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　　IPO上市當(dāng)年即虧損，財務(wù)造假嫌疑大！連“虧”5年，應(yīng)收達應(yīng)收2.2倍，怎么過會上市的？

　　來源微信公眾號：投行業(yè)務(wù)資訊 

　　【IPO期間應(yīng)收賬款巨大且持續(xù)增長、連續(xù)3年“虧損”、毛利率異常且顯示盈利能力持續(xù)下降，且分季度收入與招股說明書披露矛盾，這么異常的IPO企業(yè)在社會熱切關(guān)注和質(zhì)疑中被發(fā)審委會議審議批準(zhǔn)過會！然而，上市當(dāng)年就打臉！該企業(yè)上市當(dāng)年收入大幅下降、上市當(dāng)年就虧損，而且應(yīng)收賬款已高達營業(yè)收入的2倍以上！應(yīng)收賬款往往是財務(wù)造假的科目，且分季度收入確認(rèn)異常與招股說明書披露嚴(yán)重矛盾，這公司被質(zhì)疑財務(wù)操縱造假！】

　　越博動力（300742）2018年5月8日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，這家IPO企業(yè)在申報期間連續(xù)三年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，即按照收付實現(xiàn)制核算為3年“連續(xù)虧損”，上市后又連續(xù)兩年“虧損”，即連續(xù)5年“虧損”，5年經(jīng)營公司沒有凈賺回來1分錢現(xiàn)金入賬；而且上市當(dāng)年即虧損（（扣非后虧損4023萬元），且營業(yè)收入大幅下降45%，更奇葩的是其應(yīng)收賬款竟然超過營業(yè)收入的2倍！該公司2017年、2018年分季度收入與招股說明書存在嚴(yán)重矛盾，被質(zhì)疑涉嫌財務(wù)造假。

　　應(yīng)收賬款奇葩增長，已達到營業(yè)收入的2.2倍

　　1、IPO報告期應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)逐年大幅增長，合計金額已超過營業(yè)收入的100%

　　2014年、2015年、2016年、2017年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入分別為0.42億元、3.52億元、6.53億元和4.14億元，應(yīng)收賬款和應(yīng)收商業(yè)票據(jù)逐年大幅增長，2015年、2016年及2017年1-6月應(yīng)收合計金額均超過營業(yè)收入的100%，收入增長的真實性值得懷疑，有可能采取放松放寬信用刺激銷售。

　　2014 年、 2015 年、 2016 年及 2017 年 1-6 月各期末，公司應(yīng)收票據(jù)凈額分別為300.00萬元、 4，660.00萬元、33，495.57萬元和9，003.13萬元。其中2016年末公司應(yīng)收商業(yè)票據(jù)余額均來自于東風(fēng)特汽，合計29，500萬元。

　　報告期各期末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為4，058.90萬元、 32，891.79萬元、 40，463.73萬元和62，977.27萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為62.60%、 64.12%、 34.64%和58.46%。

　　2、應(yīng)收賬款異常導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平

　　2014年度、 2015年度、 2016年度及2017年1-6月，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.08次、1.91次、 1.78次和0.80次，均低于行業(yè)平均水平，   

　　招股說明書披露，公司的客戶主要為汽車整車廠商，汽車整車廠商的規(guī)模普遍較大，對供應(yīng)商相對比較強勢，部分整車廠商因資金調(diào)度或周轉(zhuǎn)等原因存在延付貨款的情況。

　　3、2018年末應(yīng)收賬款為營業(yè)收入的2.2倍，真是奇葩

　　2018年12月31日，應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)（其中商業(yè)票據(jù)9千萬）合計高達12.3億元，其中應(yīng)收賬款已高達11.39億元，而2018年實現(xiàn)的營業(yè)收入為4.9億元，應(yīng)收賬款是營業(yè)收入的2.2倍，多么奇葩啊！2018年計提壞賬準(zhǔn)備金額高達62，588，532.31 元，也是其導(dǎo)致虧損的一個重要原因。

　　經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額連續(xù)5年為負(fù)，連續(xù)“虧損”5年

　　IPO報告期內(nèi)，招股說明書披露公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負(fù)數(shù)，分別為-1，322.41萬元、 -11，583.71萬元、 -15，374.12萬元和-13，598.97萬元。2017年、2018年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1.93億元、-1.16億元。按照收付實現(xiàn)制規(guī)則來講，該公司連續(xù)5年虧損，公司在5年的經(jīng)營中，沒有通過經(jīng)營賺回1分錢，5年的經(jīng)營中全部對外凈支出。

