藏雷千日，終有一炸

　　原創(chuàng) 市界 

　　文 李曙光

　　今年初，網(wǎng)友“為國筑器”在*ST信威（600485）股吧發(fā)了個(gè)帖子，里面引用了《流浪地球》中的一段話：你聽著親愛的，我們必須抱有希望，這并不是因?yàn)橄Ｍ娴拇嬖冢且驗(yàn)槲覀円龈哔F的人。

　　對于買了*ST信威的15.5萬股民來說，的確要找點(diǎn)希望來安慰自己。公司股票自2016年12月26日停牌后，一直沒有復(fù)牌。其停牌紀(jì)錄在A股排名第三，前兩名分別是釘子王“ST新億”和“深深房A”。

　　停牌期間，信威連續(xù)爆雷，海外業(yè)務(wù)停滯，連續(xù)兩年巨虧。2019年4月26日，致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所甚至向公司出具了無法表示意見的2018年度審計(jì)報(bào)告。

　　“裝死”930天后，7月12日，*ST信威終于復(fù)牌交易，但開盤即被死死按在跌停板上，封單近500萬手。

　　誰也別想跑！復(fù)牌是希望，也是新一輪絕望的開端。

　　*ST信威（以下簡稱“信威”）停牌前股價(jià)為14.59元，總市值427億元，但現(xiàn)在十多家基金公司大幅下調(diào)信威估值，最低估值僅有5.23元/股，對應(yīng)的跌停次數(shù)高達(dá)20次。

　　427億的雷要爆了，股吧里很多股民還是不愿意相信，有人依舊神秘的稱：“信威敢于復(fù)牌就一定有利好，大股東股份都用來質(zhì)押了，是不允許股價(jià)下跌的，否則就失去復(fù)牌意義。”

　　底下一片嘲諷道：股托的最后掙扎。

　　01

　　神秘商人王靖

　　信威身上蒙著多層神秘的面紗，神秘在股市里不是一個(gè)褒義詞。

　　那可能意味著這家公司不夠透明，顯得遮掩，甚至追究到深處，一定有某些層面上出了不想讓人知道的問題。

　　無論是主營業(yè)務(wù)的突然變更，還是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的大幅度劇變，亦或是實(shí)控人的空降和神秘履歷，信威都有太多想讓人揭開的秘密。

　　其中最神秘的當(dāng)屬實(shí)控人王靖，被稱為“最神秘的中國商人”。

　　王靖很少在媒體上顯山露水，但翻開其履歷會(huì)發(fā)現(xiàn)，這是個(gè)“悶聲干大事”的人。

　　挖運(yùn)河、造衛(wèi)星這些匪夷所思的事情都是他履歷上的條目。

? 北京中關(guān)村軟件園科技企業(yè) 信威集團(tuán)

　　信威當(dāng)前的全名為北京信威科技集團(tuán)股份有限公司，成立于1995年，原本是大唐集團(tuán)旗下核心資產(chǎn)之一。據(jù)其官網(wǎng)介紹，公司一直致力于自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的無線通信技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，創(chuàng)立了SCDMA、TD-SCDMA、McWiLL等多項(xiàng)國家和國際通信標(biāo)準(zhǔn)。

　　信威集團(tuán)早期在通信行業(yè)具有一定的研發(fā)實(shí)力，但2007年至2009年因?yàn)榻?jīng)營不善開始出現(xiàn)大規(guī)模虧損。

　　2010年，大唐想要甩掉這個(gè)財(cái)務(wù)包袱，信威開始進(jìn)行改制和股權(quán)重組，大唐集團(tuán)減持退出，王靖進(jìn)入。據(jù)《財(cái)新》在2013年的報(bào)道，王靖通過信威原來的股東博納德注資1.308億元，獲得8800萬股，占股比例達(dá)到41%，成為公司的實(shí)際控制人，并擔(dān)任公司的董事長。

信威由此轉(zhuǎn)為民營企業(yè)。在進(jìn)入信威之前，王靖的履歷一直非常模糊。

　　據(jù)官方資料，王靖是北京人，大學(xué)就讀江蘇中醫(yī)學(xué)院，但沒等畢業(yè)就輟學(xué)了。隨后組織了北京昌平傳統(tǒng)養(yǎng)生文化學(xué)院，市界發(fā)現(xiàn)這個(gè)組織已經(jīng)查無所蹤。

