專題：高瓴涉嫌違規減持隆基綠能被立案：“繞道式減持”恐非市場首例？

近日， 隆基綠能 大股東HHLR公司遭證監會以涉嫌違反限制性規定轉讓隆基綠能股票為由立案。據悉，HHLR公司為高瓴旗下公司，由于此次違規減持涉及轉融通業務的特性安排，該事件引發市場對轉融通業務的漏洞擔憂。受此影響，上交所和深交所皆火速修改規則，明確提出要求上市公司在定期報告中披露持股5%以上股東、前10名股東及前10名無限售流通股股東在報告期內參與 融資融券 及轉融通業務的具體情況。

暗度陳倉式減持

資料顯示，HHLR是高瓴旗下專注二級市場投資的基金管理機構。該機構2020年開始進入隆基綠能，一度成為隆基綠能第三大股東，2022年末，HHLP持有4.4億股隆基綠能股份，持股比例超過5%。今年一季度，HHLR持股比例降至4.85%，原因系HHLR以其持有的隆基綠能6448.46萬股、占比0.85%的流通股參與轉融通證券出借業務，出借期限為182天。按照轉融通業務安排，股份借出期間不登記在HHLR名下。

進入三季度，此前參與轉融通的股份已全部被歸還，HHLR亦增持了987.56萬股，但和2022年末相比，仍減少0.6億股。由于當持有股份低于5%時，減持無須事先通告，外界預計，HHLP正是利用轉融通業務期間，自身持股比例低于5%的時間內進行違規減持。

值得一提的是，隆基綠能是一家 新能源 設備公司，一度被稱為“光伏茅”。2020年HHLR入局隆基綠能時，是以70元/股的價格從交易對手方買來，不過此后該公司股價連跌，隆基綠能當前的價格已至23.53元/股，與當年入局時相比跌去66%。有分析人士認為，在公司股價持續下行之際，高瓴或擔心通過通告減持的方式會引起股價更劇烈變化。

轉融通業務引擔憂

在高瓴的此次減持中，轉融通業務扮演重要角色。所謂轉融通證券出借，是指證券出借人以一定的費率通過證券交易所 綜合 業務平臺向證券借入人出借上市公司證券，借入人到期歸還所借證券及其相應權益補償，并支付費用的業務。

今年以來轉融通證券業務受市場高度關注，外界爭議的要點在于轉融通借出證券是否仍要登記在股東名下。有業內人士認為，若不算在持股份額中，大股東可借此實現自身持股比例低于5%，進而減持不用發公告，這實際對廣大中小投資者不利。

記者注意到，近期多家上市公司被投資者問及是否存在轉融通業務，如 明冠新材 、 通威股份 、 外服控股 等，但上述公司皆否認公司股東有轉融通業務。不過，擔憂情緒仍在蔓延。今年4月17日， 果麥文化 大股東 博納影業 同樣通過轉融通將自身持股比例降至4.9%，以此規避了后來的減持行動，今年5月， 光線傳媒 大股東阿里 創投 亦有類似操作，不過截至目前兩家公司并未有被監管點名。

或是為了回應外界擔憂，上交所和深交所皆在上周針對轉融通問題修訂了系列指南。相關修訂強調，已通過轉融通出借尚未歸還的該公司股份數量，與其他持股合計超過公司總股本5%的，減持該公司股份也應當適用關于大股東減持的規定；同時明確要求上市公司在定期報告中披露持股5%以上股東、前10名股東及前10名無限售流通股股東在報告期內參與融資融券及轉融通業務的具體情況。此次修改亦明確，上市公司董事、監事、高級管理人員、持有上市公司5%以上股份的股東，不得進行以該上市公司股票為標的證券的融資融券交易。

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