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　　圖片來源：視覺中國

　　研究員 薛彥文

　　近日，堅瑞沃能發布公告稱，合計持有公司總股本比例6.22%的股東童新建、童建明、霍建華、孫喜生計劃在可減持之日起后的6個月內減持公司不超過4731.16萬股股份。

　　年初至今（2018年11月7日），堅瑞沃能股價跌幅高達78%；其實，如若把時間推前到2016年7月底，這一跌幅甚至超過87%。在股價如此低的背景下，公司大股東為何仍執意減持呢？

　　事實上，堅瑞沃能第一大股東、董事長郭鴻寶早在公司股價暴跌前夜就進行過減持，套現金額超2億。更引人深思的是，公司因業績修正嚴重滯后，郭鴻寶違規減持而受到深交所處罰，但處罰結果卻僅為公開譴責。

　　上市業績即變臉，股價兩年暴跌超85%

　　堅瑞沃能的前身是堅瑞消防，成立于2005年，主要從事消防工程和消防滅火設備、火災預警設備的生產和銷售業務。

　　堅瑞消防于2010年9月在深交所上市，上市時，募集資金總額為3.99億。招股書顯示，募集資金將主要用于S型氣溶膠自動滅火裝置生產和研發基地建設項目等。

　　然而，上市后，堅瑞消防業績就出現變臉。據財報，2011年，公司總營收為1.09億，同比下跌8.46%；凈利潤為1158萬元，同比暴跌51.23%。到2012年時，公司甚至出現了1297萬元的虧損。下圖為財聯社根據財報繪制的堅瑞沃能歷年總營收與凈利潤走勢：

　　業績持續低迷，也讓公司股價不斷走低。2010年9月上市時，堅瑞消防股價曾高達55元，到2012年底時，其股價已僅剩個位數，短短兩年多時間，股價跌幅超過86%。

　　在此背景下，堅瑞消防開始頻繁進行并購。2014年12月，公司通過發行股份及支付現金的方式，以4.2億元的對價收購達明科技100%股權。2015年6月—2016年1月，又分別投資或增資了威特龍公司、泛華保險、紐斯曼導航科技等。

　　頻繁并購，不僅使得公司業績止跌回升，還讓其股價不斷走高，到2015年中旬時，公司股價（復權價）已創下歷史新高。

　　52億巨額并購引發的血案：46億商譽一朝灰飛煙滅

　　不過，在連續幾起規模不是很大并購后，堅瑞消防忽然在2016年4月發布公告稱，公司擬向沃特瑪的全體股東以發行股份及支付現金的方式收購沃特瑪100%股權，交易對價高達52億，并因此產生了46.13億的巨額商譽。

　　事實上，在收購沃特瑪股權的同時，堅瑞消防還通過定增募集了配套資金，其中，4億元用于沃特瑪圓柱形鋰電池生產線項目，8.3億用于償還沃特瑪銀行貸款并補充流動性。2016年10月，堅瑞消防股票簡稱正式變更為堅瑞沃能。

　　堅瑞沃能在2016年業績表現亮眼，該年，公司總營收為38.19億，凈利潤高達4.25億。然而，僅僅一年之后，堅瑞沃能業績就突然暴跌；2017年，公司出現巨額虧損，虧損額高達36.84億。

　　堅瑞沃能稱，業績虧損的主要原因是，子公司沃特瑪業務擴張增速過快、應收賬款回款較慢，資金鏈緊張等綜合因素的影響，造成沃特瑪凈利潤未達預期；同時，基于謹慎性原則，其對收購沃特瑪所形成的商譽進行了全額計提。下圖為財聯社對堅瑞沃能2017年年報的截圖（單位：元）

　　僅僅一年時間，沃特瑪的業績就忽然變臉，當初的高溢價巨額收購真的合理嗎？值得關注的是，不管是否合理，堅瑞沃能的這次并購都大幅推動了公司股價的上漲，這次收購公告后，公司股價連續漲停，到2016年7月時，其股價較一年前的高點相比，漲幅超過100%。

