40%。

　　葉飛還沒有提及的是，2015年后其個人的私募產品表現非常慘淡，私募排行數據表明，葉飛旗下20只陽光私募，近半數凈值不足1塊。其中有產品單月凈值跌幅達到45%。

　　如果高點買入葉飛產品的投資人，基本上是資金腰斬了。

　　2015年，真正的年度私募冠軍由華銀精治旗下“華銀精選”摘得，收益率高達1403.07%。

　　葉飛所謂的私募冠軍，事實上也只風光了不到半年。但這個所謂的半年度私募冠軍，成了葉飛最好的宣傳招牌，葉飛作為討論嘉賓登上電視頻道，不少人慕名而來，尋求聯合做股票投資。

　　在名氣最響亮的時候，葉飛做的另一項事業是開班教人炒股，而且對象還是一群高凈值的EMBA學員。

　　2015年9月14日，揚子晚報報道《跟著明星私募上炒股課，23個EMBA老板巨虧逾億元》稱，2015年6月份，葉飛曾擔任浙江某大學EMBA總裁班“股票特訓班”講師，學員參加的話，500萬元到1000萬元的資金，“培訓費”是15萬元；1000萬元以上“培訓費”是29.8萬元。

　　因為私募冠軍，不少學員心動了，結果葉飛推薦買入的股票連續暴跌，“少的學員虧了兩三百萬，多的虧了一千多萬元。”統計顯示：23名EMBA學員巨虧逾億元。

　　巨虧歷史：3個月3.05億虧成2700萬

　　事實上，媒體的公開報道只是冰山一角。2015年，葉飛在被評為“私募冠軍”之后，開始加大了宣傳力度，頻繁到電視臺、培訓班講述自己投資成功的神話，這也成為其吸引他人的重要砝碼。

　　這幾年，葉飛的倚天投資頻頻卷入法律紛紛中，天眼查顯示：淮北市倚天投資涉及的司法文書多達39個，其中大部分涉案案由為合同糾紛，且基本與股票投資理財相關。

　　德林社仔細查閱了中國法律文書網上的幾十份判決書，葉飛多次以資產管理之名，代人操盤，但是最終導致巨虧，被各地股民起訴。

　　2016年5月16日，一份湖北省十堰市茅箭區人民法院民事裁定書顯示：投資者鄭青2015年5月委托葉飛所屬倚天投資管理資產總額1110萬，2016年4月虧損981萬元，僅剩128萬，虧損幅度達到了86.5%。隨后，倚天投資被判賠968萬元，而葉飛還承擔其中的連帶責任。隨后葉飛財產被查封、扣押、凍結，也因此被強制執行后成為失信人。

　　作為半年度的私募冠軍，葉飛的投資水平是接連滑鐵盧，尤其在股災的時候更是徹底隕落。接下來幾個判決更能說明問題。

　　股民羅俏鵑100萬元資金與葉飛所屬倚天投資進行股票委托管理操作，最終虧損53.8萬。

　　葉飛曾在北京大學企業家培訓課堂上授課，宣揚其操盤能力，并在微信公眾號上宣揚其能夠達到3至6倍的回報。2015年7月梁崗4000萬資金與葉飛所屬倚天投資進行資產管理，4個月后虧損1440萬元，到2016年2月虧損達1630萬。

　　除了鄭青案、梁崗案、羅俏娟案，同一時期，葉飛與石雪梅、張揚等簽訂協議進行委托投資，也導致巨虧，這筆巨虧達到435萬。這四起訴訟虧損額度逾3000萬元，葉飛也因此屢遭被執行。

　　而這些都只是小數字。最大的一筆虧損，則是地產大亨楊敏的委托理財糾紛。

　　根據判決文書顯示，2015年4月30日，時任房地產企業南京翠屏集團董事長楊敏與葉飛簽訂為期3個月的委托理財協議書，楊敏將投資交易賬戶3.05億資金賬戶及密碼交由葉飛管理，委托葉飛證券理財投資。但到2015年7月，楊的這筆投資出現巨大虧損，賬戶內余額僅為2700萬。

