本報（chinatimes.net.cn）記者劉佳 北京報道

A股市場迎來近期首次大調整。

10月9日早盤，三大指數均大幅低開，市場近5000只個股下跌。盤面上，次新股、房地產等板塊跌幅居前。

此前一天（10月8日），A股市場三大股指分別以超過10%的上漲幅度高開，隨后盤中出現回落，但午后重返升勢。截至當日收盤，滬深兩市全天成交額高達3.45萬億元，首次突破3萬億元，續創歷史天量。

然而，正當市場交投氛圍火熱之時，中國銀行間市場交易商協會副會長徐忠在10月7日發文警示，投資者應當有風險意識，從自身風險承受能力出發，不要盲目跟風炒作。

多位業內人士也表示，短期上漲在于政策超預期推動情緒上升所帶動，短期情緒過熱，市場波動風險上升。

三大股指由升轉降

在國慶節后第一個交易日（10月8日），A股市場不負眾望，迎來了大漲行情。

當天開盤，三大股指均展現出強勁勢頭，分別以10.13%、12.67%和18.44%的高開幅度亮相。

與此同時，成交額迅速攀升，僅開盤20分鐘，滬深兩市成交額便突破萬億元，刷新了A股史上最快破萬億元的紀錄。

A股市場強勁上漲同樣離不開一系列政策措施相繼問世。

10月8日，國新辦就“系統落實一攬子增量政策，扎實推動經濟向上結構向優、發展態勢持續向好”有關情況舉行發布會，國家發展改革委主任鄭柵潔在會上表示，在有效落實存量政策的同時，圍繞加大宏觀政策逆周期調節、擴大國內有效需求、加大助企幫扶力度、推動房地產市場止跌回穩、提振資本市場等五個方面，加力推出一攬子增量政策，推動經濟持續回升向好。

上海易居房地產研究院副院長嚴躍進對《華夏時報》記者分析稱，此次發改委新聞發布會召開，系統總結政策內容，更好助力產業經濟由穩到進。

“具體到市場方面，‘牛’已成近期宏觀經濟和社會話題中的關鍵詞。股票市場的牛氣，已經在很大程度上提振了市場信心，是本輪經濟形勢和社會發展非常重要的熱點事件。這也持續對市場預期和判斷轉向帶來積極的作用。同樣，房地產領域也持續推進止跌回穩工作。” 嚴躍進表示。

在努力提振資本市場上，鄭柵潔表示，有關部門將采取有力有效的綜合措施，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點，支持上市公司并購重組，穩步推進公募基金改革，研究出臺保護中小投資者的政策措施。目前各項政策正在加快推出。

不過大漲行情并未延續。

10月9日開盤，三大指數均大幅低開。其中，滬指低開1.79%，深成指低開2.92%，創業板指低開4.84%，盤面上股近5000只下跌。

值得玩味的是，在10月1日至10月8日期間提交申請的新開證券賬戶，10月9日起可入市交易。

不過入市首日就遭遇大跌行情，令眾多投資者感嘆“每一秒都在見證歷史性的時刻。”亦有投資者表示，新股民迎接當頭一棒，親身體驗股市的兇險。

投資者應有風險意識

值得注意的是，這場發布會提到“大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點”，與9月24日央行提出的“創設兩項結構性貨幣政策工具，支持資本市場穩定發展”一脈相承。

“這是人民銀行第一次創設結構性貨幣政策工具支持資本市場。”在9月24日國新辦舉行的新聞發布會上，中國人民銀行行長潘功勝如是說。

具體而言，這兩項結構性貨幣政策工具分別為：證券、基金、保險公司互換便利（下稱：互換便利）和股票回購、增持再貸款。

“此次創設的支持資本市場健康發展的兩項結構性貨幣政策工具，是一攬子完善資本市場的制度措施，是為了落實二十屆三中全會關于健全投資和融資相協調的資本市場功能的制度建設。” 中國銀行間市場交易商協會副會長徐忠表示，類似的結構性貨幣政策工具在國際上已有先例。

早在次貸危機期間，美聯儲根據市場變化情況和應對危機需要，設立了一些新的結構性貨幣政策工具，將最后貸款人覆蓋的范圍由傳統存款類機構拓展到非存款類金融機構。其設立定期證券借貸工具（TSLF），一級交易商用手中流動性稍差的證券去換取美聯儲的國債，從而改善一級交易商的流動性狀況。

徐忠介紹，在“互換便利”實施過程中，沒有基礎貨幣投放，不存在“擴表”，并不是所謂的“央行下場入市”。從操作原理上來看，與美聯儲的定期證券借貸便利（TSLF）類似，是通過“以券換券”的形式增強相關機構融資和投資能力，實現了流動性支持。金融管理部門會對相關機構的資質、條件作嚴格要求，并設置科學的抵押率。

而“股票回購、增持再貸款”是通過商業銀行為上市公司市值管理開發的一項工具，專項用于上市公司和股東回購和增持股票，貸款人和資金用途有嚴格限制，并不代表銀行資金進入股市。在國際上，上市公司和股東通過銀行貸款開展市值管理是投資銀行為客戶提供的常見業務。

據Wind數據顯示，2024年以來，近2000家A股上市公司實施回購，回購金額超過1300億元。

從回購金額來看，11家上市公司年內回購金額超過10億元，包括藥明康德、海康威視、通威股份、三安光電、順豐控股、寶鋼股份、凱萊英、寧德時代、九安醫療、韋爾股份與和邦生物。

“兩項結構性貨幣政策工具都是基于市場化的原則，是完善市場的長期制度安排。”徐忠強調，兩項工具不增加央行基礎貨幣投放和擴大貨幣供給，政策工具具有特定的指向性和使用條件，銀行信貸資金不能違規進入股市仍是金融監管應當堅持的一條紅線。

在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，兩項工具創新實施，有助于撬動更多股權投資資金，促進資本市場與實體經濟良性發展。

華泰證券固收研究員張繼強也在研報中指出，目前央行持有的國債合計有2.03萬億元，這可以理解為央行互換便利工具的“子彈”。當然，后續央行還可以通過國債買賣、國債借入等操作增加規模。而對于回購增持再貸款，只要市場有需求，理論上可以有“無限子彈”。總體上，本次央行新設的兩項工具傳遞了較強的托底股市決心。

不過，周茂華對《華夏時報》記者表示，從長期看，我國超大規模經濟體量和巨大的市場潛力，無論從服務實體經濟還是居民乃至全球資金財富配置管理上，我國股市發展空間巨大。但無數經驗告訴我們，資本市場波動是常態，尤其權益市場波動相對更大，這對投資者綜合能力要求更高，普通投資者需要對風險波動保持足夠敬畏，有效分散風險，以獲得可預期、可持續的收益。

“股市有風險，投資需謹慎”。徐忠也提醒到，金融機構要強化內控和合規責任，對個人投資者提示風險，嚴控加杠桿，要嚴防信貸資金以消費貸等形式流入股市。投資者應當有風險意識，從自身風險承受能力出發，不要盲目跟風炒作。

責任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉

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