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突發(fā)！歐菲光一字跌停117億營收告吹？復(fù)盤實錘利空前世今生丨公司匯
占總營收22.51%的“境外特定客戶”將終止采購業(yè)務(wù)的利空爆出，歐菲光即現(xiàn)一字跌停。自去年7月高點股價下跌幅度已超60%、市值蒸發(fā)390億元，再遭實錘利空的歐菲光如何應(yīng)對？
《投資時報》研究員李浥塵
一則特定客戶終止采購關(guān)系的公告，讓已多次被傳“被踢出蘋果產(chǎn)業(yè)鏈”的歐菲光集團(tuán)股份有限公司（下稱歐菲光，002957.SZ），終究沒躲過去一字跌停。
3月16日，歐菲光發(fā)布公告稱，公司于近日收到境外特定客戶（下稱特定客戶）的通知，該特定客戶計劃終止與公司及其子公司的采購關(guān)系，后續(xù)公司將不再從特定客戶取得現(xiàn)有業(yè)務(wù)訂單。2019年經(jīng)審計，特定客戶相關(guān)業(yè)務(wù)營業(yè)收入為116.98億元，占2019年經(jīng)審計營業(yè)總收入的22.51%。
雖然歐菲光并未在這則公告中說明特定客戶的具體名稱，不過業(yè)界人士均認(rèn)為，該特定客戶就是蘋果。
公告披露后，歐菲光迅速成為了市場熱議的焦點，同時也遭到深交所火速下發(fā)關(guān)注函。深交所要求歐菲光對境外特定客戶計劃終止采購關(guān)系的時間、目前與該特定客戶相關(guān)的訂單情況，以及對公司財務(wù)狀況的影響等事項進(jìn)行補(bǔ)充披露。
“蘋果”光環(huán)可能真的被摘下的歐菲光，將如何應(yīng)對因過度依賴大客戶帶來的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險？
被踢出“果鏈”
3月16日晚間歐菲光公告稱，近日收到“境外特定客戶”的通知，特定客戶計劃終止與公司及其子公司的采購關(guān)系，后續(xù)公司將不再從特定客戶取得現(xiàn)有業(yè)務(wù)訂單。2019年經(jīng)審計特定客戶相關(guān)業(yè)務(wù)營業(yè)收入為116.98億元，占2019年經(jīng)審計營業(yè)總收入的22.51%。
《投資時報》研究員查閱歐菲光2019年報了解到，2019年歐菲光前五大客戶業(yè)務(wù)整體占公司年度銷售總額的83.61%，此次終止采購關(guān)系、營收占比22.51%的特定客戶為歐菲光2019年的第二大客戶。同時，公開信息顯示，2020年10月底，歐菲光曾在一場策略會會議上表示，2019年前三大客戶為華為32%、蘋果20%和小米19%。
雖然歐菲光并未在公告中說明特定客戶的具體名稱，不過業(yè)界人士均認(rèn)為該特定客戶就是蘋果。
公告披露后，歐菲光迅速成為了市場熱議的焦點，同時也遭到了監(jiān)管部門的關(guān)注。
3月16日晚間，在歐菲光公告后兩小時后，深交所即火速下發(fā)關(guān)注函，要求公司補(bǔ)充披露境外特定客戶計劃終止采購關(guān)系的時間、目前與該特定客戶相關(guān)的訂單情況，并要求公司自查核實關(guān)于訂單變化情況的信息披露是否及時。另外，深交所還要求歐菲光評估境外特定客戶終止采購關(guān)系事項對公司財務(wù)狀況的影響，詳細(xì)說明相關(guān)設(shè)備等資產(chǎn)減值測試的過程和方法。
資料顯示，歐菲光成立于2002年8月，目前主營業(yè)務(wù)為光學(xué)光電業(yè)務(wù)、微電子業(yè)務(wù)和智能汽車業(yè)務(wù)，其中光學(xué)光電業(yè)務(wù)板塊是其介入“蘋果產(chǎn)業(yè)鏈”的主要業(yè)務(wù)板塊。歐菲光之所以能進(jìn)入蘋果手機(jī)的攝像頭模組供應(yīng)鏈，系通過并購。2016年11月，歐菲光以2.34億美元（約合15.80億元）的價格收購索尼電子華南有限公司（現(xiàn)更名為廣州得爾塔影像技術(shù)有限公司，下稱廣州得爾塔）全部股權(quán)，當(dāng)時索尼擁有蘋果50%前置攝像頭以及10%后置攝像頭的市場份額。
除了并購，為了拿下和留住蘋果的訂單，歐菲光在機(jī)器設(shè)備等與之相關(guān)的資產(chǎn)配置上也是大力投入。收購廣州得爾塔的交易于2017年4月完成交割，當(dāng)年歐菲光固定資產(chǎn)同比大幅增加66.72%，在建工程亦增加12.49%。