　　90年代后期，王靖去香港學(xué)習(xí)金融投資，1998年學(xué)成歸來，回北京創(chuàng)立了一家投資咨詢公司。

　　后來王靖說自己跑到柬埔寨淘金去了，這是真的淘金，他在柬埔寨搞了一些礦，開采黃金與寶石。

　　2013年6月，王靖曾信誓旦旦地表示，“我們在東南亞兩個(gè)國家做礦業(yè)投資，目前擁有金礦、鉀鹽礦、寶石礦，其中金礦估值就在50億美元。”

　　入主信威之前，王靖吐露的發(fā)家史止步于此，但其中的經(jīng)營細(xì)節(jié)，他從來也沒有對外披露，像是橫空出世的神秘富豪。

　　在入主信威之后，王靖屢有驚人之作。2010年信威與清華大學(xué)共同發(fā)起“清華—信威空天信息網(wǎng)絡(luò)聯(lián)合中心”項(xiàng)目，王靖出任管委會(huì)主席，合作研制靈巧通信衛(wèi)星。

　　2014年9月4日衛(wèi)星成功發(fā)射，主要用于衛(wèi)星多媒體通信試驗(yàn)，這個(gè)衛(wèi)星被譽(yù)為“中國民企第一星”。

　　王靖還想在放衛(wèi)星事業(yè)上更進(jìn)一步，2016年8月，信威集團(tuán)公告稱，將與多家公司一起，以2.85億美元收購以色列通信衛(wèi)星運(yùn)營商Space-Communication Ltd． 100%的股份，將這家上市公司私有化。

　　沒想到幾天之后發(fā)生了一個(gè)黑天鵝事件，馬斯克旗下的太空探索技術(shù)公司SpaceX研制的獵鷹九號(hào)火箭在推進(jìn)劑填充操作時(shí)發(fā)生爆炸。火箭里搭載的正是這家以色列衛(wèi)星公司的Amos-6衛(wèi)星。

? SpaceX可回收火箭發(fā)射后凌空爆炸

　　彼時(shí)獵鷹九號(hào)還不太靠譜——這次事故前幾個(gè)月，獵鷹九號(hào)已經(jīng)發(fā)生過另一次爆炸撲街。

　　爆炸之后，信威多次公告稱，各方應(yīng)善意合作以評估因運(yùn)載火箭爆炸導(dǎo)致 Amos-6衛(wèi)星全損的影響以及調(diào)整協(xié)議的可能性。

　　但后來收購的事宜不了了之，再也沒有實(shí)質(zhì)性的推進(jìn)。

　　除了放衛(wèi)星，王靖的另一個(gè)驚人之舉是聲稱投資500億美元開挖尼加拉瓜大運(yùn)河。

　　2013年6月14日，尼加拉瓜政府與王靖簽署尼加拉瓜運(yùn)河發(fā)展項(xiàng)目商業(yè)協(xié)議。

　　此項(xiàng)目總投資后續(xù)將陸續(xù)追加到500億美元。號(hào)稱將建成一條全長276公里的跨海運(yùn)河，兩個(gè)深水港口，一條輸油管道，一個(gè)世界級自由貿(mào)易區(qū)，一個(gè)機(jī)場。

　　建成后，王靖的HKND集團(tuán)將獲得運(yùn)河及配套設(shè)施長達(dá)100年的特許排他經(jīng)營權(quán)。

　　而這條運(yùn)河將會(huì)比500英里外的巴拿馬運(yùn)河更長、更深、更寬。

　　500億美元是尼加拉瓜全國年預(yù)算的十幾倍，中國財(cái)神爺?shù)钠橇ψ屇峒永先舜箝_眼界。

　　整個(gè)尼加拉瓜都對這條大運(yùn)河項(xiàng)目報(bào)以深切期待，希望能夠借此改善貧窮落后的局面。

　　但結(jié)果是，這個(gè)轟轟烈烈驚天動(dòng)地的大項(xiàng)目一拖再拖，數(shù)年后仍不見主體部分開工。

　　鳳凰網(wǎng)主筆唐駁虎諷刺稱：“只要對世界航運(yùn)市場有最基本的認(rèn)識(shí)，就知道這個(gè)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)可行性上是絕對的瞎扯淡。其工程量極其浩大，是南水北調(diào)（中線）的3倍以上，按比例測算至少需要1000億美元巨額投資，絕對不可能在5年內(nèi)建好。”

