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本周滬指下跌0.52%，深證成指下跌0.22%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.70%。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。
中信證券：地產(chǎn)政策提振預(yù)期，穩(wěn)步上行態(tài)勢延續(xù)
中信證券認(rèn)為，隨著4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露，市場基本面底部已明確，地產(chǎn)政策多線齊發(fā)托底地產(chǎn)鏈，提振下半年經(jīng)濟(jì)預(yù)期，進(jìn)一步推升市場風(fēng)險偏好，萌芽的樂觀情緒繼續(xù)積累，A股市場有望延續(xù)穩(wěn)步上行態(tài)勢，建議繼續(xù)圍繞績優(yōu)成長、低波紅利和活躍主題三條主線布局，減少輪動交易博弈，短期重點關(guān)注三條主線中與地產(chǎn)鏈有交集的品種。首先，地產(chǎn)政策多線齊發(fā)，政策目標(biāo)從投資導(dǎo)向轉(zhuǎn)為穩(wěn)價導(dǎo)向，隨著金融支持與限購放開釋放需求，預(yù)計核心城市房價有望在年中企穩(wěn)，而隨著存量房消化政策接力，地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)困局有望逐步改善。其次，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運行整體穩(wěn)健，地產(chǎn)政策托底地產(chǎn)鏈，與政府融資提速一起，將改善投資端壓力，提振下半年經(jīng)濟(jì)預(yù)期，而美國加征關(guān)稅政治意義大于經(jīng)濟(jì)意義，實質(zhì)影響微小。最后，地產(chǎn)政策多線齊發(fā)提振預(yù)期，外資回流背后對中國資產(chǎn)更樂觀，“國九條”落地逐步改善市場生態(tài)，各類投資者樂觀情緒將繼續(xù)積累，A股市場有望延續(xù)穩(wěn)步上行態(tài)勢。
海通證券：短期政策或催化地產(chǎn)鏈階段性修復(fù)，中期看基本面更優(yōu)的高端制造或是股市主線
海通證券認(rèn)為，目前需求、供給政策齊發(fā)力，推動地產(chǎn)去庫存。當(dāng)前房地產(chǎn)市場的下行壓力引起政策高度關(guān)注，430 政治局會議給出房地產(chǎn)去庫存相關(guān)提法，旨在緩解當(dāng)前地產(chǎn)市場困境，推動經(jīng)濟(jì)社會平穩(wěn)發(fā)展，近期各部委和地方政府相關(guān)政策陸續(xù)出臺。隨著430 后地產(chǎn)積極政策的落地，短期或有望推動地產(chǎn)銷售、投資等基本面數(shù)據(jù)有所修復(fù)，中期能否推動地產(chǎn)基本面企穩(wěn)回升還需關(guān)注后續(xù)增量政策的出臺及力度效果。近期特別國債、消費品換新等政策主要是前期存量政策的落實，宏微觀基本面的加速修復(fù)或還需要更多增量政策的支持，尤其是財政的支出節(jié)奏和強(qiáng)度還有提升空間。隨著穩(wěn)增長存量政策的落實和增量政策的逐漸推出，疊加庫存周期進(jìn)入補(bǔ)庫階段，我們預(yù)計下半年國內(nèi)宏微觀基本面將逐漸修復(fù)。
銀河證券認(rèn)為，由于房地產(chǎn)市場整體規(guī)模大、鏈條長，在我國經(jīng)濟(jì)中占有重要地位，當(dāng)前國內(nèi)處于房地產(chǎn)周期去庫、新動能增長的轉(zhuǎn)型期。對于A股市場而言，房地產(chǎn)市場的運行狀態(tài)也是一大影響因素。4 月中央政治局會議釋放了積極的信號， 提出“ 統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施”。在政策密集出臺的利好效應(yīng)下，投資者情緒有望提振，給A 股市場帶來脈沖行情。同時，地方政府購買待售房屋等舉措，有助于房地產(chǎn)去庫存推進(jìn)，房地產(chǎn)去庫對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的壓制力量有望緩解，也為A 股市場基本面提供一定支撐作用。