之后，歐菲光繼續(xù)“加注”蘋果。2019年下半年，歐菲光以“看好光學(xué)業(yè)務(wù)的成長性”將觸控業(yè)務(wù)出表獨(dú)立發(fā)展。為此付出的代價則是，2020年上半年，觸控業(yè)務(wù)收入同比大幅下降44.30%，并由此，整體營收出現(xiàn)下降0.53%。
《投資時報》研究員注意到，2020年上半年，歐菲光實現(xiàn)營收234.65億元，同比下降0.53%，其中，光學(xué)光電產(chǎn)品實現(xiàn)營收181.97億元，同比下降2.30%。在光學(xué)光電產(chǎn)品中，歐菲光的非安卓影像模組產(chǎn)品（即公司向蘋果供貨的主力產(chǎn)品）銷售收入36.73億元，同比增長95.95%。
值得注意的是，2020年上半年，歐菲光非安卓影像模組產(chǎn)品綜合毛利率為10.94%，同比增長11.24個百分點，由此可見，此前此業(yè)務(wù)板塊為虧損（綜合毛利率為負(fù)值），在2020年上半年轉(zhuǎn)為盈利。對這塊業(yè)務(wù)變化，歐菲光稱，主要是因為國際大客戶訂單增多帶動產(chǎn)能利用率提高以及雙攝模組份額提升。
如今這部分處于大幅增長的業(yè)務(wù)將全面終止，除此之外，歐菲光還將面對為給蘋果供貨近幾年不斷增加的機(jī)器設(shè)備廠房等設(shè)備投入如何處置的問題。
對于此次事件的影響，歐菲光公告稱，本次特定客戶訂單變化對公司經(jīng)營和業(yè)績的影響尚在評估中，存在較大不確定性。根據(jù)上述突發(fā)情況，公司將盡快與審計和評估機(jī)構(gòu)溝通，對相關(guān)設(shè)備等資產(chǎn)進(jìn)行減值測試，測試結(jié)果和計提金額尚未確定。
根據(jù)歐菲光初步評估，截至2020年12月31日，相關(guān)設(shè)備資產(chǎn)賬面價值約為32.82億元（未經(jīng)審計），約占公司2020年12月31日歸屬于上市公司股東凈資產(chǎn)（未經(jīng)審計）的31.78%。目前看，由于特定客戶終止合作，歐菲光勢必要對這部分資產(chǎn)計提減值，其對公司業(yè)績的巨大傷害將不可避免。
剝離蘋果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)資產(chǎn)受影響
值得一提的是，深交所還要求歐菲光補(bǔ)充披露此前披露的一宗交易目前進(jìn)展情況，并說明此次境外特定客戶終止采購關(guān)系事項對上述交易的影響。
2月7日晚間，聞泰科技股份有限公司（下稱聞泰科技，600745.SH）發(fā)布公告稱，已與歐菲光簽署《收購意向協(xié)議》，擬以現(xiàn)金方式購買歐菲光擁有的與向境外特定客戶供應(yīng)攝像頭的相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)。同時，其已向歐菲光支付3億元并購意向金，并在兩個月內(nèi)擁有排他條款。
隨后，歐菲光公告證實這一交易，并表示此宗資產(chǎn)出售有助于公司更加聚焦消費(fèi)電子、車載等多領(lǐng)域的光學(xué)及微電子等核心業(yè)務(wù)，持續(xù)優(yōu)化內(nèi)部資源配置和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升高附加值產(chǎn)品占比，提高公司整體運(yùn)營效率和盈利水平。
具體來看，目標(biāo)資產(chǎn)包括歐菲光持有的廣州得爾塔的100%股權(quán)，以及歐菲光及其控股公司在中國及境外所擁有的（除廣州得爾塔外的）與向境外特定客戶供應(yīng)攝像頭相關(guān)業(yè)務(wù)的經(jīng)營性資產(chǎn)，包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)（專利、技術(shù)、存貨等）。
公告顯示，聞泰科技最終的收購價格定價原則為：收購價格=10*A+B。其中A為廣州得爾塔2020年度經(jīng)審計后凈利潤，B為經(jīng)營性資產(chǎn)的交易價格。
