專題：福華化學IPO：突擊分紅26億后 擬募資27.5億用于補流和償貸
來源 尚普IPO咨詢
近年來，在A股市場上出現了許多奇葩的公司行為，今天要說的這家尤為突出，其正在申請深市主板IPO。
22年扣非后歸母凈利潤26.74億元，26億元拿來分紅。公司此次上市計劃募資60億元，拿其中的27億元補充流動資金和還貸。
上市為還債？
福華化學主營業務為精細化學品及基礎化學品的研發、生產和銷售。招股書顯示，公司主要產品草甘膦屬于精細化工領域中細分的農藥行業，因此公司主要受化工行業以及農藥行業監管。
按2022年草甘膦產能算，行業地位僅次于國外的拜耳和國內的興發集團，全球第三、國內第二。
福華化學計劃公開發行股份不超過2.75億股，募集資金60億元，其中有27.5億元補充流動資金及償還銀行貸款，占比超過45%。這不禁讓人懷疑，上市對他們來說就是為了籌集資金用于還債。
話說福華化學身上的債也是真不少。2022年，福華化學的借款總額（短期借款、長期借款、一年內到期的長期借款）約57.74億元。而2022年福華化學的總資產是130.54億，也就是說資產里有超過4成都是借款。
2022年，福華化學的總負債達99.47億元，資產負債率高達76.2%，雖然近兩年持續下降，但與可比上市公司相較，福華化學的負債率仍偏高，高出平均值30個百分點，正兒八經的舉債經營。
報告期內，衡量償債能力的流動比率、速動比率均低于同行業可比上市公司平均水平。打眼一看就是倆字“缺錢”。
上市前通過巨額分紅方案，抹掉大股東的賬
然而，盡管現金流吃緊，福華化學在上市之前仍在大手筆分紅。2021年分紅7億元，2022年分紅26億元。
值得一提的是，福華化學22年扣非后歸母凈利潤26.74億元，分紅26億元。
對此，福華化學給出的分紅理由是為了解決與控股股東等關聯方之間的非經營性資金往來問題。
招股書顯示，公司與關聯方之間存在非經營性資金往來，主要系公司實際控制人、控股股東及其控制的公司為滿足自身經營及臨時資金周轉需求與公司產生的非經營性資金往來。而關于非經營性資金往來的具體細節，福華化學未進行詳細披露。
什么意思呢？大概率就是控股股東占用了公司的資金，然后福華化學申請上市前，借分紅的名義把這些爛賬給處理干凈。
也就是說，大股東占用公司資金，公司欠了一屁股債，上市前通過巨額分紅方案，抹掉大股東的賬，然后現在上市募集資金還欠債。這一套邏輯閉環屬實666。
上市后，恐會出現業績變臉
近幾年，福華化學的凈利潤呈飆升態勢。根據招股書顯示，從2020年到2022年，公司收入直接翻了一倍多。而扣非后歸母凈利潤從0.59億元飆升至26.74億元。
福華化學的主要收入來源為草甘膦系列產品，占總營收的七成以上。
福華化學業績增長這么快，主要是草甘膦漲價。2020年四季度至2022年上半年，在相關企業停產、運輸不暢、海外客戶加大草甘膦備貨力度等種種因素的作用下，草甘膦價格非理性上漲，行業的主要廠商獲得了超額利潤。
進入2022年下半年，隨著草甘膦主要廠商產量的逐步恢復，價格已明顯回落。
招股書中也提到，福華化學的經營業績對產品價格的敏感系數較高。以2022年經營業績進行敏感性分析，草甘膦產品價格下降10%時，福華化學的利潤總額將會下降7.4億元；草甘膦產品價格下降30%時，福華化學的利潤總額將會下降22.20億元。即便福華化學沒有披露自己今年上半年的業績，估計今年上半年也好不了。
再者，根據國內行業老大興發集團2023年半年度報告，其收入下降超20%，凈利潤下降超80%，并表示業績下滑受草甘膦售價、銷量下降影響較多。福華化學的2023年上半年業績，或將出現大幅波動。
小結
奇葩的事件層出不窮，今年尤其頻繁！例如智翔金泰，未分配利潤、凈資產、凈利潤、經營現金流均為負，且一季度營收僅10萬元，近3年累計虧損近13億元的企業成功通過IPO審查，并募集了39億資金。更離奇的是，上市沒多久，該公司便拿出40多億用于理財！
華虹公司通過高市盈率發行，高價格發行，每股發行的價格高達52元，發行的市盈率超過30倍，高達34.7倍。原本計劃募集180億，實際卻募集了212.03億元，超額資金高達32.03億元。奇特的是，在上市不到半個月的時間里，公司公告表示拿出210億作為理財資金。
以及本文提到的企業，巔峰時選擇上市，上市前巨額分紅，募資用來還債。
這些公司似乎追求的只是快速圈錢，并不關心股民的利益，主要跟A股市場制度不完善、違法亂紀成本低等有關。相信隨著市場制度體系的完善、市場投資主體變的更加理性、市場整體估值水平趨于合理，股民對A股“圈錢”的印象才會改變。
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