11月22日，千紅制藥（002550）發(fā)布公告，計(jì)劃公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，每張面值為100元，存續(xù)期限為六年，票面利率將在發(fā)行前確定。

本次募資總額不超10億元，將主要用于收購方圓制藥100%股權(quán)及相關(guān)技術(shù)改造項(xiàng)目、湖北鐘祥原料藥生產(chǎn)基地一期建設(shè)項(xiàng)目、創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

自有資金充足，10億可轉(zhuǎn)債是否再添“一碗飯”

千紅制藥專注于生化制藥領(lǐng)域，主要生產(chǎn)活性酶與多糖類藥品，包括胰激肽原酶、復(fù)方消化酶膠囊Ⅱ、門冬酰胺酶系列及肝素鈉、低分子肝素等產(chǎn)品。

近年來，公司業(yè)務(wù)穩(wěn)健，創(chuàng)造現(xiàn)金能力強(qiáng)。2021年至2023年及2024年前三季度（報(bào)告期），公司營收實(shí)現(xiàn)18.7億元、23億元、18.1億元和12.08億元，凈利潤則分別為1.8億元、3.2億元、1.8億元和3.1億元。《財(cái)中社》發(fā)現(xiàn)，公司整體盈利能力提升，報(bào)告期經(jīng)營現(xiàn)金流凈額超10億元。

2024年前三季度，公司營收同比下降17.6%，但凈利潤增長56.5%，資產(chǎn)負(fù)債率低至10.04%。公司貨幣資金6.37億元，加上7106萬元交易性金融資產(chǎn)、2.85億元債權(quán)投資，類現(xiàn)金資產(chǎn)總計(jì)11億元，而有息負(fù)債只有2002萬元的短期借款，資金寬裕。

預(yù)案顯示，千紅制藥流動(dòng)資產(chǎn)狀況佳。報(bào)告期內(nèi)，公司流動(dòng)比率與速動(dòng)比率分別為5.30-8.32倍和3.95-6.21倍，均呈上升趨勢(shì)，且與經(jīng)營模式相匹配。同時(shí)，公司資產(chǎn)負(fù)債率保持在10.04%-15.56%的低位區(qū)間，有息債務(wù)少，利息保障倍數(shù)高（127.30-297.44倍），整體長期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低。

在當(dāng)前良好的資金狀況和充足現(xiàn)金流支持下，千紅制藥提出10億再融資計(jì)劃，尤其是其中1億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其必要性的質(zhì)疑。

考慮到公司完全可以通過自由資金和合理的財(cái)務(wù)杠桿來滿足資本開支需求，這樣的融資計(jì)劃似有“圈錢”之嫌，且轉(zhuǎn)股后可能攤薄每股收益，損害中小股東利益。

收購破產(chǎn)標(biāo)的，是版圖“新磚”還是紓困“援手”？

資料顯示，千紅制藥此次計(jì)劃收購的方圓制藥為一家于2022年12月申請(qǐng)破產(chǎn)的藥品生產(chǎn)商。10月18日，千紅制藥宣布將以3.9億元收購方圓制藥全部股權(quán)及相關(guān)資產(chǎn)。

企查查數(shù)據(jù)顯示，方圓制藥的股權(quán)結(jié)構(gòu)為江陰高科持50.0445%、明泰資本持49%、夏國賢持0.9555%，但前兩者股權(quán)已被出質(zhì)、凍結(jié)，并受限消費(fèi)。

據(jù)千紅制藥披露，方圓制藥的核心產(chǎn)品硫酸依替米星是國家一類新藥，市場(chǎng)前景廣闊。目前國內(nèi)持有硫酸依替米星小容量注射劑批件的生產(chǎn)廠商僅2家，市場(chǎng)拓展空間充足且競(jìng)爭(zhēng)格局良好有序。

公司表示，此次以市場(chǎng)化方式收購方圓制藥，旨在擴(kuò)展產(chǎn)品線，并利用自身銷售資源提升硫酸依替米星的市場(chǎng)表現(xiàn)，同時(shí)助力化解方圓制藥的職工失業(yè)和債務(wù)問題。

既然方圓制藥的核心產(chǎn)品坐擁充足的市場(chǎng)需求，為何最終還是走向破產(chǎn)？即便手握前景光明的產(chǎn)品，也未能逃脫破產(chǎn)命運(yùn)，市場(chǎng)難免疑慮其是否主要是為協(xié)助地方政府化債紓困。

千紅制藥董事長為王耀方，其持有千紅制藥2.55億股股份，占總股本的19.96%，為公司實(shí)控人。趙剛、王珂、蔣建平分別持有公司5.41%、4.95%、3.33%的股權(quán)。

王耀方，1953年出生，大學(xué)學(xué)歷，高級(jí)工程師、國家執(zhí)業(yè)藥師、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，享受國務(wù)院特殊津貼。最近五年一直擔(dān)任千紅制藥及控股子公司的董事長。

11月22日，千紅制藥收于6.09元/股，跌幅4.25%，換手率2.05%，總市值達(dá)77.94億元。

（文章來源：財(cái)中社）

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP