鐵路數智化投資有望明顯提升

“十三五”中國鐵路信息化投資比重為6%，遠低于國際水平。根據前瞻產業研究院，鐵路建設固定資產投資中，信息化投資占比由“十一五”期間的2%提升至“十三五”期間的6%。根據泰通科技招股書，2014 年信號、安全等IT 設備占鐵路投資比重，日本、德法等分別為10%和15%，而我國只有4%。

我們認為，“十四五”期間鐵路數智化投資占比有望明顯提升。驅動有：（1）智能鐵路、數字鐵路，是未來主要的前進方向。（2）相比“十三五”期間，新建線需求明顯降低，投資額穩定，數智化投資比重有望明顯提升。

兩大方向：科技創新 + 自主可控

科技創新和自主可控，是鐵路行業的大趨勢。科技創新方面，《“十四五”鐵路創新規劃》著重提出“智能鐵路”的發展目標，旨在推動北斗、5G、AI、大數據在鐵路行業的應用。自主可控方面，《鐵路關鍵信息基礎設施安全保護管理辦法》于24 年2 月正式實施，明確鐵路運營者應當加強鐵路關鍵信息基礎設施供應鏈安全保護，優先采購安全可信的網絡產品和服務。

5G-R 加速推進，時間緊、空間大

5G-R 是鐵路數智化關鍵一環。現行的鐵路專網為GSM-R（2G），已經面臨產業淘汰、承載力不足等問題。23 年10 月，工信部批復了鐵路5G 專網（5G-R）試驗頻段。我們判斷鐵路5G-R 有望在4-6 年高峰建設，主要投資周期明顯縮短，投資規模也將顯著集中，將給重點應用帶來5.9-8.4 倍彈性空間。

11 月7 日，國家鐵路創新研究院揭牌成立，研究院由國家鐵路局裝備技術中心、北京交通大學和重慶市永川區人民政府共同籌建，設立設有5G-R 移動通信實驗室、軌道交通認證中心、軌道交通檢測中心、科技成果轉化平臺。中興通訊、海康威視、神州數碼、佳訊飛鴻等十家企業簽約成為第一批合作伙伴。

根據公司23 年年報，公司緊跟國鐵集團 5G-R 工作部署，完善 5G-R 相關產品研發，各產品均已通過國鐵集團 5G-R 系統靜態試驗評審。研究院成立，有望集合各方力量，加快5G-R 應用落地。根據規劃，研究院力爭5 年內孵化企業實現產值超過200 億元。

鐵路信創：全面合作華為，推動5G/AI/鴻蒙落地鐵路23 年11 月，公司與華為簽署了《全面合作協議》，依托華為操作系統（鴻蒙）、服務器（鯤鵬、昇騰）、5G、云計算、大模型等技術和設備，開發解決方案。

24 年4 月，根據公司互動易披露，雙方已有超過千萬人民幣的項目落地。

24 年7 月，公司與與華為達成全新戰略合作協議，標志著雙方戰略合作升級，全面提升合作的深度與廣度，成為可信賴、共成長的親密合作伙伴與盟友。

24 年9 月，公司參加華為全聯接大會，攜旗下基于5G+AI、視頻+AI 智能分析、多維感知與多技術融合等多項創新性解決方案及實踐案例亮相大會。

24 年10 月，公司與華為召開“2024 年華為交通智慧化軍團合作伙伴賦能導入北京佳訊飛鴻電氣股份有限公司專班”。

盈利預測

預計24-26 年公司歸母凈利潤分別為0.8、1.0、1.4 億元，同比+20%、+28%、+33%，對應24-26 年PE 分別為64、50、38 倍，維持“買入”評級。

風險提示

鐵路投資不及預期；5G-R建設不及預期；行業競爭加劇。

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