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近日，年內股價不斷創出新高的仁東控股接連收到深交所關注函。
10月30日，公司因貸款逾期被深交所問詢。11月19日，公司又因控股股東、實控人發生變更再次收到深交所關注函。
除此之外，公司營收雖然近三年保持增長，但歸母凈利潤自2019年以來持續下滑，2020年前三季度，公司歸母凈利潤虧損2192萬元。此外，公司控股子公司多次受到央行處罰，合規成本的上升也令公司經營承壓。
實控人頻繁變更 國資退出引深交所問詢
仁東控股的前身為宏磊股份，該公司成立于2007年，當時其業務以銅加工業務為主，于2011年在深交所中小板上市。
上市以來，公司經歷了多次更名及更換實控人。
歷史資料顯示，2016年，宏磊股份首次變更實控人并更名為民盛金科，柚子資產成其控股股東。2018年，公司中小股東聯手，通過股權委托形式，仁東信息成其控股股東，霍東成為公司實際控制人，公司隨后再次更名為仁東控股。
2019年7月，仁東控股原控股股東仁東信息及其一致行動人天津仁東、仁東科技、霍東與?？平鸺瘓F簽署了《關于仁東控股股份有限公司的股份委托管理協議》，仁東信息將其持有的仁東控股約1.19億股股份（占上市公司總股本的21.27%）對應的表決權等股東權利委托?？平鸺瘓F進行管理。
初始托管期限為一年，托管期限屆滿后，受托方可單方決定延長托管期限，但延長時間不應超過一年。同時，仁東信息、天津仁東與?？平鸺瘓F簽署了《關于仁東控股股份有限公司的一致行動協議》。2019年11月15日，以上協議正式生效，公司控股股東變更為?？平鸺瘓F，實際控制人變更為北京市海淀區國資委。
2020年11月14日，以上協議已履行滿一年，次日仁東信息與?？平鸺瘓F、天津仁東、仁東科技、霍東簽署《終止股份委托管理關系和一致行動關系的協議》，公司控股股東正式變更為仁東信息，實際控制人再次變更為霍東。
關于此次實控人變更，深交所對公司下發了關注函，對初始托管期到期后未續期的具體原因等問題進行了問詢。
24日晚間，仁東控股對此次關注函進行了回復。公司表示，托管期內，?？平鸺瘓F承諾將與上市公司建立正式戰略合作關系，資源共享，優勢互補。另外，?？平鸺瘓F承諾將以提供融資及增信等方式支持上市公司的業務經營、并購重組等。但雙方合作進度低于預期，一方面是今年以來，受疫情影響，雙方戰略合作部分約定事項無法實施；另一方面受國企相關政策影響，有關項目落地和實施受到一定限制，也影響了雙方合作進程和相關資金支持的到位。綜合來看，雙方不再具備進一步合作的基礎和條件，從而導致本次委托協議一年期滿后不再續簽。
銀行貸款逾期 三個月內到期流動負債超20億元
除了實控人的頻繁變更，仁東控股的債務問題也比較棘手。
10月30日，仁東控股發布公告稱，2019年10月興業銀行分五筆向公司發放貸款合計3.5億元，貸款期限1年。但今年以來受宏觀經濟環境和新冠疫情的影響，公司流動資金較為緊張，故發生興業銀行3.5億短期貸款本金未能如期償還的情形。該事件同樣引起了深交所的問詢。
最新的公司關注函回復公告顯示，公司已與興業銀行達成一致還款方案，截止本年末，公司將分批次逐步償還完成上述借款。截止2020年11月20日，仁東控股已經償還0.8億元，還款來源主要是大股東仁東信息對公司的借款。
不過，仁東控股的負債問題并不止此，截止2020年9月末，公司流動負債合計23億元，其中21.42億元將在三個月內到期。
圖1：仁東控股流動負債（截止2020年9月30日）
具體來看，截止2020年9月30日，公司金融機構借款本息6.41億元，經營性負債3.32億元；其他流動負債為第三方支付業務的產生的應付客戶結算資金而確認的負債，屬于非營運性負債，共計13.27億元。除其他流動負債以外，三個月內到期的流動負債為8.15億元（含興業銀行3.5億元借款）。
另外，截至2020年10月25日，公司貨幣資金合計13.65億元，其中受限的貨幣資金 13.14億元，未受限的貨幣資金僅0.51億元。
對此，公司表示將加強公司資金周轉，加速業務資金回流；縮減相應運營成本，降低費用支出；積極拓展新的融資渠道，爭取金融機構對公司進行續貸、展期及新增借款的支持；另外通過向大股東借款，獲取周轉資金，償還金融機構借款。但仍不排除存在到期債務無法如期償付的風險。
增收不增利 經營或將持續承壓
仁東控股主營業務為第三方支付、融資租賃、商業保理、供應鏈管理和互聯網小貸。截至2020年9月末，公司營收近三年持續增長，但歸母凈利潤明顯下滑。
圖2：近年仁東控股營業收入及歸母凈利潤
2019年，公司實現營業收入18.31億元，較上年同期增長23.21%，歸母凈利潤為2178.06萬元，較上年同期下降49.42%。2020前三季度，公司營業收入依然保持快速增長趨勢，較上年同期增長89.77%，但歸母凈利潤不僅沒有恢復增長，反而虧損2192.30萬元，較上年同期下降144.50%。
財報顯示，由于供應鏈業務增加，公司營業成本增長較快，也是導致增收不增利的主要原因之一。
圖3：仁東控股營業成本
另外，值得注意的是，公司的營業收入主要依靠供應鏈業務及第三方支付。其中第三方支付業務主要通過旗下控股子公司合利寶進行。但近兩年合利寶因違反支付結算管理規定、違反銀行卡收單業務管理辦法等，多次受到央行處罰。合規成本的上升也將導致公司經營壓力增加。
總體來看，由于多元金融行業的特點，仁東控股主營業務拓展需要較多的資金支持。目前公司融資渠道相對較為單一，主要依賴銀行等金融機構。然而，隨著控股股東及實控人的更換，以及貸款逾期等問題的出現，未來公司融資渠道或將受到影響。另外，營業成本及合規成本的上升，公司經營業績或將持續承壓。
責任編輯：陳悠然 SF104
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