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　　匯添富鄭磊： 醫(yī)藥投資的“天時(shí)地利人和”

　　原標(biāo)題：牛市“推動(dòng)浪”，機(jī)構(gòu)8月金股“圈定”醫(yī)藥、周期等三大方向

　　繼7月超預(yù)期反彈，市場(chǎng)進(jìn)入8月繼續(xù)開門紅。受市場(chǎng)提振，券商8月策略報(bào)告及金股組合密集出爐。綜合券商主要觀點(diǎn)來(lái)看，機(jī)構(gòu)預(yù)期市場(chǎng)將繼續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市機(jī)會(huì)。

　　在行業(yè)與市場(chǎng)機(jī)會(huì)方面，機(jī)構(gòu)傾向于在中報(bào)集中披露窗口抓績(jī)優(yōu)主線，以醫(yī)藥、消費(fèi)、周期股等為重心。在其8月金股池中，沃森生物、歌爾股份、赤峰黃金等熱門股均入選。

　　市場(chǎng)或呈現(xiàn)“向內(nèi)看”情形

　　牛市“推動(dòng)浪”趨勢(shì)不變

　　7月份，上證、深證以及創(chuàng)業(yè)板股指漲幅均超過(guò)10%，7月前半個(gè)月整體表現(xiàn)為金融為首的大盤藍(lán)籌股搭臺(tái)，中小題材股唱戲。但到了7月中下旬，市場(chǎng)出現(xiàn)大盤藍(lán)籌分化休整，中小題材股“起飛”的情形。那么，8月市場(chǎng)將如何演繹？

　　據(jù)《紅周刊》記者梳理顯示，多家機(jī)構(gòu)對(duì)8月市場(chǎng)表達(dá)出相似觀點(diǎn)。它們普遍認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)基本面迎修復(fù)，政策寬松、宏觀流動(dòng)性等積極因素支撐下，結(jié)構(gòu)牛市機(jī)會(huì)仍將突顯。與之相對(duì)，中美分歧日益復(fù)雜、美國(guó)因疫情拖累經(jīng)濟(jì)、美國(guó)大選等外患仍是啟動(dòng)牛市途中的絆腳石。

　　中信證券認(rèn)為，8月份市場(chǎng)依然處于向上有海外擾動(dòng)因素制約，向下有基本面和宏觀流動(dòng)性支撐的均衡狀態(tài)中。此外，它還指出，在經(jīng)歷了業(yè)績(jī)驗(yàn)證和解禁高峰，以及海外疫情和中美分歧逐漸明朗之后，預(yù)計(jì)A股在三季度末啟動(dòng)的下一輪上漲將更穩(wěn)健、更持續(xù)。在8月份，建議在市場(chǎng)有沖擊時(shí)積極布局下一輪上漲。

　　此外，光大、興業(yè)與東興等多家券商也持類似觀點(diǎn)。光大證券認(rèn)為，低估值基礎(chǔ)、貨幣高增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期是支撐二季度以來(lái)市場(chǎng)反彈的三個(gè)關(guān)鍵因素。興業(yè)證券指出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面快速修復(fù)，由“通縮”轉(zhuǎn)向“復(fù)蘇”，部分行業(yè)進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存周期，這是較為有利的一面。長(zhǎng)期來(lái)看，仍維持“長(zhǎng)牛”判斷。東興證券表示，7月是市場(chǎng)從單邊成長(zhǎng)轉(zhuǎn)向熱點(diǎn)擴(kuò)散的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，今年以來(lái)充裕的流動(dòng)性對(duì)股票市場(chǎng)形成支撐，流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)行情的典型特征是市場(chǎng)對(duì)具備“更大的想象力、更長(zhǎng)的遠(yuǎn)期愿景”的板塊更加偏好。海通證券則認(rèn)為，市場(chǎng)短期調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，流動(dòng)性+基本面雙輪驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)中期向上格局不變。資金面+基本面向好決定牛市3浪趨勢(shì)不變。（注：3浪是波浪理論中第二個(gè)推動(dòng)浪。）

　　與對(duì)8月樂(lè)觀展望觀點(diǎn)相對(duì)，機(jī)構(gòu)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)因素也存在一致預(yù)判。中信證券指出，海外擾動(dòng)依然處于高發(fā)期，對(duì)市場(chǎng)情緒有壓制：中美分歧日益復(fù)雜，預(yù)計(jì)9月首輪總統(tǒng)競(jìng)選辯論前將擾動(dòng)不斷；美國(guó)疫情二次暴發(fā)已對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，美股風(fēng)險(xiǎn)依然在積累。

　　券商沿“績(jī)優(yōu)主線”

