巨人網絡原始征途正式版1月10日上線,自研有聲游戲生成大模型“千影”出爐

巨人網絡原始征途正式版1月10日上線,自研有聲游戲生成大模型“千影”出爐
2025年01月14日 10:16 招商證券

公司重點產品《原始征途》正式版于1月10日正式上線,或將帶動游戲流水大幅上升。我們預計公司24、25年凈利潤分別為14.41/16.33億元,對應估值15.3/13.5X PE,維持“強烈推薦”評級。點評:

“征途”全系列產品經營穩健,原始征途正式版上線。正式版由 巨人網絡 董事長史玉柱先生親自帶隊改版,實現了技術革新,首次推出小程序版本,支持PC端、移動端APP和小程序多端登錄、兼容和互通。玩家可通過手機、電腦等設備隨時隨地開啟游戲,與好友并肩作戰參與萬人國戰,極大提升游戲體驗。同時,AI技術將更深入地參與未來NPC與玩家的互動。在正式版中,開放式經濟系統升級顯著,游戲大幅增加高價值道具產出量,降低獲取門檻,玩家完成日常任務即可免費獲得重要資源,輕松實現邊玩游戲邊賺錢。此外,正式版對拍賣行交易系統進行了優化,為玩家提供安全自由的交易環境。《王者征途》小程序游戲于23年末啟動測試,2月上線后流水連續5個月環比增長,在微信小游戲暢銷榜排名最高至第四。此外,征途全系近10款成熟產品整體經營表現穩健。

休閑競技賽道持續創新。《球球大作戰》延續收入增長態勢,陸續推出新玩

法保持DAU穩定。此外,《太空殺》繼續深耕國內市場,產出了大量特色游戲地圖,暑期推出的奧特曼IP聯動版本和“AI殘局挑戰”玩法收獲了較高市場熱度;其海外版《SuperSus》也繼續發力海外市場,在AppStore和GooglePlay全球上架,6月18日登頂泰國AppStore總榜以及印尼、巴西、馬來西亞等多地區游戲榜,DAU持續穩定增長,融入廣告變現等商業化手段,暑期收入同比去年實現翻番。

全方位擁抱AI浪潮,12月發布“千影”有聲游戲生成大模型。公司于2024年度中國游戲產業年會上發布“千影QianYing”有聲游戲生成大模型,包含游戲視頻生成大模型YingGame、視頻配音大模型YingSound。YingGame是一個面向開放世界游戲的視頻生成大模型,由巨人網絡AILab與清華大學SATLab聯合研發,首次實現角色多樣動作的交互控制,可自定義游戲角色,同時具備更好的游戲物理仿真特性。結合自研視頻配音大模型YingSound,能夠根據畫面生成與之匹配的復雜音效,實現有聲游戲視頻生成。

維持“強烈推薦”投資評級。公司核心產品經營韌性較強,疊加近期重點新品發布或將帶動游戲流水大幅上升,我們預計公司24-26年營業收入分別為31.00/34.06/37.31億元,同比增速分別為6%/10%/10%;歸母凈利潤分別為14.41/16.33/17.52億元,同比增速分別為33%/13%/7%,對應當前股價市盈率分別為15.3/13.5/12.5倍,維持“強烈推薦”投資評級。

風險提示:新游上線不及預期風險、買量成本上升、研發進度不及預期風險等。

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