　　最后安徽高級人民法院判決：葉飛賠償楊敏2.2億。葉飛代人投資理財，3.05億元進場最后僅剩2700萬，這顯然是一筆超級失敗的投資。

　　據稱，當時葉飛重倉買入信威集團導致踩雷，2015年6月下旬開始，*ST信威出現連續巨幅大跌。葉飛曾向媒體表示，自己是被信威公司董秘忽悠了。

　　違規操縱市場

　　伴隨著投資滑鐵盧的是，居然還有操縱股價的罪與罰。也就是說，即便股價操縱，也沒有讓葉飛從虧損的泥潭中爬出。

　　2015年9月18日，證監會披露了5宗操縱證券市場案件，擬對葉飛涉嫌操縱信威集團等5只股票價格作出行政處罰。

　　通報顯示：葉飛于2015年5月13日至6月30日集中資金優勢在尾盤階段買入信威集團、晉西車軸、江淮汽車、奧特迅、中青寶等5只股票，影響相關股票價格與交易量，繼而反向賣出，獲利663.79萬元。證監會沒收葉飛違法所得，并處以1991.37萬元罰款，總共約2600余萬元。

　　據證券時報報道，2015年葉飛對*ST信威建倉及投資期間，進行了多筆買入、賣出雙向操作。不過，從2015年6月下旬開始，*ST信威出現連續巨幅陰跌，葉飛部分操作遭遇折戟。更為嚴重的是，*ST信威的股價異動引起了監管注意，繼而有了處罰通報。

　　正是因為這個通報，讓那些相信葉飛投資神話的股民如夢初醒。無論是地產大亨楊敏還是其他股民，在起訴書中均提到證監會的處罰。

　　2016年12月，浙江省慈溪市人民法院《關于徐建宏與淮北市倚天投資有限公司、葉飛合同糾紛》民事判決書顯示：

　　2015年5月11日，葉飛、倚天公司與徐建宏簽訂了《資產管理業務合同》，約定將徐建宏的股票賬戶委托給倚天公司管理，管理期限為6個月，管理產生的利潤二八分成，倚天公司得利潤20%，原告得利潤80%。

　　合同簽訂后，徐建宏依約向葉飛交付了1000萬元的股票賬戶，葉飛接管賬號后買賣“中青寶”等股票獲利，屬操縱證券市場的違法行為。截止2015年7月9日，股票賬戶資金余額153萬，虧損達846萬。

　　最初，葉飛與徐建宏達成了協議，由倚天公司出資300萬扳本，而徐建宏也撤回了起訴，但葉飛一直未扳本也未給付賠償，于是徐建宏又起訴了葉飛，要求賠償損失846萬。

　　最終法院判定：雙方的《資產管理業務合同》無效，因合同取得的財產應當予以返還，不能返還的應當折價補償。

　　有意思的是，針對起訴中提到的葉飛操縱市場案，葉飛在庭審中辯解稱，他沒有違法操縱股價，中國證監會也沒有進行處罰，高買低賣是市場行為，不存在不理性行為。

　　“高買低賣”，這就是說，葉飛之所以出現大幅虧損，因為進行了反向操作，不僅虧損累累，僅楊敏、徐建宏兩個賬戶投資損失達到2.8億，還被證監會罰了2600萬，損失超過3億，真正的賠了夫人又折兵。

　　賣私募產品巨虧

　　葉飛除了開炒股培訓班、代人操盤炒股，他還給學員賣自家的私募產品。一些學員購買了葉飛的私募產品，基金產品在暴跌中凈值幾乎被腰斬，賣私募產品引發的糾紛也不少。

　　2017年7月，安徽省合肥市蜀山區人民法院《龔永偉與葉飛、淮北市倚天投資有限公司委托理財合同糾紛》的民事裁定書顯示：

　　2015年7月份，龔永偉買了倚天雅莉4號對沖私募基金100萬，后發現該基金與介紹的不一致且存在嚴重問題，如基金并沒有設定止損線，也沒有簽訂基金保管協議等，導致該基金虧損嚴重。

　　2016年12月31日，雙方協議約定于解除倚天雅莉4號對沖私募基金100萬份的合同，要求葉飛返還購買基金所支付的款項75萬。但葉飛只支付了37.9萬就未再支付，剩余37萬葉飛一直未支付，投資者無奈將其告上法庭，索要尾款。