華福證券認(rèn)為，從“確定性”的視角出發(fā)，紅利資產(chǎn)行情結(jié)束的條件或與核心資產(chǎn)類似，即上市公司盈利增速回暖。企業(yè)盈利作為一個包含價格因素的名義變量，其增速與PPI同比增速的走勢呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)性。5月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年4月PPI同比增速為-2.5%，仍處于負(fù)增長區(qū)間，因此我們認(rèn)為，紅利資產(chǎn)的超額收益或有望延續(xù)。
華金策略：震蕩偏強(qiáng) 關(guān)注順周期和成長
華金證券認(rèn)為，當(dāng)前來看，社融增速下行不改A 股震蕩偏強(qiáng)趨勢，主要受經(jīng)濟(jì)修復(fù)和盈利回升支撐影響。比照復(fù)盤，當(dāng)前來看：（1）經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期短期可能上升。一是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上，投資和消費增速可能企穩(wěn)回升，出口增速難快速下行。二是政策上，短期保增長相關(guān)政策可能持續(xù)、加速出臺和落地：首先政治局會議已定調(diào)要靠前發(fā)力有效落實已出臺政策；其次地產(chǎn)放松政策超預(yù)期。（2）盈利大概率處于回升周期中。一是工業(yè)企業(yè)利潤增速大概率繼續(xù)上行；二是A 股盈利增速也大概率在上行趨勢中。
華西證券：美聯(lián)儲鮑曼發(fā)言偏鷹 新興市場匯率壓力延續(xù)
華西證券認(rèn)為，本周美聯(lián)儲理事鮑曼表示美國通貨膨脹水平可能在一段時間內(nèi)保持在高位水平且必要時仍存在加息的可能性，美聯(lián)儲的發(fā)言使得美聯(lián)儲降息時點不確定性進(jìn)一步增強(qiáng)。由于利好刺激，本周港股市場繼續(xù)回暖。港股處于一輪筑底向新一輪右側(cè)初期過渡的較為復(fù)雜的階段，尚未進(jìn)入單邊牛市階段。港股市場中資訊科技、非必需消費等核心行業(yè)中部分資產(chǎn)近期有結(jié)構(gòu)性回暖，處于一輪筑底向新一輪右側(cè)初期過渡的較為復(fù)雜的階段，如果配置可擇時尋找一些波動或回調(diào)的區(qū)間。港股中金融業(yè)、醫(yī)療保健業(yè)、原材料業(yè)、工業(yè)里一部分資產(chǎn)的估值水平偏低，未來一段時間有隨著波動逐步分批低吸的布局區(qū)間。
申萬宏源認(rèn)為，短期港股相對A 股更強(qiáng)勢，這體現(xiàn)了：1． 外資對房地產(chǎn)刺激政策的效果更樂觀。二季度交易內(nèi)需改善，可以關(guān)注外資偏好的消費核心資產(chǎn) + 恒生科技權(quán)重標(biāo)的。2． 港股地產(chǎn)股估值出清更充分，困境反轉(zhuǎn)彈性更高。3． 港股高股息加速重估。短期外資相對內(nèi)資更樂觀，港股強(qiáng)于A 股，但后續(xù)預(yù)期修正，港股可能也是波動較大的方向。繼續(xù)關(guān)注遠(yuǎn)期景氣反轉(zhuǎn)線索趨于明確的制造業(yè)，軍工航空鏈和新能車電池鏈。繼續(xù)提示高股息中期占優(yōu)，港股互聯(lián)網(wǎng)和消費高股息重估贏在當(dāng)下。
萬聯(lián)策略：4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露 房地產(chǎn)政策調(diào)整