　　其間，中國商務(wù)部提示：尼加拉瓜河建設(shè)項(xiàng)目潛在風(fēng)險(xiǎn)較大，提醒中國企業(yè)切勿以任何形式參與此項(xiàng)目。

? 巴拿馬運(yùn)河

　　后來就沒有后來了，尼加拉瓜恐怕要狠狠地失望了，據(jù)傳王靖的“好友”尼加瓜拉王子曾親自跑到信威總部追債。

　　相比于不著調(diào)的放衛(wèi)星、挖運(yùn)河，王靖入主信威之后，其主營業(yè)務(wù)的起伏和難以捉摸，更讓投資者心驚肉跳。

　　02

　　海外淘金還是造假？

　　2010年王靖剛接手信威時(shí)，確實(shí)將信威從破產(chǎn)的邊緣拉了回來。

　　在王靖手上信威集團(tuán)迅速起死回生，營業(yè)額和凈利潤火箭一樣上升。

　　成功的秘訣在于“出海”，接盤信威之后，王靖為信威帶來了柬埔寨電信業(yè)務(wù)。2011年11月，這個(gè)名為“柬埔寨信威”的客戶一口氣為信威帶來價(jià)值約30億元的合同。

　　柬埔寨信威是家頗為蹊蹺的公司，此后一直在信威集團(tuán)的業(yè)務(wù)布局中扮演重要角色。

　　2010年9月，北京信威子公司重慶信威出資在柬埔寨設(shè)立柬埔寨信威公司，王靖對外聲稱這筆出資約為30億元。

　　2011年8月2日，柬埔寨信威獲得了柬埔寨4G全業(yè)務(wù)牌照，隨后重慶信威把柬埔寨信威悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給一個(gè)名為Khov Primsec Co．，Ltd的柬埔寨公司和3個(gè)柬埔寨當(dāng)?shù)刈匀蝗恕８鶕?jù)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)的報(bào)道，這家公司的實(shí)際控制人不過是越南一個(gè)皮包公司代理商。

　　2011年、2012年，公司來自柬埔寨信威的收入分別為9.9億元、8.28億元，占當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為84.7%、90.47%。

　　柬埔寨信威本身資本孱弱，市場占比極小，與信威做完“生意”之后又負(fù)債累累，怎么可能拿出來這么多錢的？

　　秘密在于“買方信貸”模式。

　　簡單解釋這種模式就是：信威和柬埔寨信威先達(dá)成一項(xiàng)交易，生成采購訂單。而后信威用現(xiàn)金質(zhì)押等方式做擔(dān)保，向銀行申請向柬埔寨信威公司進(jìn)行貸款授信。柬埔寨信威公司在拿到錢之后，用以支付購買信威設(shè)備的貨款。這筆收入就這樣計(jì)入信威的賬上了。

　　正常的還錢依賴于柬埔寨信威慢慢經(jīng)營回利，不正常的還款就是銀行直接從信威賬上劃走錢了。

　　所以這種模式風(fēng)險(xiǎn)略高。

　　華為和中興的發(fā)展初期也都曾使用過這種“買方信貸”模式。 電信行業(yè)項(xiàng)目具有一次性投資大的特點(diǎn)，在遇到互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)薄弱和資金實(shí)力較弱的發(fā)展中國家時(shí)這不失為一種方式。

　　但這種模式回款周期極長，并且建立在雙方高度信任，對于運(yùn)營商未來的市場充滿信心的情況下。否則當(dāng)買方回款能力不佳，錢就會(huì)從賣方擔(dān)保方賬戶中劃走。

　　買方信貸如果發(fā)生在母公司和子公司之間，這就是左手倒右手的欺騙游戲。

　　信威和柬埔寨信威說不清道不明的關(guān)系，一度讓信威陷入質(zhì)疑之中。但無論如何，其帶來的營收數(shù)字是相當(dāng)好看的。

　　信威的凈利潤從2011年的5.69億元、2012年的4.91億元到2013年上半年就猛增至16.79億元。

　　買方信貸模式也從柬埔寨推廣到了俄羅斯、烏克蘭、尼加拉瓜等信威集團(tuán)的海外項(xiàng)目。

　　2013年9月，發(fā)展勢頭正猛的信威借殼中創(chuàng)信測。彼時(shí)信威308.8億元的資產(chǎn)和資金，要注入11億元的殼中，是當(dāng)時(shí)A股市場有史以來最大的一宗借殼上市案。

