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　　那些“力薦”康美藥業(yè)的券商們你們研究基本面沒(méi)？

　　本報(bào)記者 周尚伃

　　近日，康美藥業(yè)財(cái)務(wù)問(wèn)題風(fēng)波不斷。

　　在其2018年年報(bào)公布的同時(shí)，還公布了一份關(guān)于“前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正”的公告，修正2017年年報(bào)中的部分?jǐn)?shù)據(jù)錯(cuò)誤，再度將康美藥業(yè)推上風(fēng)口浪尖。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者觀察，康美藥業(yè)近一年來(lái)獲得過(guò)多篇券商研報(bào)推薦，從去年四季度收到證監(jiān)會(huì)《調(diào)查通知書(shū)》后，僅有一家券商于今年1月中旬調(diào)低其評(píng)級(jí)至“中性”。

　　從個(gè)股機(jī)構(gòu)關(guān)注度方面來(lái)看，康美藥業(yè)一年以來(lái)共被7家券商發(fā)布12篇研報(bào)推薦。其中，中銀國(guó)際證券給予康美藥業(yè)最高目標(biāo)價(jià)37.64元/股，華泰證券給予其最低目標(biāo)價(jià)21.6元/股。而截至4月30日收盤(pán)，該股跌停，每股9.54元。距離券商給出的目標(biāo)價(jià)相差甚遠(yuǎn)。今年以來(lái)（截至4月30日）康美藥業(yè)股價(jià)整體處于上漲狀態(tài)，漲幅為3.58%，主要是由于2月份康美藥業(yè)的漲幅超過(guò)80%。

　　具體來(lái)看，中銀國(guó)際證券一年內(nèi)就發(fā)布3份研報(bào)，推薦“買(mǎi)入”康美藥業(yè)，并且均出自中銀國(guó)際證券旗下同一分析師及其團(tuán)隊(duì)之手。中銀國(guó)際證券于2018年5月份、6月份、7月份連續(xù)三個(gè)月分別發(fā)布《從中藥的一枝獨(dú)秀到制造流通服務(wù)的一樹(shù)繁花》、《多線業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)》、《高粘性C端商業(yè)模式日益清晰》，來(lái)推薦“買(mǎi)入”康美藥業(yè)。

　　中銀國(guó)際證券在研報(bào)中表示，“康美藥業(yè)賬面資金充裕得益于提前儲(chǔ)備，未來(lái)進(jìn)入經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)提升的階段：近幾年公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量不斷提升，在醫(yī)藥商業(yè)收入占比提升的情況下，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流還能穩(wěn)定持續(xù)提升，說(shuō)明了以中藥飲片為代表的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)進(jìn)入了規(guī)模越大增長(zhǎng)越快、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量越好的階段。估算未來(lái)3年公司的重大資本開(kāi)支在70億元左右，公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)收益和多渠道融資方式保障后續(xù)重要投資項(xiàng)目順利推進(jìn)。”

　　與此同時(shí)，中銀國(guó)際證券在去年7月份更“大膽”預(yù)測(cè)，康美藥業(yè)2019年P(guān)E35倍，合理市值水平為2348億元，合理股價(jià)水平為44.1元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。而當(dāng)時(shí)康美藥業(yè)的股價(jià)僅在20元左右波動(dòng)，中銀國(guó)際證券更是“高呼”康美藥業(yè)是大市值白馬股中成長(zhǎng)性最好估值、最便宜的標(biāo)的之一。

　　此外，唱多康美藥業(yè)的券商也絕不止中銀國(guó)際證券一家，民生證券于2018年9月份首次給予康美藥業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)，東興證券則于2018年7月份維持其“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。民生證券給出的推薦邏輯為，“康美藥業(yè)中藥飲片業(yè)務(wù)受益行業(yè)性增長(zhǎng)，智慧藥房的擴(kuò)張加速整合，未來(lái)業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。”東興證券給出的推薦邏輯是，“康美藥業(yè)終端生態(tài)圈逐漸完善，智慧藥房模式成熟未來(lái)放量可期，公司正臨新一輪騰飛的拐點(diǎn)時(shí)刻。”

　　值得一提的是，康美藥業(yè)從去年年底收到證監(jiān)會(huì)《調(diào)查通知書(shū)》后至今，卻僅有華泰證券于今年1月中旬調(diào)低其評(píng)級(jí)至“中性”。

　　華泰證券今年1月份的研報(bào)表示，“近期康美藥業(yè)股價(jià)大幅下跌，考慮到控股股東康美實(shí)業(yè)質(zhì)押比例較高，公司存在控股股東被動(dòng)減持的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)證監(jiān)會(huì)對(duì)公司立案調(diào)查，目前尚無(wú)進(jìn)展。暫維持此前的盈利預(yù)測(cè)，但考慮到市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期與潛在的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，下調(diào)評(píng)級(jí)至中性。鑒于康美藥業(yè)近期面臨監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，將停止對(duì)公司的跟蹤覆蓋，在公司基本面明朗后，可能擇機(jī)再次覆蓋。”

　　如今，券商投研實(shí)力屢遭“打臉”，相較于那些選擇銷(xiāo)聲匿跡的券商，有些券商能及時(shí)跟進(jìn)，為投資者提供及時(shí)、專業(yè)的判斷，實(shí)屬不易。

責(zé)任編輯：陳悠然 SF104