專(zhuān)題：福華化學(xué)IPO：分紅26億后又?jǐn)M募資27億還債補(bǔ)流 引發(fā)股民“群憤”
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繼浙江國(guó)祥之后，又一家擬上市公司的IPO引起了市場(chǎng)爭(zhēng)議。
這次涉事的主角是福華通達(dá)化學(xué)股份公司（下稱(chēng)“福華化學(xué)”），今年6月申報(bào)在深市主板發(fā)行上市，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)泰君安。
招股書(shū)顯示，福華化學(xué)提交發(fā)行上市申請(qǐng)前，存在突擊大額分紅、控股股東將分紅用于還債、發(fā)行人近三成募集資金也用于還債等情形。
對(duì)此，深交所新聞發(fā)言人10月19日答記者問(wèn)時(shí)回應(yīng)，該所7月發(fā)出第一輪審核問(wèn)詢(xún)函，已就公司大額分紅的合理性、控股股東將分紅所得用于歸還所欠公司款項(xiàng)、擬將相當(dāng)比例募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款等事項(xiàng)，進(jìn)行了重點(diǎn)審核問(wèn)詢(xún)，要求發(fā)行人予以充分說(shuō)明，要求保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所審慎核查并發(fā)表明確意見(jiàn)。
目前，發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)尚未回復(fù)上述審核問(wèn)詢(xún)。目前，因更新財(cái)務(wù)報(bào)告，該公司發(fā)行上市申請(qǐng)自9月開(kāi)始處于“中止審核”狀態(tài)。深交所表示，后續(xù)將對(duì)該公司發(fā)行上市申請(qǐng)進(jìn)行嚴(yán)格審核，依法依規(guī)進(jìn)行處理。
控股股東“分紅還債”
今年6月，福華化學(xué)的IPO申請(qǐng)獲得受理。按照計(jì)劃，該公司融資金額為60億元。7月27日，深交所發(fā)出首輪問(wèn)詢(xún)。根據(jù)深交所新聞發(fā)言人透露，截至目前，發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)尚未回復(fù)審核問(wèn)詢(xún)。
招股書(shū)顯示，福華化學(xué)是一家集礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)、基礎(chǔ)化學(xué)品與精細(xì)化學(xué)品應(yīng)用研究開(kāi)發(fā)的全球綜合性化學(xué)品企業(yè)，目前已形成了礦產(chǎn)資源、化工中間體、終端化學(xué)品的全鏈條綠色循環(huán)產(chǎn)業(yè)模式，產(chǎn)品范圍涵蓋精細(xì)化學(xué)品和基礎(chǔ)化學(xué)品。
其中，精細(xì)化學(xué)品主要包括草甘膦及其制劑、草銨膦及其制劑、一氯甲烷、甲縮醛、十二水磷酸氫二鈉等。公司基礎(chǔ)化學(xué)品主要包括燒堿、雙氧水、甘氨酸、液氯、多聚甲醛、鹽酸、三氯化磷等。
該公司實(shí)際控制人張華合計(jì)控制公司62.59%的股份表決權(quán)，其妻子及兩個(gè)女兒與張華為一致行動(dòng)人，合計(jì)持股26.51%。因此，實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人合計(jì)控制該公司89.12%的股份表決權(quán)。
數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年，福華化學(xué)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.98億元、87.12億元以及95.29億元，凈利潤(rùn)分別為4637.74萬(wàn)元、15.83億元和27.7億元。
該公司曾在2021年-2022年度連續(xù)大額分紅，2021年現(xiàn)金分紅7億元，2022年度現(xiàn)金分紅甚至高達(dá)26億元，超過(guò)了2021年、2020年兩年的凈利潤(rùn)之和，幾乎與2022年的凈利潤(rùn)持平。
福華化學(xué)解釋稱(chēng)，2022年9月30日，福華有限董事會(huì)審議通過(guò)了向股東分配現(xiàn)金股利26億元（含稅）。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)施大額現(xiàn)金分紅主要系為了解決與控股股東等關(guān)聯(lián)方之間的非經(jīng)營(yíng)性資金往來(lái)問(wèn)題，具有合理性及必要性。
招股書(shū)顯示，福華化學(xué)的控股股東為福華集團(tuán)，主要從事投資控股、紙漿及制品生產(chǎn)銷(xiāo)售和大宗商品貿(mào)易等業(yè)務(wù)，其通過(guò)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及獲取福華化學(xué)分紅回報(bào)等方式獲取較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流。福華集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率較高，分別為89.03%、87.55%、63.16%，其主要系由于曾計(jì)劃通過(guò)重組謀求上市公司控制權(quán)因而收購(gòu)江山股份（600389.SH）股權(quán)，回購(gòu)振興投資和農(nóng)發(fā)基金持有的發(fā)行人股權(quán)等事項(xiàng)所致。