　　實控人郭鴻寶高位套現2.3億，處罰僅為公開譴責

　　不過，堅瑞沃能公布2017年業績后，股價曾連續跌停；隨后不斷走低。引入注目的是，公司實控人在業績變臉前夕的精準減持。

　　2017年10月，堅瑞沃能發布公告稱，公司控股股東、實際控制人—郭鴻寶，擬在未來6個月內減持不超過3000萬股公司股份。同年10底，堅瑞沃能公布的三季報顯示，公司業績持續向好，前三季度凈利潤高達7.51億，且在2018年1月底，公司的業績預告仍顯示，公司2017年全年盈利5億—6.25億。2018年2月底，堅瑞沃能的業績快報再次稱，公司2017年度盈利。

　　正是在此期間，公司實控人—郭鴻寶，開始不斷減持公司股份。據Wind數據顯示，從2017年9月底到2018年5月中旬，郭鴻寶減持次數高達30次以上，套現超2.3億。下圖為財聯社對Wind發布的郭鴻寶減持堅瑞沃能股票的截圖：

　　在業績變臉前夕，郭鴻寶除了進行減持外，還多次將股權質押套現。截至2018年4月，郭鴻寶及其一致行動人堅瑞新能源（郭鴻寶持有堅瑞新能源70%的股權）已累計質押5.94億股，質押率高達98.75%。

　　此后，堅瑞沃能債務危機爆發，銀行凍結公司賬戶，股東股權被凍結，2017年業績修正為巨額虧損。最新公告顯示，截至目前（2018年11月5日），其累計被凍結銀行賬戶102個，涉及凍結金額9112.07萬元，固定資產累計被查封的價值約31870.66萬元。

　　在公司業績變臉前夕，堅瑞沃能曾更換會計師事務所，并發布重大資產重組等公告，這一系列跡象，是否預示了公司管理層，對業績變臉早已心知肚明呢？

　　2018年10月，深交所對堅瑞沃能業績修正嚴重滯后行為及公司控股股東、董事長郭鴻寶在公司定期報道披露前30日內賣出股票等行為進行了處罰，對堅瑞沃能及其董事長郭鴻寶給予公開譴責的處分。

　　業績補償承諾存不確定性，6.8萬股民損失誰來補償？

　　堅瑞沃能在收購沃特瑪時，與原沃特瑪大股東李瑤簽訂了盈利承諾補償協議，李瑤承諾，2016年、2017年和2018年，沃特瑪扣非凈利潤不低于40350萬、90900萬及151800萬。2017年，沃特瑪業績并未達標。

　　公告顯示，李瑤本擬以其所持的公司股份進行補償，但因股份被凍結，堅瑞沃能從李瑤給沃特瑪的借款中直接予以扣除，金額為9683.72萬元。

　　值得關注的是，2017年堅瑞沃能還對收購沃特瑪時產生的商譽進行了全額計提，根據協議李瑤需進行賠償。沃特瑪公告稱，李瑤可能存在賠償股份不足的情況，公司擬對其所持股份不再進行解禁。

　　但是，堅瑞沃能在收購沃特瑪時，支付給了李瑤12億現金和相關股份，不解禁股份，對李瑤而言，真的還很重要嗎？

　　2016年11月初，堅瑞沃能發布公告稱，若公司經營狀況持續惡化，公司凈資產存在為負的可能性，如經審計后公司凈資產為負，則深交所可決定暫停公司股票上市。

　　截至2018年9月底，堅瑞沃能股東數高達68130人，當郭鴻寶高位套現，李瑤懷揣巨額現金時，6.8萬名股民的權益又有誰來保護呢？

　　來源：財聯社

　　原標題：堅瑞沃能股價暴跌九成：董事長高位套現超2億 6萬股民損失無人擔責

責任編輯：陳悠然 SF104