意見領袖 | 楊德龍　　

　　今日上午，國家統計局公布了前三季度經濟數據，前三季度國民經濟持續恢復向好，高質量發展穩步推進。前三季度國經濟出現了恢復性的增長，國民國內生產總值GDP同比增長5.2%，其中第一產業同比增長4.0%，第二產業增長4.4%，第三產業增長6.0%。分季度來看，一季度GDP增長4.52%，二季度增長6.33%，三季度增長4.9%。從前三季度GDP增長的情況來看，出現了恢復性增長，但是增速還不高，加上去年基數較低的原因，從環比來看，三季度國民生產總值增長1.3%，說明今年經濟呈現出弱復蘇的狀態。

　　從不同的產業來看，農業生產形勢總體良好，畜牧業平穩增長，而工業生產恢復加快，裝備制造業出現較快增長。其中增速較高的是太陽能電池、充電樁和新能源汽車，產量分別增長了63.2%、34.2%和26.7%。這說明新能源是當前景氣度較高的行業，在各個工業行業中處于領先的地位。前三季度全國規模以上工業增加值同比增長4.0%，比上半年加快0.2個百分點。服務業出現較快恢復，特別是基礎性、聚集性服務業和現代服務業帶動作用增強，如住宿和餐飲業、信息傳輸、軟件和信息技術服務業等分別增長14.4%和12.1%，增速較快。在雙節期間，很多熱門景點人滿為患，高鐵票，飛機票一票難求，體現出消費服務業的恢復較為明顯。特別是餐飲、旅游酒店、交通運輸等行業增長是比較迅速的，成為今年經濟增長的亮點。前三季度社會消費品零售總額為增同比增長6.8%，此增速與去年相比有所提升，但是絕對增速并不算太高。而網上零售額增速較快，同比增長11.6%，這說明現在我國在網上消費的增速高于實物消費，這也是符合互聯網化的一個特點。

　　9月份單月來看，社會消費品零售總額同比增長5.5%，比上月加快0.9個百分點，增速連續兩個月出現加快的現象。在投資方面，我國固定資產投資規模繼續擴大，其中高技術產業投資持續較快增長，而房地產投資出現明顯的負增長。前三季度全國固定資產投資同比增長3.1%，扣除價格因素影響同比增長6.0%。其中基礎設施投資同比增加6.2%，制造業投資增加6.2%，房地產開發投資下降9.1%。房地產市場今年遇到低迷的狀況，房地產銷售出現較大的下降，全國商品房銷售面積同比下降7.5%，商品房銷售額下降4.6%。對于樓市方面，因城施策，根據當前的新形勢，適度適時的調整房地產調控政策是提振經濟增長的重要方面。中央政治局會議明確的提出要全力拼經濟，隨后多個部門出臺了穩定經濟增長的政策，在政策逐步發力之后，四季度經濟數據可能會出現全面的期望。而對于樓市全面松綁，取消限購限貸等措施的必要性越來越強，如果能夠“放大招”，四季度房地產銷售也有望出現回暖，從而化解樓市風險。

　　在進出口方面，前三季度我國貨物進出口總額同比下降0.2%，其中出口增加0.6%，進口下降1.2%。進出口貿易順差為44029億元。從物價指數來看，前三季度我國居民價格的消費價格指數溫和上漲，全國CPI同比上漲0.4%。7月份出現短暫的負值之后，8月份重新轉正，而9月份CPI又回到零增長，說明現在內需依然不足。食品價格上漲幅度下降，而豬肉價格出現明顯的下降，這拖累了CPI的表現。在PPI方面，前三季度PPI同比下降3.1%，這主要是受到需求不足，加上大宗商品價格下跌的影響。

　　在就業方面，出現了就業形勢總體平穩，城鎮調查失業率下降，而居民收入穩步增長，農村居民收入增速高于城鎮居民。前三季度的全國居民人均可支配收入同比名義增長6.3%，達到29398元。整體來看，從統計局公布的前三季度經濟數據，我國國民經濟前三季度持續恢復向好，高質量發展扎實推進。但是增速還不高，還需要“放大招”。貫徹落實7月24日中央政治局會議的戰略部署。從拉動投資、刺激消費以及化解房地產風險、化解地方債的風險等方面著力擴大國內有效需求，激發經營主題活力，從而推動經濟繼續向好，提高經濟增長的內生動力。作為經濟的晴雨表，四季度經濟增速在進一步提高之后，資本市場方面也將可能出現恢復性上漲以及一定的表現。當前A股市場依然處于震蕩筑底階段，市場的信心需要逐步提升，而堅持價值投資，堅持做逆向布局，人棄我取，通過逆向投資在市場底部布局，可以獲得較低的建倉成本，從而能夠抓住下一輪行情的機會。從經濟數據來看，消費平穩增長，而新能源則是出現了較快的增長，這也是當前經濟的一個特點。所以前期下跌幅度較大的如消費白馬股、新能源龍頭股都有望在四季度出現回升上漲。

　　受益于科技的進步，隨著我國加大對于芯片、半導體和AI等方面的投入，未來在科技方面會有機會產生偉大的公司。從經濟轉型來看，消費、新能源和科技依然是經濟轉型受益的三大方向，建議投資者可以積極關注。當前資本市場出現了震蕩筑底的走勢，我們對于股市短期的回落要有正確的認識。著名的投資大師鄧普頓曾以深思熟慮的智慧告誡我們，雖然股市會回落，甚至會出現劇烈異常波動，但不要對股市失去信心。因為從長遠來看，股市始終是會回升的，只有樂觀的投資者才能在股市中勝出。他的觀點在股市的起伏中得到了驗證，而他的忠告對每個投資者都有深遠的意義。我們必須理解，股市的回落是市場的正常現象，就像大海的潮起潮落，股市的波動也是常態。一年有春夏秋冬四季輪替，經濟和股市也會出現周期性的變動。股市的波動往往源于經濟的周期性變動，投資者的心理波動，或是世界政治局勢的緊張。然而，這并不意味著我們應該對股市失去信心。相反，這可能會產生低位布局好公司好基金的機會，而股市本身也會有自我調整和修復的能力，在超跌之后有反彈的機會。投資者的樂觀態度是成功的關鍵，樂觀的投資者在面對股市的波動時能保持冷靜和理性，而不是被恐慌情緒所左右。堅信股市的長期趨勢是向上的，做出理性的投資決策至關重要。當然，保持信心和耐心等待市場出現下一輪行情是當前比較重要的投資策略。

　　來源：首席經濟學家論壇

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)