　　“圈出”醫(yī)藥、消費(fèi)與周期三大方向

　　按照上市公司的中報(bào)預(yù)披露時(shí)間表，8月兩市將有超3700家公司（占兩市超過(guò)9成）正式披露2020年中報(bào)，在此窗口期，多家機(jī)構(gòu)均強(qiáng)調(diào)以中報(bào)績(jī)優(yōu)主線為布局重點(diǎn)，此外，醫(yī)藥、消費(fèi)與周期三大方向被機(jī)構(gòu)主推。

　　中信證券在配置上建議關(guān)注3條主線，中報(bào)季享受高確定性溢價(jià)的必選消費(fèi)、醫(yī)藥龍頭；景氣持續(xù)改善的可選消費(fèi)板塊；美元走弱和供給受疫情影響下，有漲價(jià)預(yù)期的部分有色金屬板塊。國(guó)金證券也有相似觀點(diǎn)，它建議布局業(yè)績(jī)和漲價(jià)兩條主線，它指出，醫(yī)藥、電子、食品飲料等行業(yè)受終端需求快速恢復(fù)影響，業(yè)績(jī)有望持續(xù)超預(yù)期；此外，建材和機(jī)械等行業(yè)受基建投資加速影響，業(yè)績(jī)表現(xiàn)也相對(duì)較強(qiáng)。另外指出資源品漲價(jià)邏輯也是后續(xù)重要的投資主線，它認(rèn)為后續(xù)美元將進(jìn)入新一輪貶值周期，疊加全球流動(dòng)性持續(xù)寬松，以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)上行。

　　光大證券同樣表示看好可選消費(fèi)和周期成長(zhǎng)，傾向于從估值和基本面匹配的角度進(jìn)行行業(yè)配置。對(duì)于7月金融板塊“過(guò)山車”，它認(rèn)為金融板塊最差的階段已經(jīng)過(guò)去，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，銀行不良率有望下降，利率回暖也意味著銀行息差和保險(xiǎn)資產(chǎn)端收益的改善。雖然銀行中報(bào)可能會(huì)通過(guò)一次性計(jì)提大量撥備來(lái)壓降利潤(rùn)，導(dǎo)致中報(bào)業(yè)績(jī)較差，但利空釋放后市場(chǎng)將逐漸認(rèn)可經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下金融板塊基本面向好。

　　金股池高配醫(yī)藥、電子和化工等

　　沃森生物、歌爾股份等熱門股均入選

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)的近100只券商8月金股樣本顯示，其中生物醫(yī)藥公司最多，達(dá)到10家；其次為電子、化工等。醫(yī)藥股是券商8月金股池標(biāo)配，不乏有機(jī)構(gòu)10只金股池當(dāng)中超配2只醫(yī)藥股的現(xiàn)象，這與券商對(duì)8月行業(yè)配置的主線思路一致。

　　扎堆推薦醫(yī)藥股。如光大證券金股池入選沃森生物，其主要邏輯是，全球新冠疫苗研發(fā)推進(jìn)對(duì)疫苗板塊形成催化，公司新冠疫苗布局屬于全國(guó)領(lǐng)先，并已取得階段性成果。13價(jià)肺炎疫苗（注：為用來(lái)預(yù)防肺炎鏈球菌的疫苗）開始放量，在經(jīng)過(guò)中報(bào)業(yè)績(jī)低點(diǎn)，2020~2022年進(jìn)入重磅新品集中上市期，公司業(yè)績(jī)有望釋放加速。值得一提的是，公司股價(jià)7月已有較大漲幅，估值超過(guò)千倍。此外，還有包括海爾生物、復(fù)星醫(yī)藥、安科生物、華蘭生物、冠昊生物、普洛藥業(yè)等多家醫(yī)藥股入選券商8月金股池。（見表1）

　　表1 重點(diǎn)券商8月金股池（部分 ）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：綜合券商研報(bào)，紅周刊

　　金股池中績(jī)優(yōu)股占比高。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)的近百家樣本金股中，有23家已發(fā)布2020年中報(bào)，其中17家實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，占比74%，高于市場(chǎng)整體56%的占比。此外有28家發(fā)布中報(bào)預(yù)告，20家預(yù)增，占比超過(guò)70%，同樣高于市場(chǎng)整體50%的水平。

　　進(jìn)一步觀察來(lái)看，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)家數(shù)較多、增長(zhǎng)率較高的行業(yè)，主要包括醫(yī)藥生物、電子、農(nóng)林牧漁、建筑材料、化工等。除上文提到的多家醫(yī)藥股業(yè)績(jī)向好，包括電子股中的立訊精密、歌爾股份、中穎電子，農(nóng)林牧漁板塊的荃銀高科、化工板塊的金發(fā)科技等機(jī)構(gòu)8月金股中報(bào)業(yè)績(jī)均可圈可點(diǎn)。（見表2）

　　表2 重點(diǎn)券商8月金股池個(gè)股主要行業(yè)（部分 ）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：綜合券商研報(bào)，紅周刊

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責(zé)任編輯：逯文云