　　借殼上市之后，信威發(fā)展勢頭迅猛，財(cái)報(bào)數(shù)字上的營收和凈利潤連年遞增。再加上同時(shí)期王靖造衛(wèi)星、挖運(yùn)河的項(xiàng)目同期推進(jìn)，信威股價(jià)漲勢如虹。

2015年6月30日，信威股價(jià)達(dá)到歷史最高點(diǎn)的67.9元，市值接近2000億。

　　按此股價(jià)，王靖的凈資產(chǎn)達(dá)到了102億美元。高昂的股價(jià)、極近宏偉的工程、神秘高端的出海業(yè)務(wù)互相助長，那是信威和王靖最高光的時(shí)刻。

　　期間游資牛散悉數(shù)盯上這只看起來“不清不楚”、“不明不白”，但有較大操縱空間的股票。信威的股價(jià)當(dāng)時(shí)上下翻飛。

　　2015年9月18日，證監(jiān)會(huì)擬對五起操縱市場案件處罰，并已進(jìn)入告知程序，其中就包括倚天投資總經(jīng)理葉飛涉嫌操縱信威股價(jià)的案例。

　　所有人都不知道自己是在刀尖上起舞。

? 信威股價(jià)走勢圖

　　一個(gè)總在黑暗中獨(dú)行的人，他虛假的光明總有一天會(huì)被戳穿。

　　2016年12月23日，網(wǎng)易財(cái)經(jīng)發(fā)布了一篇名為《信威集團(tuán)驚天局：隱匿巨額債務(wù)，神秘人套現(xiàn)離場》的文章，質(zhì)疑柬埔寨信威就是信威為了堆高業(yè)績的一個(gè)幌子，并且隱匿巨額債務(wù)。

　　信威極力否認(rèn)文章中的所有內(nèi)容，但無濟(jì)于事。在巨大的質(zhì)疑聲中，信威股價(jià)開始直線下跌。兩天之后便宣布因?yàn)橹卮筚Y產(chǎn)重組而停牌。

　　這是一場持續(xù)近1000天的噩夢，夢醒之后，股民們發(fā)現(xiàn)所有的惡果都是真實(shí)的，沒有奇跡，沒有救世主，沒有“神秘的力量”降臨。

　　03

　　業(yè)務(wù)基本盤崩塌

　　“跟魔鬼訂約的人會(huì)走運(yùn)一時(shí)，但總有一天魔鬼會(huì)提出它的要求。”

　　*ST信威連跌不可避免，不是因?yàn)橥Ｅ频臅r(shí)間有多長，而是在停牌期間公司的業(yè)務(wù)基本盤已然崩塌。

　　2016年信威集團(tuán)的營收為30.88億元，扣非后歸母凈利潤18.69億元。2017年?duì)I收驟降至6.47億元，扣非后歸母凈利潤為-17.79億元。2018年虧損還在繼續(xù)，總營收進(jìn)一步下降至4.99億，扣非后歸母凈利潤為-27.93億元。

　　2019年4月26日，致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所向公司出具了無法表示意見的2018年度審計(jì)報(bào)告，這是業(yè)內(nèi)一種客氣的說法，其實(shí)和懷疑公司財(cái)報(bào)有假差不多。

　　信威已經(jīng)觸發(fā)了兩個(gè)退市風(fēng)險(xiǎn)警示條件：凈利潤連續(xù)兩年為負(fù)值、被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告。

　　2019年4月30日，信威被上交所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，公司證券簡稱由“信威集團(tuán)”變成了“*ST信威”。

　　如此閃崩的局面在于買方信貸模式的風(fēng)險(xiǎn)全面爆發(fā)。

　　信威在2017年、2018年連續(xù)兩年都發(fā)出財(cái)報(bào)預(yù)警稱，公司向?yàn)醺蛇_(dá)、北愛爾蘭等海外項(xiàng)目運(yùn)營商累計(jì)發(fā)出商品的合同價(jià)為34.56億元，但由于內(nèi)外部環(huán)境變化的特殊影響，買方信貸貸款尚未發(fā)放，信威無法確認(rèn)相關(guān)海外收入。