　　所謂的私募冠軍，不僅炒股水平不高超，私募產品也是虧損累累。這只是公開的法律文書出現的虧損案例，上述幾個裁判文書案例中，葉飛累計虧掉股民3個多億。

　　2016年7月，倚天投資曾被安徽證監局出具警示函，主要因為其部分私募基金產品公開和夸大宣傳、未按合同約定管理、公司內部管理制度不健全、全員合規風控意識不強，部分資料、合同未按要求保存。葉飛被安徽證監局要求接受監管談話。

　　2019年5月24日，中基協發布了《關于注銷20家異常經營私募基金管理人登記的公告》，倚天投資是因不能持續符合私募基金管理人登記要求而被注銷，且注銷后不得重新登記。

　　天眼查相關信息表明，葉飛自2016年至今，每年都會收到法院下發的限制消費令，在2018年，還成為失信被執行人。

　　從各地法院判決來看，葉飛向他代人操盤，簽訂理財協議等，均違反相關法律。

　　我國《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》亦明確規定，未經中國證監會許可，任何機構和個人均不得從事各種形式證券、期貨投資咨詢業務。證券、期貨投資咨詢機構及其投資咨詢人員，不得代理投資人從事證券、期貨買賣，不得向投資人承諾證券、期貨投資收益，不得與投資人約定分享投資收益或分擔投資損失。

　　而葉飛與股民簽訂的《資產管理業務合同》，均明確約定由倚天公司或葉飛對股票賬戶進行投資買賣交易，并承諾承擔風險，對盈余進行分配，違反法律規定，也是法院作出葉飛敗訴的重要依據。

　　新一輪割韭菜

　　若不是因為葉飛的炒股造成股民的重大虧損，人們依然相信頭戴私募冠軍光環的葉飛炒股水平高超。

　　私募牌照都被注銷，產品都被清盤，被證監會定位股價操縱者并公開處罰。如今的葉飛，公司倒閉、負債累累，到處躲債，不得不靠著資本圈的一點人脈，做著市值管理活，賺游走在操縱股價收割局中的中介費。

　　在中源家居市值管理案中，葉飛的中介費沒賺到還被下家追著屁股討債，屬于賠了夫人又折兵，雞飛蛋打，無路可走的他用“魚死網破”方式踢爆了原本處于灰色地帶的交易。

　　葉飛引發的這場資本市場大戲，被稱為2021年最丑陋的金融圈大戲。在這場博弈中，事實上沒有什么絕對的正方和反方。葉飛扯掉了A股市值管理中的遮羞布，成為輿論焦點之后，葉飛頻頻打著正義旗號稱為了中國股市、為了中國股民。

　　當年，葉飛獲得2015年度私募冠軍，大張旗鼓地宣傳，又是開班講股票，又是到電視臺做股評，吸引韭菜入場，結果坑了無數的股民。葉飛不服從法院判決，只好逃債、賴債，成了反復被執行的人。

　　這一次引爆市值管理輿論，葉飛作為內幕交易的知情人士和合謀方、中介方，必然涉及到違法，葉飛也跑不了。但葉飛在最新“見證監領導前的聲明”中給自己的辯解稱：“我有錯，不應該做中介，只做了兩次，對不起受到傷害的散戶。我會私下送牛股。”

　　葉飛要道歉的不只是這輪大跌中受傷的股民，還有那些過去無數相信他、讓他代持、結果血本無歸的股民。這些公開的法院判決書，葉飛從不提及，相反依然是打著私募冠軍的旗號繼續“收割”，借著輿論熱點又是搞粉絲打賞，又是做直播打賞，甚至明示暗示地薦股。

　　爆料A股市值管理抑或股價操縱黑幕，葉飛的行為客觀上起到維護資本市場公開、公平、共正的作用。但其作為股價操縱的共謀者與污點證人于一身，又有眾多投資滑鐵盧乃至違法違規的歷史，投資者需要警惕葉飛爆料的莊家們同時，也需要看到一個多面收割者的葉飛。

　　這個世界，其實大部分人的宿命逃不過收割或者被收割。但像葉飛這般，沉迷于刀口舔血的冒險中，玩收割與被收割者的致命游戲中卻是少數。因為，金融投資者的核心是信用和安全。否則，收割者與被收割者，也會是在一念之差間轉換。

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責任編輯：陳悠然