來源：財華社

　　隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國人力資源服務(wù)市場興起，據(jù)人力資源和社會保障部，2013年以來，公共勞工市場職位空缺與求職者的需求與供應(yīng)比率呈上升趨勢，說明我國人才供應(yīng)短缺顯著上升。于2018年第四季度，公共勞工市場的職位空缺4.38百萬個，求職者3.44百萬人，需求與供應(yīng)比率達(dá)1.27。

　　除了人才職位需求的上升，國家政策也給予支持，國務(wù)院頒發(fā)了《人力資源市場暫行條例》（2018年），促進(jìn)人力資源合理流動和優(yōu)化配置。由于人才職位需求的上升以及國家政策的支持，中國人力資源服務(wù)市場也快速發(fā)展，由2014年1912億元（單位：人民幣，下同）增長至2018年4086億元，年復(fù)合增長率20.9%，灼識咨詢預(yù)測，預(yù)期到2023年達(dá)到1.01萬億元，年復(fù)合增長率19.9%。收入逐年增加，凈利年年虧損

　　行業(yè)是好行業(yè)，公司是不是好公司，就得進(jìn)一步來看了。人瑞人才是一家擁有自主研發(fā)的招聘平臺及先進(jìn)的一體化人力資源生態(tài)系統(tǒng)的人力資源企業(yè)，據(jù)灼識咨詢，于2017年中國獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展報告中，中國有164家獨(dú)角獸企業(yè)，其中69家或42.1%于往績記錄期間為公司的客戶。目前來看，中國靈活用工服務(wù)市場比較分散，2018年就有約1萬家服務(wù)提供商運(yùn)營，按2018年末所聘用靈活員工人數(shù)計，公司在所有靈活用工服務(wù)提供商中排第一名，市場份額為1.5%，而公司也是中國唯一一家自主開發(fā)的O2O招聘平臺的領(lǐng)先靈活用工服務(wù)提供商，在市場還是有一定的優(yōu)勢。

　　截至2019年6月30日止6個月，公司的平臺有約14.1萬名平均月度活躍用戶及超過1.78萬次的平均每日訪問量。注冊用戶由2016年24.8萬增長至2018年137.4萬，年復(fù)合增長率高達(dá)135.5%，隨著注冊用戶的增長，靈活用工雇員人數(shù)也相對于增加，由2016年的4427人增長至2018年的19464人，年復(fù)合增長率達(dá)109.7%。

　　從用戶數(shù)及用工雇員來看，公司的資源較為豐富，用戶的增長，總收益也在增加，總收益由2016年的376.29百萬元增長至2018年的1615.89百萬元，年復(fù)合增長率達(dá)107.2%，2019年上半年的總收益為1077.36百萬元，同比增長63.4%。

　　值得注意的是，2016年以來，公司一直處于虧損狀態(tài)，虧損力度在持續(xù)加大，截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度公司虧損為35.42百萬元、44百萬元及136.94萬元，并且2019年上半年公司虧損229.2百萬元，虧損金額高于2016年至2018年的總虧損金額。

　　公司虧損的原因主要是由于復(fù)合金融工具的公平值虧損逐年加大，復(fù)合金融工具的公平值虧損在截至2016年、2017年、2018年12月31日止年度及截至2019年6月30日止6個月的金額分別是1.92百萬元、53.88百萬元、196.54百萬元及277.8百萬元。資產(chǎn)負(fù)債超200%，應(yīng)收款項(xiàng)大幅增加

　　隨著公司近幾年的快速擴(kuò)張，收入的快速增長，公司的總資產(chǎn)和負(fù)債也在快速增加。于2016年、2017年、2018年12月31日及2019年6月30日，公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為165.76%、164.96%、163.27%及203.97%。由此可見，公司的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于較高水平，并在今年上半年增長至203.97%。

　　除了資產(chǎn)負(fù)債率在上升，貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)也在逐年增加，截至2016年2017年及2018年12月31日以及2019年6月30日，公司的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)分別約為92.1百萬元、157.6百萬元、337.5百萬元及340.2百萬元。而公司是人力資源公司，即使客戶不能及時支付相關(guān)付款，公司仍然需要支付外包員工為客戶工作期間的薪資、社保及住房公積金等福利。所以，貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)的增加不僅僅會加大公司的壞賬風(fēng)險，同時也會影響到公司的現(xiàn)金流量。

　　資產(chǎn)負(fù)債高，應(yīng)收款項(xiàng)增加，公司在擴(kuò)張，必然要用到大量的資金。從期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物來看，公司的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物由2016年12月31日的12.83百萬元增長至2019年6月30日的54.15百萬元。看起來現(xiàn)金流是在改善，但相對于公司的資產(chǎn)、負(fù)債、營收來說，卻是微不足道。

　　從人瑞人才的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，疊加公司要繼續(xù)擴(kuò)張，上市募資是最好的渠道。前面提到，按2018年末所聘用的靈活員工人數(shù)計，公司在中國靈活用工服務(wù)市場的市場份額為1.5%，雖然排名第一，但還存在巨大的市場空間。據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，中國金融機(jī)構(gòu)預(yù)期由2018年的6.91萬億元增長至2023年的11.46萬億元。

　　早在今年4月29日，人瑞人才已向港交所遞交過申請，沒有通過，但今年上半年，公司仍然虧損，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步提高，本次第二次遞表能否通過還得等結(jié)果公布。

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