資本補充壓力之下，保險公司發債規模再超千億元。

　　證券時報記者統計，今年以來，包括中國人壽、人保財險、太保壽險、新華保險等在內的12家保險公司累計發債規模達1056億元，如果加上處于發債進程中的中華聯合財險，保險公司發債總規模將達1096億元，接近去年全年1121.7億元的發債規模。

　　公開資料顯示，還有更多債券發行在路上。今年11月，中華聯合財險獲批發行不超過60億元的資本補充債，平安人壽獲批發行不超過280億元無固定期限資本債券（下稱“永續債”）。平安人壽目前完成了其中100億元永續債的發行，中華聯合財險40億元資本補充債券發行完成后，還有20億元資本補充債券可發行。

　　保險公司發債規模已連續兩年超千億元，大超往年。在2021年、2022年，保險公司全年發債規模僅分別為539億元和224.5億元。

　　保險公司發債規模攀升的主要原因是資本補充需求。2022年“償二代”二期規則開始實施，最晚將于2025年全面實施。該規則針對壽險公司核心資本的認定趨嚴，疊加利率下行和行業轉型的多重壓力，保險公司短期面臨資本壓力。

　　數據顯示，截至2024年第三季度末，保險公司核心償付能力充足率為135.1%，其中人身險公司核心償付能力充足率為119.5%。盡管核心償付能力充足率距離不低于50%的監管要求仍有一定空間，但在利率持續下行、股權融資難的背景下，保險公司補充核心資本的壓力持續存在。

　　多家保險公司披露，發債募集的資金將用于補充發行人資本，提升償付能力充足率，增強抗風險能力，以支持公司業務持續穩健發展。

　　除了資本補充需求，也有少數保險公司基于未來快速發展規劃提前進行資本規劃。

　　從融資成本來看，由于利率快速下行，債券發行利率整體較去年同期明顯下降。今年保險公司發行資本補充債的票面利率最低為2.15%，最高為2.9%；永續債的票面利率最低為2.36%，最高為2.5%。而去年保險公司發行的23只債券利率全部超過3%，其中兩只超過4.5%。

　　融資成本下降的重要原因是利率快速下行。以債市基準的10年期國債利率來說，已由年初的2.55%跌至1.97%。與利率下行趨勢一致，今年發債月份不同，發行利率也有差異。例如中英人壽6月發行的永續債利率為2.5%，7月發行時降至2.36%。

　　總體上，發債的保險公司主體評級和債券評級整體較好。13家公司中有10家的主體評級為AAA級，16只債券中12只債券評級為AAA級。

　　從債券類型來看，今年險企發行的債券主要為資本補充債券和永續債。去年保險公司發行永續債開閘后，永續債發債規模迅速增加。保險公司今年千億發債規模中，永續債規模達到300億元。

　　目前，保險公司主要以股權融資和債權融資兩大方式補充資本，受制于壽險業務轉型進度，近幾年行業增長承壓，保險公司通過股權融資補充資本的難度較大。相比之下，債權融資具有約束少、發行周期短、發行成本低等優勢，尤其是資本補充債和永續債可采用公募發行，也可以滿足資本補充需求，提升償付能力充足率，因此更加受到保險公司歡迎。

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