　　由此導(dǎo)致了兩年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的大幅度下滑。

　　說白了就是，公司信用或者抵押物出了問題，銀行不再愿意貸款給信威的國外客戶，而依賴于買方信貸模式的信威，自然也無法生成實(shí)質(zhì)性的訂單。

　　公司業(yè)績爆雷，口口聲聲要搞的資產(chǎn)重組也是撲朔迷離。

　　公告顯示，信威計(jì)劃重組標(biāo)的名為“北京天驕航空產(chǎn)業(yè)投資有限公司”（下稱“北京天驕”），成立于2014年10月14日。

　　市界實(shí)際查詢來看，北京天驕幾乎沒在網(wǎng)上留下任何資料，只有一則烏克蘭第一副總理訪問北京天驕航空的新聞，并配上烏克蘭副總理與王靖的合影，王靖是公司的實(shí)際控制人。

　　2019年7月11日晚，信威最新披露的公告顯示，北京天驕旗下核心資產(chǎn)是“馬達(dá)西奇”股份公司，該公司成立于1907年，是烏克蘭最大的航空發(fā)動(dòng)機(jī)制造商，也是當(dāng)今世界上規(guī)模最大的航空發(fā)動(dòng)機(jī)制造商之一。

　　王老板繼造衛(wèi)星挖運(yùn)河之后，又想造飛機(jī)？網(wǎng)友盛贊其忽悠能力堪比賈躍亭。

　　在最新的公告中，信威披露了本次資產(chǎn)重組的風(fēng)險(xiǎn)：公司尚未取得烏克蘭政府的反壟斷審查批復(fù)，公司審計(jì)報(bào)告中無法表示意見所涉及事項(xiàng)尚未解決，盡職調(diào)查等相關(guān)工作尚未全面開展，后續(xù)工作亦存在一定不確定性，后續(xù)不排除終止或變更的可能性。

　　信威還表示，如果公司重大資產(chǎn)重組在2019年無實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，將直接導(dǎo)致公司的擔(dān)保能力在2019年不能恢復(fù)，買方信貸業(yè)務(wù)在2019年將無法持續(xù)進(jìn)行，相應(yīng)的應(yīng)收賬款無法全部收回，同時(shí)公司將承擔(dān)擔(dān)保義務(wù)，對公司持續(xù)經(jīng)營能力帶來較大負(fù)面的影響。

　　但有樂觀的股民一直在強(qiáng)調(diào)“神秘力量”，認(rèn)為信威重組后將掌控核心技術(shù)，一飛沖天，這在很多股票崩盤前已經(jīng)屢見不鮮了，災(zāi)難來臨前所有人都以為自己是天選之子。

　　縱觀信威的財(cái)報(bào)、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)以及發(fā)展脈絡(luò)，像極了一個(gè)自娛自樂的表演家。

　　有言行激烈的媒體直接指出：王老板從頭到尾不就是在炒股嗎？

　　當(dāng)前，王靖持有公司股份29.3%，已全部質(zhì)押。停牌前，王靖玩的像是一環(huán)接一環(huán)的擊鼓傳花游戲。只要信威的概念和項(xiàng)目足夠龐大，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)足夠好看，就能夠推高股價(jià)。而大漲的股價(jià)，則能夠?yàn)槠鋷碓丛床粩嗟你y行貸款資金，支撐買方信貸模式的維持，買方信貸又能夠快速堆高信威的業(yè)績。

　　但只要一環(huán)崩塌，所有走在這個(gè)陡峭鋼絲上的人都會(huì)跌落。讓人摸不清頭腦的無限期重組更像是信威順手抓到的避風(fēng)港，但也給15.5萬股民埋下了400多億的大雷。

　　有股民在信威開盤前夜寫道：山有峰頂，海有彼岸。漫漫長途，終有回轉(zhuǎn)。余味苦澀，終有回甘。

　　在他的口氣中，看起來炒股像是另一種修道。

免責(zé)聲明：自媒體綜合提供的內(nèi)容均源自自媒體，版權(quán)歸原作者所有，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者并獲許可。文章觀點(diǎn)僅代表作者本人，不代表新浪立場。若內(nèi)容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據(jù)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

責(zé)任編輯：王涵