福華化學(xué)稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)，福華集團(tuán)通過(guò)獲取發(fā)行人分紅、降低江山股份持股比例等多種渠道降低資產(chǎn)負(fù)債率。
發(fā)行人“募資還債”
除了控股股東通過(guò)分紅還債，福華化學(xué)的募資資金用途也包括了償還銀行貸款。
招股書(shū)披露，該公司60億元的募集資金中，27.51億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款，其中以不超過(guò)17.59元用于償還銀行貸款，占募集資金的比例接近3成。
福華化學(xué)稱(chēng)，以2022年12月31日合并報(bào)表口徑的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)靜態(tài)測(cè)算，若此次以17.59億元募集資金償還銀行借款，公司的借款將由57.74億元減少至40.15億元，資產(chǎn)負(fù)債率（合并口徑）將由76.20%下降62.73%，按銀行1年期貸款利率3.65%計(jì)算，預(yù)計(jì)將每年減少財(cái)務(wù)費(fèi)用6418.53萬(wàn)元。
福華化學(xué)并稱(chēng)，此次使用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款后，可有效地改善公司資本結(jié)構(gòu)，降低公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，改善資產(chǎn)負(fù)債情況，提升持續(xù)盈利能力，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
招股書(shū)顯示，報(bào)告期各期末，福華化學(xué)的短期借款余額分別為41.32億元、32.23億元和 44.12億元，長(zhǎng)期借款余額分別為 4.9億元、4.3億元和11.94億元。截至2022年12月31日，福華化學(xué)的資產(chǎn)負(fù)債率（合并口徑）為76.2%。
對(duì)于較高的資產(chǎn)負(fù)債率，福華化學(xué)解釋?zhuān)舅幍幕ば袠I(yè)為資本密集型和技術(shù)密集型行業(yè)，各項(xiàng)支出較大，對(duì)公司資金管理提出了較高要求，為獲取正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的流動(dòng)資金，公司將部分房屋建筑物、機(jī)器設(shè)備、礦權(quán)等抵押或質(zhì)押給銀行以獲得銀行借款。
多家突擊分紅發(fā)行人終止審核
申請(qǐng)IPO之前突擊分紅，本就容易引起市場(chǎng)的關(guān)注。在過(guò)往的IPO案例中，突擊分紅也偶有發(fā)生，一般都會(huì)被交易所仔細(xì)問(wèn)詢(xún)，在經(jīng)歷問(wèn)詢(xún)后，多家發(fā)行人最終選擇了終止IPO。
比如，聚成科技同時(shí)存在突擊入股、突擊大額分紅，交易所在問(wèn)詢(xún)中要求發(fā)行人說(shuō)明在申報(bào)前引入股東的原因、分紅款的主要流向及用途等，今年9月，聚成科技終止了IPO。
與之類(lèi)似，今年3月終止IPO的千嘉科技也存在突擊入股、突擊分紅等問(wèn)題，交易所要求發(fā)行人說(shuō)明進(jìn)行大額分紅的合理性，相關(guān)股東大額分紅款的用途，是否存在通過(guò)現(xiàn)金分紅調(diào)節(jié)利潤(rùn)、支付員工薪酬、體外資金循環(huán)的情形，進(jìn)行大額分紅后利用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)性的合理性。
另外，遠(yuǎn)超智慧于2019年實(shí)施現(xiàn)金分紅2.2億元，交易所在問(wèn)詢(xún)中要求其說(shuō)明大額分紅的背景、原因及合規(guī)性，并結(jié)合實(shí)控人持股比例較高的特點(diǎn)，說(shuō)明現(xiàn)金分紅的資金流向及用途。
正在問(wèn)詢(xún)中的迪嘉藥業(yè)，2022年度現(xiàn)金分紅2億元，而過(guò)去3年的凈利潤(rùn)也才2.5億元左右。
在答記者問(wèn)中，深交所新聞發(fā)言人表示，后續(xù)將對(duì)公司發(fā)行上市申請(qǐng)進(jìn)行嚴(yán)格審核，依法依規(guī)進(jìn)行處理。
深交所新聞發(fā)言人稱(chēng)，全面實(shí)施注冊(cè)制后，深交所堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化，堅(jiān)持保護(hù)投資者合法權(quán)益，嚴(yán)把上市企業(yè)入口質(zhì)量關(guān)。近年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板和主板申報(bào)企業(yè)經(jīng)審核問(wèn)詢(xún)、現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)、上市委審議等各環(huán)節(jié)審核把關(guān)，發(fā)行上市申請(qǐng)撤回或否決比例超過(guò)40%，今年以來(lái)撤回、否決合計(jì)已有100余家。深交所將繼續(xù)堅(jiān)守職責(zé)，壓實(shí)發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任，充分運(yùn)用審核問(wèn)詢(xún)、多要素校驗(yàn)、現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)等方式，依法、審慎、透明地開(kāi)展發(fā)行上市審核工作，嚴(yán)把審核質(zhì)量關(guān)。
責(zé)任編輯：劉萬(wàn)里 SF014
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