本周以來，銀行股為代表的大金融板塊持續反彈。周三，銀行板塊單日上漲2.3%，領漲兩市；至此，銀行板塊周內已累計上漲4.1%。

　　川財證券指出，就目前情況而言，信用事件對銀行板塊的影響還停留在階段性的情緒沖擊上，尚未看到更深層次的大面積實質性影響。由于我國商業銀行的資產投向仍以貸款為主，信用債和所需撥備的占比較低，基于目前的信用債違約率，商業銀行的利潤水平和風險抵御能力也能覆蓋相應的損失。同時，監管層也相繼推出多項風險保護與對沖工具，進一步規范債券違約制度框架，積極對各類國企債券梳理排查，助力防范化解風險。總體看，信用債違約對銀行資產質量和業績表現的影響都相對有限。

　　該機構認為，業績持續改善帶來基本面好轉的預期漸趨明朗。上半年銀行業為應對疫情對實體經濟的沖擊、補充處置不良的消耗，普遍加大了撥備計提力度。進入三季度以來，隨著經濟不斷修復，一方面各大銀行撥備計提力度有所放緩，三季度當季實現凈利潤4874億元，同比降幅已較二季度大幅收窄18.29pct；另一方面，金融系統向實體讓利的目標也即將達成。這些因素均有利于緩解市場對銀行基本面的負面擔憂，緩釋此前對銀行板塊盈利的壓制，板塊或將迎來業績拐點。

　　目前，A股銀行板塊市凈率0.72倍，處于近20年來3.12%的分位水平，整體估值位于歷史底部區間，安全邊際較高。此外，板塊平均股息率4.17%，也遠高于全部A股1.30%的平均水平。板塊機構倉位同樣位于低位。

　　機構密集調研、北上資金加倉和外圍市場向好等因素催化本輪上漲行情。（1）蘇州銀行、蘇農銀行、張家港行、無錫銀行中小銀行和城商行密集接受了機構調研，顯示市場關注度較高；（2）本周以來，北上資金也加大了對A股銀行板塊的配置力度，目前持有銀行股1021.73億元，持股市值較上周末增加了6.08%；（3）美股多家銀行11月以來上漲明顯，摩根大通、花旗集團和美國合眾銀行分別累計上漲17.55%、23.25%和11.07%；期間，標普500金融指數也累計上漲14.48%。外圍市場銀行板塊的向好表現也對A股銀行板塊形成了映射。

　　川財證券表示，展望未來：一方面，在利率趨勢性下行的大背景下，低估值、高股息率的銀行股或將獲得更多資金青睞；另一方面，隨著外部宏觀環境向好與內部盈利狀況改善，銀行股的估值中樞有望逐漸抬升，尤其是對成長性較強的銀行而言，業績和估值彈性提升的空間較大，或具備“戴維斯雙擊”的潛力，建議積極布局。

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責任編輯：逯文云