　　2018年財務(wù)數(shù)據(jù)異常，涉嫌財務(wù)操縱造假

　　1、招股書披露下半年收入為旺季，但2017年、2018年披露的財務(wù)數(shù)據(jù)說明撒謊，涉嫌財務(wù)操縱、財務(wù)造假

　　招股說明書披露：公司主營業(yè)務(wù)收入存在一定季節(jié)性，上半年為公司產(chǎn)品銷售淡季，下半年為公司產(chǎn)品銷售旺季，尤其是第四季度，這主要與公司所處的行業(yè)特性相關(guān)。招股說明書披露數(shù)據(jù)如下：

　　但上市后的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示與招股說明書矛盾，2017年、2018年的分季度實現(xiàn)收入的情況：

　　從上述同花順披露的數(shù)據(jù)看，2017年、2018年二季度為全年實現(xiàn)收入最高或次高的季度，2018年四季度實現(xiàn)營業(yè)收入為負(fù)數(shù)，這與招股說明書存在嚴(yán)重的矛盾。分析一下，主要是公司股票2018年5月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，剛剛上市為了有一個業(yè)績優(yōu)良、持續(xù)增長的好形象，可以肯定其在2018年二季度很可能提前確認(rèn)收入而涉嫌財務(wù)操縱造假，這會導(dǎo)致2018年下半年實現(xiàn)的營業(yè)收入反而小于上半年，也出現(xiàn)2018年4季度營業(yè)收入為負(fù)數(shù)的奇葩現(xiàn)象（即調(diào)減已確認(rèn)的收入），違反了企業(yè)披露的經(jīng)營規(guī)律。

　　2、2018年審計數(shù)據(jù)與業(yè)績快報數(shù)據(jù)差異大

　　2018年經(jīng)審計的財務(wù)數(shù)據(jù)與業(yè)績快報數(shù)據(jù)差異較大，看來，這份報告出來還是很糾結(jié)的，說明數(shù)據(jù)調(diào)整空間已經(jīng)很小了。

　　IPO期間毛利率持續(xù)下降，上市當(dāng)年業(yè)績變臉即虧損

　　招股書披露，2014年、2015年、2016年及 2017年1-6月，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為36.44%、 29.51%、 30.19%和23.84%，毛利率持續(xù)下降。2015年主營業(yè)務(wù)毛利率降低，主要是受核心產(chǎn)品純電動汽車動力總成系統(tǒng)自身毛利率下降影響。毛利率持續(xù)下降，表明公司的盈利能力持續(xù)下滑。

　　2018年5月登陸創(chuàng)業(yè)板，隨即披露的2017年度業(yè)績靚麗，當(dāng)年實現(xiàn)扣非后凈利潤7970萬元，實現(xiàn)營業(yè)收入9億元，同比增長37.7%。

　　但上市當(dāng)年業(yè)績大變臉！上市當(dāng)年（2018年）實現(xiàn)營業(yè)收入4.93億元，相比上年下降-45%； 2018年公司實現(xiàn)扣非后凈利潤為-4023萬元，上市當(dāng)年即虧損，同比下降150.48%。

　　2019年1-3月，扣非后凈利潤虧損-0.24億元，下降124%；營業(yè)收入僅僅實現(xiàn)575萬元，同比下降86.97%。

　　為何過會，看2018年1月發(fā)審委會議提問

　　中國證券監(jiān)督管理委員會第十七屆發(fā)行審核委員會2018年第4次發(fā)審委會議于2018年1月3日召開，參會發(fā)審委委員陳瑜、柳藝、鐘建國、何玲、王玉寶、龔俊、馬小曼，經(jīng)審核南京越博動力系統(tǒng)股份有限公司（首發(fā)）獲通過。發(fā)審委會議主要提問問題如下：

　　1、發(fā)行人披露其生產(chǎn)經(jīng)營具有季節(jié)性特點，上半年為產(chǎn)品銷售淡季，下半年為產(chǎn)品銷售旺季，尤其是第四季度最為明顯。請說明各期主營業(yè)務(wù)收入增長較快的原因，結(jié)合在手訂單分析收入增長是否具有可持續(xù)性；2017年1-6月主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤大幅增長的原因，是否與季節(jié)性波動相符；發(fā)行人銷售季節(jié)性波動的特點是否符合行業(yè)特性；

　　2、發(fā)行人應(yīng)收賬款逐年顯著增長、毛利率整體呈逐年下降趨勢。請發(fā)行人代表說明2016年10-12米新能源客車毛利率顯著增長的原因及合理性，應(yīng)收賬款的回款是否正常，存貨跌價準(zhǔn)備計提是否充分。

　　3、發(fā)行人經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負(fù)，請說明各期經(jīng)營活動現(xiàn)金流出金額與存貨變動情況是否匹配，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的變動趨勢是否符合行業(yè)特征。

　　俗話說，冰凍一尺非一日之寒，公司應(yīng)收賬款達到營業(yè)收入2.2倍以上，上市當(dāng)年營收大幅下降且虧損，實在異常，其IPO是否涉及財務(wù)造假值得懷疑。

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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104