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A股后市怎么走？十大機構解讀>>
中信證券策略：全面修復行情的第二波即將開啟 中大盤成長成為新洼地
展望3月和二季度，我們認為經濟快速恢復仍將持續，政策預期仍會上修，海外流動性和地緣擾動迅速提前反映在定價中，后續邊際影響開始減弱，預計兩會前后增量資金將逐步形成共識并集中入場，全面修復行情的第二波即將開啟，建議把握黃金配置期，增配中大盤成長。首先，經濟恢復正在途中，信心傳導需要時間，復蘇仍在早期，遠未到擔心政策力度和持續性的時候，兩會期間新政府班子預計會傳遞堅定恢復經濟的政策信號，激發市場信心。其次，美聯儲加息預期在強勁就業和通脹數據披露后上修，市場迅速完成重定價，地緣擾動在近期密集發生，但投資者對后續可能的風險事件已有預期。最后，年初以來市場依次經歷外資回補和活躍內資接力，預計后續主旋律是增量資金入場，大小風格分化程度已經達到階段性高位，中大盤成長成為新洼地。
①最近市場偏弱，但需重視一些積極信號。基本面上，地產銷售、消費、出行高頻數據逐漸回暖。②資金面上，春節后外資流入明顯放緩，但融資余額已經明顯上升，近期公募密集發行，內資正在接力。③參考歷史，牛市第一波上漲未完，短期行業或均衡。全年成長更強，如數字經濟代表的TMT、新能源結構性亮點。消費領域重視供給收縮明顯的子行業。
中金：當前位置不必過于謹慎，市場有望重拾升勢，關注這三條主線
我們認為當前A股震蕩整理、寬基指數走勢相對平穩的特征仍可能仍將延續一段時間，“行穩方能致遠”，近期海外宏觀環境對港股的影響可能高于A股。中期來看，A股整體估值雖有修復但仍處歷史中低位，投資者對經濟信心正逐步改善，當前位置也不必過于謹慎，未來伴隨基本面實質性復蘇得到更多數據驗證，市場有望重拾升勢，中期市場機會仍大于風險。
興業證券策略：3、4月份市場或將迎來更多機構增量資金 短期三大維度尋找低位補漲機會
興業證券認為，隨著財報業績披露，疊加經濟復蘇前景更加清晰，市場有望重新回到景氣驅動、基本面審美模式之中。當前市場在經濟復蘇、政策寬松預期上的分歧，將隨著3、4月份經濟數據的披露，以及兩會、政治局會議的定調，而最終實現彌合、統一。當前市場仍處于等待經濟復蘇強度的進一步確認，或者政策進一步放松的信號出現的窗口。從高頻數據來看，社零及工業生產的修復程度要明顯好于基建和地產，后續修復的持續性與斜率變化需繼續觀察，重點關注3月中上旬發布的年初經濟數據、乃至4月公布的一季度經濟數據能否出現超預期的復蘇，以及3月5日兩會、4月政治局會議的政策定調。
疫后經濟“快速復常”兌現，后續復蘇方向無疑，節奏面臨放緩；全年溫和增長是主基調，正是有利于A股表現的環境；當下權益資產性價比仍然占優，增量資金邊際流入是大概率；新型舉國體制下，經濟高質量發展是新常態，以數字經濟為代表的新一輪科技產業革命正蓄勢待發。市場全年整體將呈現逐浪上行趨勢，節奏需要重點把握，珍惜牛回頭的寶貴布局機會。行業關注：醫藥、電子、計算機、有色金屬、非銀金融。
國海策略：重點關注1-3月占優成長行業，有望成為全年跑贏主線
國海策略近日研報指出，當前行業輪動較快，3月全年主線行業有望逐步浮現，今年以數字經濟建設為核心的產業周期呈現多點開花的格局，大概率會率先推動今年成為強產業周期驅動的年份，重點關注1-3月占優的成長行業，有望成為全年跑贏的主線。維持TMT板塊是全年主線的判斷，數字經濟相關領域如信創、消費電子以及半導體的產業周期啟動大概率在今年迎來基本面的確認。此外，復蘇線重點關注大制造領域的機械，化工，有色和建材。
總的來看，在經濟復蘇下的兩會期間，A股整體節奏上呈現“會前小幅上漲、會中震蕩回調、會后漲幅明顯”的特征。經濟復蘇預期下A股均有著較為積極的市場反應，從兩會之前的風險偏好提升，成長股和中小盤占據優勢；到兩會期間窄幅震蕩，消費和大盤風格領先；再到兩會之后，市場出現上漲行情，消費、成長和中小盤表現更好。因此，我們預計后市指數總體震蕩上行，關注兩會前后風格切換。
中原證券：經濟復蘇是上半年行情主線，新能源風電光伏設備等成長板塊龍頭仍是全年主要亮點
近期復蘇主題走勢較強，機械板塊工程機械、叉車等子行業表現強勢，新能源板塊繼續調整態勢。我們認為，經濟復蘇是上半年的行情主線，包括工程機械、叉車、通用自動化等周期機械板塊經歷了2021年以來長達兩年的調整，股價調整充分，安全邊際高，疊加行業需求邊際改善，有明顯觸底反彈的需求。此外，成長依然是全年行情的重要構成，包括新能源風電光伏設備、儲能設備、產業鏈安全專精特新等成長板塊龍頭仍然是全年主要亮點，近期調整可以逐步關注，尋找黃金坑的投資機遇。
2月成長板塊或存在一定錯殺。2022年12月疫情防控政策調整后，市場樂觀計價美聯儲轉鴿，并對2023年盈利修復提出“強復蘇”預期。消費復蘇趨勢明確后，市場切向交易制造業企穩拐點，在1月國內超額流動性再創新高的環境下成長風格迅速反彈。2023年春節后復工復產節奏較慢，金融機構密集調研后情緒回歸謹慎，疊加海外通胩壓力回擺壓制流動性預期，綜合導致2月以來成長風格較價值風格走弱。當前勞務到位率已經回補，未來在復工復產加速推進及政策的呵護下，成長板塊有望加速增長，迎來反彈。
何時降準？超儲或者說流動性并非貨幣政策操作目標，央行的中介目標是M2和社融，超儲率的高低、流動性的松緊只是央行致力于中介目標進行操作后的結果。從貨幣政策邏輯出發，寬貨幣是為了寬信用，如果信用狀態已經開始修復，甚至呈現較為積極的表現，繼續寬貨幣，或者說維護流動性較為寬松的必要性有所降低。因此，央行降準通常對應信貸形勢弱、超儲水平偏高的階段。
責任編輯：張恒星 SF142
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