正是憑借收購廣州得爾塔，歐菲光才切入了蘋果光學(xué)鏡頭供應(yīng)鏈體系，同時，廣州得爾塔是一家盈利狀況不錯的公司，歐菲光也因此備受市場關(guān)注。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，廣州得爾塔成立于2004年，注冊資本11.84億元。2019年，資產(chǎn)負(fù)債率為61.55%，實現(xiàn)營業(yè)收入51.21億元，凈利潤為1.10億元，占?xì)W菲光2019年凈利潤比例為21.57%。
2020年前三季度，資產(chǎn)負(fù)債率為31.37%，資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降；實現(xiàn)營業(yè)收入33.62億元，占2019年全年的65.65%，而凈利潤升至2.70億元，已經(jīng)是其2019年全年凈利潤的2.45倍，而且占?xì)W菲光前三季度凈利潤比例大幅提高至36.54%，成為重要子公司。
值得注意的是，目前歐菲光與聞泰科技雙方只是簽訂了《收購意向協(xié)議》。而且協(xié)議明確表明，盡職調(diào)查的截止時間為3月25日，如果在盡職調(diào)查中，甲方發(fā)現(xiàn)目標(biāo)資產(chǎn)存在甲乙雙方均認(rèn)可的對本次交易有實質(zhì)影響的任何事實，且交易雙方無法就該障礙性事項達(dá)成妥善解決方案，因此導(dǎo)致交易終止，那么乙方應(yīng)向甲方返還意向金。
現(xiàn)在問題的關(guān)鍵是，如果確認(rèn)歐菲光及其子公司被終止與蘋果的采購關(guān)系，廣州得爾塔等標(biāo)的資產(chǎn)的經(jīng)營是否還能正常；聞泰科技是否還會繼續(xù)這筆收購，如果繼續(xù)收購，收購價是否要重新評估；如果這宗交易終止，對歐菲光整體經(jīng)營戰(zhàn)略、后續(xù)盈利能力將會產(chǎn)生多大影響。
這些，都有待時間給出答案。
《投資時報》研究員注意到，更早些時候，1月25日，歐菲光曾公告，公司擬籌劃出售4家子公司的全部或部分資產(chǎn)，分別為廣州得爾塔影像技術(shù)有限公司、江西慧光微電子有限公司、南昌歐菲顯示科技有限公司和江西晶潤光學(xué)有限公司。上述四家公司2019年合計營收113.62億元，占?xì)W菲光當(dāng)年總營收的21.86%，均是歐菲光陸續(xù)出售蘋果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)資產(chǎn)的計劃。
在3月16日晚間公告中，歐菲光表示，籌劃出售與特定客戶業(yè)務(wù)相關(guān)的子公司全部或部分資產(chǎn)，該事項仍在進(jìn)行中，因訂單終止帶來的影響，雙方正在評估中，仍存在較大不確定性。
事實上，自從貼上“蘋果供應(yīng)鏈”的標(biāo)簽后，歐菲光一直廣受關(guān)注。
2020年7月20日，美國商務(wù)部宣布將歐菲光列入實體清單。此后陸續(xù)有消息稱歐菲光被蘋果移出相機(jī)模塊供應(yīng)鏈，只能為老款iPhone提供攝像頭模組，而無法參與新款iPhone組件供應(yīng)。
2020年9月，有境外媒體報道稱，歐菲光已被踢出蘋果供應(yīng)鏈，造成其股價大跌。隨之而來的傳言還有“藍(lán)思科技接手歐菲光的業(yè)務(wù)，進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈”等。
雖然歐菲光對上述消息多次及時發(fā)布澄清公告予以否認(rèn)，但二級市場卻顯得“先知先覺”，自去年7月，歐菲光的股價不斷下跌。
WIND數(shù)據(jù)顯示，2020年7月14日，歐菲光的股價最高達(dá)23.62元，總市值636億元，為近兩年的高點。截止3月17日收盤，歐菲光收報于9.14元，總市值246億元，已較去年7月高點下降61.32%，市值蒸發(fā)390億元。
失去“蘋果產(chǎn)業(yè)鏈”光環(huán)的歐菲光，是否還能重現(xiàn)往日強(qiáng)勢？
歐菲光過去一年的股價走勢（截至2021年3月17日）
數(shù)據(jù)來源：Wind
責(zé)任編輯：張書瑗
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