來源：IPO日報

　　截至6月27日收盤，香港股市2013年以來上市的建筑和餐飲行業公司表現平靜，159家企業只有1家股價跌幅超過10%。

　　目前來看，似乎香港證監會和廉政公署的聯手反腐敗行動，并沒有對上述公司造成實質性影響。但不久的將來，上述公司中的一些或許將面臨風暴。

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　　代號“寒山”

　　現實版的《反貪風暴》正在演繹，臺詞“哪里有貪污，哪里就有廉政公署”再次被印證。

　　6月26日晚間，香港廉政公署（ICAC）、香港證監會、港交所均對一起IPO貪腐案發表了公告。

　　首先來看一下廉政公署的公告內容。

　　廉政公署在公告中表示，其與香港證監會于6月23日展開名為“寒山”的聯合行動。

　　廉署在行動中拘捕了港交所上市部首次公開招股審查組一名前聯席主管，及兩名與其相關的人士，懷疑他們在搜查的兩家上市公司的IPO過程中，涉及貪污及公職人員行為失當。

　　廉政公署還表示，調查仍在進行，廉署現階段不會再作進一步的評論。

　　▲廉政公署聲明摘要數據來源：廉政公署官網

　　香港證監會于同日發布公告，表示作為上述聯合行動的一部分，香港證監會正在對香港聯合交易所有限公司（聯交所）執行或處理上市及其他事宜的方式進行特別檢視，而該等事宜或與上述調查有關。

　　最后，港交所也同步發出聲明，高度重視此事并將確保事件得到徹查，正全力協助廉政公署和證監會進行有關調查。

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　　港交所前高層涉嫌IPO貪腐

　　“轟轟烈烈”的反腐案其實早有苗頭。

　　早在6月10日便有信息傳出，港交所卷入了IPO審核腐敗丑聞，上市科涉嫌“不當審批”，給超過30家公司“放水”，包括已上市的公司。消息一出，各大媒體紛紛猜測，“劍指”港交所前上市科高管。

　　據報道，上述事件的“主人公”是曾負責港交所新股審批小組前聯席主管楊金隆。楊金隆于2013年加入港交所，此前在德銀和聯昌證券工作。

　　此前有媒體報道稱，今年5月21日，香港交易所IPO聯席主管楊金隆因“家庭原因”離職。

　　根據目前香港上市機制，企業的上市申請提交至港交所，先由上市科審閱，再由上市委員會進行上市聆訊決定是否批準上市，上市科人員亦會在聆訊中解釋通過理由。

　　由此可見，上市科是企業IPO需要跨越的第一道門檻，對企業上市起著關鍵的作用。

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　　這些企業或受影響

　　據《上海證券報》等媒體報道，“放水”企業主要涉及建筑股和餐飲股。

　　Wind顯示，2013年至今，建筑和餐飲行業公司在港交所上市的合計159家，其中建筑企業134家，餐飲企業25家。

　　159家企業中除去介紹上市的美亨實業外，有99家企業破發，比例為62.26%。其中利駿集團香港2019年6月27日的收盤價為0.06港元\/股（已后復權），相較0.64港元\/股的首發價格，下跌90.94%。

　　另外，IPO日報以下跌超過30%為界，發現2017年這兩個行業的上市企業，下跌超過30%的企業數量最多，共有41家占了總比例的48.78%。

　　從這個比例來看，2013年至2019年6月27日呈先降后升再降，分別為50%、46.15%、23.81%、50%、48.78%、45%、33.33%。

　　▲下跌超過30%的企業情況數據來源：Wind 制表：鄒煦晨

　　▲建筑和餐飲行業上市公司摘要數據來源：Wind

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　　為何這倆行業成“重災區”？

　　一位知名會計事務所合伙人接受《國際金融報》記者采訪表示，餐飲行業會有很多的現金交易，不入賬現金較多，有操作空間，所以它造假的成本要比其他的行業要低，建筑行業也是類似。鑒于A股IPO核查較嚴，所以它們大多選擇在香港上市。

　　作為聚光燈下的焦點，此次反腐案對已經上市的餐飲股和建筑股可能會帶來什么影響？

　　億達律師事務所律師董毅智表示，未來大家對餐飲股和建筑股業績以及公司的情況可能都會有一些自己的判斷，這兩類上市的企業可能在股價方面會有一定的影響，造成一定的波動。

　　“另一方面來說也有好的地方，通過這次反腐，可以讓港交所高效、清廉，有利于其發現市場上更好的企業”，董毅智補充道。

　　此次反腐案，或在港交所的歷史上畫上濃墨重彩的一筆。

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　　港股頻繁破發

　　近年來，港股上市公司股價破發頻繁。

　　Wind顯示，2018年至今年6月27日，港股2018年和2019年共有新上市公司280家，剔除7家數據不全的公司后，有184家公司6月27日的收盤價低于發行價，破發比例為67.4%。

　　香港交易所集團行政總裁李小加曾表示，港股新上市公司的發行價格和交易價格，是由買方和賣方共同博弈產生的。

　　李小加說，如果一只新股發行時市場對它的預期普遍比較樂觀，那么新股定價自然就會比較高，上市后一旦大市下跌或者市場對它的預期變得比較悲觀，它的價格就會下降，于是出現股價低于發行價的破發現象。

　　與A股傳統IPO的“審核制”不同，港股IPO實行“雙重存檔制度”，聯交所會將由上市申請人遞交的資料的副本，送交香港證券及期貨事務監察委員會。

　　對于未來欲登陸港交所的企業，董毅智表示，不論想要在A股、港股還是出海上市，企業的合規性都要提升，尤其是要尊重法律，尊重資本市場的游戲規則，在企業的內部管理和合規上要規范。只有這樣才能夠把企業做得更長久，更加符合整個市場發展的需要。

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