萬聯(lián)證券認(rèn)為，海外方面，美國4 月CPI 同比增長3.4%、環(huán)比增長0.3%，均較前值小幅下降。剔除食品和能源成本后，核心CPI 同比增3.6%，低于前值。核心通脹有所降溫，投資者預(yù)期9 月降息概率增加。美聯(lián)儲主席鮑威爾最新講話偏鴿派，市場情緒有所提振。美股呈現(xiàn)回升勢頭，長端美債利率繼續(xù)回落。國內(nèi)方面，4 月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)回升向好態(tài)勢。固定資產(chǎn)投資及社零數(shù)據(jù)同比有所回落，但工業(yè)、出口、就業(yè)、物價等指標(biāo)繼續(xù)改善。房地產(chǎn)政策迎來調(diào)整。央行宣布取消全國層面首套住房和二套住房商貸利率下限。同時，首套房商貸最低首付款比例調(diào)整為不低于15%，二套住房調(diào)整為不低于25%。此外，自2024年5 月18 日起下調(diào)個人住房公積金貸款利率0.25 個百分 點。行業(yè)配置方面，建議關(guān)注：1）繼續(xù)把握設(shè)備更新及消費品以舊換新主線，關(guān)注替換需求較大的領(lǐng)域；2）房地產(chǎn)政策調(diào)整，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)板塊迎來底部反彈行情。
浙商策略：地產(chǎn)預(yù)期反轉(zhuǎn) 市場拾級而上
浙商證券認(rèn)為，近期地產(chǎn)密集迎催化，隨著地產(chǎn)預(yù)期的反轉(zhuǎn)，短期市場有望拾級而上。大勢：地產(chǎn)預(yù)期反轉(zhuǎn)，助力慢牛演繹。就大勢研判而言，核心方法論在于，我國宏觀經(jīng)濟(jì)是影響A 股整體走勢的核心變量。近期地產(chǎn)政策持續(xù)迎密集催化，一則有助于修正市場對地產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險的擔(dān)憂，二則進(jìn)一步強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期。在此背景下，邊際上市場有望拾級而上，趨勢上強(qiáng)化2024 年的慢牛格局。針對地產(chǎn)鏈，當(dāng)前處在預(yù)期反轉(zhuǎn)驅(qū)動的修復(fù)行情，而接下來地產(chǎn)鏈基本面情況是主導(dǎo)其后續(xù)走勢的關(guān)鍵變量。
招商證券：A股盈利整體仍然承壓 兩類A股有望給投資提供較為穩(wěn)健的回報
招商證券認(rèn)為，23 年年報和一季報顯示A股盈利整體仍然承壓，但拆分主要指標(biāo)仍然有亮點。三方面的線索值得重點關(guān)注：1）上市公司海外營收占比普遍提升；2）整體A 股資本開支增速自2023 年中期的高點后持續(xù)下滑；3）2014 年以來整體上市公司自由現(xiàn)金流收益率穩(wěn)步提升，股息率和股利支付率近近幾年逐漸上行。出口方面，整體看外需韌性仍在，支撐出口同環(huán)比雙增。對多數(shù)國家地區(qū)的出口增幅均有改善，主要品類中汽車零部件、家電、家具、集成電路仍然是出口增速較高的領(lǐng)域。社融方面，雖然4 月社融負(fù)增，但在政府融資和房地產(chǎn)政策加快落地的背景下，二三季度的新增社融有望邊際回暖。綜上，外需方面，出口仍有望保持改善趨勢。國內(nèi)方面，結(jié)合年報/一季報，中長期推薦關(guān)注此前產(chǎn)能經(jīng)歷了較長時間收縮，盈利拐點已現(xiàn)的資源品、信息技術(shù)、醫(yī)療保健以及產(chǎn)能去化尾聲的中游制造。在當(dāng)前社融增量增速相對低迷，而利率中樞相對較低，呈現(xiàn)典型的資產(chǎn)荒背景下，兩類A 股有望給投資提供較為穩(wěn)健的回報。
責(zé)任編輯：何俊熹
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