事件描述

公司發布2024 年半年報，上半年實現營收34.59 億元，同比減少19.63%；實現歸母凈利潤3.70 億元，同比減少26.32%；實現扣非歸母凈利潤3.69 億元，同比減少26.05%；基本每股收益0.41 元。

事件點評

二季度業績環比改善。公司上半年綜合毛利率為27.45%，同比增加2.88pct；凈利率為10.71%，同比減少0.97pct。單季度來看，公司Q2 實現營收18.46 億元，同比減少17.80%，環比增加14.48%；實現歸母凈利潤2.33億元，同比減少15.09%，環比增加70.37%；毛利率為28.04%，同比增加2.29pct，環比增加1.27pct；凈利率為12.64%，同比增加0.40pct，環比增加4.15pct。

堅持以量補價策略，發揮研發優勢。高端氟材料板塊主要產品聚四氟乙烯樹脂和氟橡膠銷量分別同比增長10.3%、7.1%，但因原材料價格上漲且產品售價下降（PTFE、氟橡膠上半年均價分別同比減少7.2%、22.1%），導致產品盈利減弱；電子化學品板塊主要產品三氟化氮銷量同比增加9.7%，但產品均價同比減少14.9%；高端制造化工材料板塊總體穩中向好，特種涂料、特種橡膠、特種輪胎等優勢領域重要產品需求均穩步增長。公司充分發揮科研優勢，黎明院、昊華氣體、海化院等子企業積極響應客戶需求，開發新技術、研發新產品，上半年研發費用占收入比重為7.38%，同比增加0.2pct。

收購中化藍天，重組完成氟化工布局。7 月22 日昊華科技公告，中化集團持有的中化藍天52.81%股權及中化資產持有的中化藍天47.19%股權已全部過戶登記至公司名下，中華藍天成為全資子公司。同時，昊華科技向包括外貿信托、中化資本創投在內的不超過35 名符合條件的特定投資者非公開發行股份募集配套資金，配套募集資金金額不超過45 億元，主要投向包括新建2 萬噸/年PVDF 項目、20 萬噸/年鋰離子電池電解液項目（一期）、新建1000 噸/年全氟烯烴項目、新建15 萬噸/年鋰離子電池電解液項目（一期）等，有助于公司完善氟化工板塊，進一步拉升協同效應。

投資建議

預計公司2024-2026 年EPS 分別為0.97 1.48 1.88，對應公司10 月8日收盤價32.67 元，2024-2026 年PE 分別為33.8 22.1 17.4；公司以關鍵技術自主創新為引領，推進核心產業向價值鏈中高端延伸，實現核心競爭力和行業影響力不斷增強，首次覆蓋給予“買入-B”評級。

風險提示

下游行業政策變化風險：如下游行業產業政策、市場需求發生重大變化，可能引起公司營業收入和利潤的波動，進而對公司的經營產生一定的不確定性風險；產品價格大幅波動風險：若產品價格大幅變動將增加公司盈利能力的不確定性，影響公司利潤；產能建設進度不及預期風險：若產能釋放進度不及預期將使公司營收增速放緩；技術風險等：當前國際科技競爭環境發的不確定性與風險性驟升，對科技創新和產業高質量發展提出更高要求。

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