事件：根據(jù)新華財(cái)經(jīng)報(bào)道，近日尚太科技在面對記者采訪時(shí)表示：“隨著相關(guān)固定資產(chǎn)投資放緩，市場需求平穩(wěn)增長，預(yù)計(jì)負(fù)極材料價(jià)格將現(xiàn)‘觸底反彈’態(tài)勢，行業(yè)整體價(jià)格在2025 年有望得到一定修復(fù)?！? 前三季度行業(yè)需求維持較快增長，年底需求淡季不淡。根據(jù)新華財(cái)經(jīng)報(bào)道，24Q1-Q3 我國負(fù)極材料出貨量149 萬噸，同比增長24%，其中人造石墨出貨量128 萬噸，占比86%。根據(jù)鑫欏鋰電，12 月負(fù)極材料傳統(tǒng)淡季將出現(xiàn)“淡季不淡”的現(xiàn)象，下游動力需求依舊強(qiáng)勁，儲能需求相較穩(wěn)定，市場對負(fù)極材料的量和價(jià)都有較強(qiáng)支撐，行業(yè)開工水平較好，部分頭部企業(yè)預(yù)計(jì)接近滿產(chǎn)狀態(tài)。

負(fù)極行業(yè)集中度較高，尚太科技產(chǎn)能和出貨均位居行業(yè)前五。根據(jù)新華財(cái)經(jīng)報(bào)道，24Q1-Q3 國內(nèi)石墨負(fù)極出貨量排名前8 的企業(yè)合計(jì)市場份額為81%，行業(yè)集中度較高。從產(chǎn)能規(guī)模看，尚太科技位居行業(yè)前五，23 年底負(fù)極材料產(chǎn)能24 萬噸/年，預(yù)計(jì)北蘇二期年產(chǎn)10 萬噸／年負(fù)極材料將于今年底逐步投產(chǎn)，屆時(shí)公司負(fù)極材料產(chǎn)能將達(dá)34 萬噸/年。根據(jù)鑫欏鋰電，24 年1-10 月，尚太科技負(fù)極出貨量排名行業(yè)第四。

公司Q4 有望滿負(fù)荷運(yùn)行，硅碳負(fù)極已構(gòu)建中試線。根據(jù)公司公開交流，自24Q3起適用于“快充”和“超充”的新一代動力電池所需負(fù)極快速發(fā)展，儲能需求也進(jìn)入活躍周期，公司預(yù)計(jì)上述狀況將在Q4 繼續(xù)保持，并將努力保持滿負(fù)荷運(yùn)行的排產(chǎn)節(jié)奏。硅碳負(fù)極是公司2024 年重點(diǎn)研發(fā)方向之一，已經(jīng)組建了成熟的團(tuán)隊(duì)，并構(gòu)建了中試生產(chǎn)線。后續(xù)公司將繼續(xù)加大相應(yīng)研發(fā)投入和產(chǎn)品布局，逐步提高產(chǎn)品成熟度，早日實(shí)現(xiàn)批量供貨。

盈利預(yù)測：考慮到2024 年負(fù)極價(jià)格降幅較大，2024H1 公司盈利同比下滑，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)2024-2026 年歸母凈利潤分別為7.7、10.3、12.6 億（24-25年前值為9.7、13.0 億），對應(yīng)PE 估值23、17、14 倍?？紤]到2024Q1-Q3 公司凈利潤恢復(fù)正增長，2025 年價(jià)格有望觸底回升，我們看好公司投資價(jià)值，維持“增持”評級

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格上漲超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。

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