全球來看，美股已經走了十年的牛市，當前見頂的跡象越來越明顯，特別是市場預期美國可能進入到衰退，資金可能會從美股流出，尋找新的投資機會。A股無疑是全球資本市場比較大的估值洼地，這將會吸引更多的資金去配置A股，A股市場的長牛、慢牛已經啟動。

　　事實上，從過去三年來看，以白龍馬股為代表的中國核心資產已經走出了慢牛、長牛的走勢，很多優質股票，創出歷史新高，這一輪核心資產的行情并沒有結束，而是剛剛開始，特別是像以白酒、食品飲料、家電為代表的消費白馬股，還將進一步回升。以券商、保險為代表的金融白馬股也逐步的走出底部。

　　隨著全球無風險收益下行，中國核心資產的性價比更高，可能會吸引更多資金的關注。在全球經濟陷入衰退的情況之下，中國經濟的增長具備比較強的基礎，這些呢就是A股市場走出長牛、慢牛的最重要的根基。

　　我在今年年初提出2019年是一輪慢牛、長牛的起點，A股市場將迎來“黃金十年”，現在得到越來越多人的認可，包括同行以及投資者。從內在機制來看，這次A股開啟的“黃金十年”牛市跟以往任何一輪牛市都不同。

　　這輪市場行情，最根本的原因是市場投資邏輯變了，過去十年最適合投資的是房產，但是未來十年是股權類市場的黃金十年，這當中包括一級市場股權和二級市場股票。當然，黃金十年并不是說股市一路上漲，中間肯定會有震蕩，有的年份可能還會下跌，但是真正的好公司趨勢是向上的，這輪牛市將出現分化，“白龍馬股”會走出長久向上的趨勢，而垃圾股、題材股則可能會遭遇下跌、甚至退市。

　　那么，美股“黃金十年”接近尾聲 為何下一個輪到A股？

　　第一個邏輯就是經濟結構在轉型，產業在升級。未來十年，中國經濟將從高速增長進入到中速高質量增長，利潤會向行業龍頭轉移，行業龍頭公司的股權具有稀缺性。以我2016年提出的白龍馬股，即白馬股+行業龍頭為代表的優質股票的帶領之下，A股市場將走出強勢上升的態勢。事實上，在經濟快速上漲期，股市不一定有強勢的表現，而在經濟增速放緩，經濟增長質量開始增加的時候，反而可能會產生偉大的公司，產生大牛市的行情，這一點從過去10年乃至過去40年，美股的走勢就可以看出端倪。事實上，過去10年美國經濟整體增速不高，但是美國一批偉大的公司如FANNG為代表的科技龍頭股，帶領了整個美股走出10年的大牛市，未來10年A股有望復制過去10年美股的走勢。

　　第二個邏輯，我國樓市黃金十年已經結束，在嚴格調控的背景之下，房子被定位成“是用來住的不是用來炒的”，并且，房價上漲已經透支了未來的漲幅，樓市預期回報率和過去十年是沒法比的。樓市的投資回報率下降，必然會導致資金大挪移，從樓市挪出進入到股市，就這樣成為股市源源不斷的資金。

　　第三，隨著A股國際化程度提高，外資將大量流入A股市場。去年外資流入A股將近3000億元，今年兩個多月內外資就流入A股1000多億元，預計全年外資流入A股可能會達到6000億元，比去年翻番。未來五年我大膽預計外資流入A股會超過5萬億元，未來十年外資在A股的流入量將突破10萬億元。

　　外資大量流入A股主要的原因，一個是中國作為世界第二大經濟體，優勢行業龍頭公司估值在全球范圍內仍然是偏低的。其次， A股先后納入三大國際指數體系，外資流入流出A股的通道已經完全打通，外資對A股的配置需求大幅增加。

　　第四，我國政府將資本市場的定位在了一個前所未有的高度，將資本市場定為國家核心競爭力的重要組成部分之一，體現出對于股市的重視，這次表述關于過去任何一次的表述，就是說國家已經認識到沒有強大的資本市場，很難推動經濟轉型升級和持續發展。證監會提出深化資本市場12條改革措施，包括提升長線資金入市比例，推動修改證券法提高違法違規成本等關鍵措施。金融委提出，引導長線資金持續流入A股市場，為人民群眾財富保值增值創造良好的市場環境。這一系列的表態表明，我國各級政府對大力發展資本市場形成了高度共識。

　　第五，只有A股才有足夠的市場容量，接替美股牛市見頂之后的大量資金。當前A股共有3687家上市公司，較十年前翻番，總市值超過55萬億元，約占全球主要股票交易所總市值的9%，其中主板市值40.2萬億元，中小板市值9.2萬億元，創業板市值5.6萬億元，科創板市值0.6萬億元。2014年底A股市值躍升至全球第二位，僅次于美國，并在其后大部分時間中保持了市值全球第二的國際地位。股權融資為上市公司壯大提供了巨大助力。截至2019年9月底，1990年以來整個A股市場股權融資金額累計超15萬億元。

　　可見，A股作為僅次于美股的第二大市值的市場，具有巨大的容量，可以說是“水大魚大”。在過去四年，我4次到美國奧馬哈參加巴菲特股東大會，股神巴菲特和芒格都表態看好A股市場。雖然他們還沒有投資A股市場的股票，但是他們認為，除了美國市場之外，中國市場是最值得投資的市場。

責任編輯：郭明煜