原標(biāo)題：重整落定 紫光集團(tuán)能否“涅槃重生” 來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)

上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊 繼北大方正集團(tuán)前不久公布重整計(jì)劃后，作為另一家老牌校企代表——紫光集團(tuán)也迎來(lái)“涅槃重生”的曙光。

7月16日，北京一中院裁定受理徽商銀行對(duì)紫光集團(tuán)的重整申請(qǐng)，并指定紫光集團(tuán)有限公司清算組擔(dān)任紫光集團(tuán)管理人。

這是去年底紫光集團(tuán)出現(xiàn)債券違約的流動(dòng)性危機(jī)后，多方歷時(shí)半年多時(shí)間穩(wěn)妥化解經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的最新進(jìn)展。紫光集團(tuán)啟動(dòng)司法重整，意味著其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作進(jìn)入了下一程。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為我國(guó)集成電路行業(yè)的龍頭企業(yè)，紫光集團(tuán)旗下的核心資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)前景依然光明，且在未來(lái)芯片國(guó)產(chǎn)化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型的建設(shè)浪潮下，集成電路賽道將迎來(lái)爆發(fā)式大發(fā)展，重整后的紫光集團(tuán)有望實(shí)現(xiàn)涅槃重生。

在并購(gòu)中做大集成電路產(chǎn)業(yè)鏈

紫光集團(tuán)的前身，是清華大學(xué)于1988年成立的清華大學(xué)科技開(kāi)發(fā)總公司，該公司后來(lái)改組成立了清華紫光（集團(tuán)）總公司，并于2005年完成改制，正式更名紫光集團(tuán)。自成立起，紫光集團(tuán)便一直從事計(jì)算機(jī)、IT相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

紫光集團(tuán)真正走向“大變革、大發(fā)展”還是從2013年正式布局集成電路芯片產(chǎn)業(yè)開(kāi)始。2013年至今的8年時(shí)間里，紫光集團(tuán)展開(kāi)了一段波瀾壯闊的“并購(gòu)之旅”，期間發(fā)起并購(gòu)近60起，形成了“從芯到云”的產(chǎn)業(yè)鏈布局，標(biāo)的覆蓋通訊芯片、存儲(chǔ)器芯片、智能安全芯片、FGPA、微連接器等幾乎涵蓋集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈的諸多領(lǐng)域。

盡管8年間的大舉并購(gòu)加重了紫光集團(tuán)的負(fù)債壓力，加之去年疫情沖擊，使得紫光集團(tuán)最終爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，但集成電路的行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)本身就決定了紫光集團(tuán)要想做大產(chǎn)業(yè)鏈，就不得不借助債務(wù)融資發(fā)揮杠桿作用。

北京一集成電路行業(yè)資深人士表示，集成電路產(chǎn)業(yè)是一個(gè)全球性產(chǎn)業(yè)，研發(fā)和生產(chǎn)是一條極為復(fù)雜和龐大的產(chǎn)業(yè)鏈，先發(fā)國(guó)家針對(duì)后發(fā)國(guó)家會(huì)設(shè)立一定的技術(shù)壁壘。為建立起一條完整的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，紫光集團(tuán)需要通過(guò)不同融資渠道籌措資金，對(duì)國(guó)內(nèi)外已經(jīng)取得技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)進(jìn)行投資并購(gòu)。

“集成電路存在投資規(guī)模巨大、投資風(fēng)險(xiǎn)高、回報(bào)周期長(zhǎng)以及規(guī)模效應(yīng)顯著四個(gè)特點(diǎn)，尤其是高端芯片設(shè)計(jì)和制造環(huán)節(jié)，短期報(bào)表盈利性較弱，對(duì)于市場(chǎng)化股權(quán)投資基金吸引度很低，社會(huì)資本甚至是國(guó)有資本都不愿意投入。在此背景下，紫光集團(tuán)自身發(fā)展以債權(quán)融資方式為主，近年來(lái)持續(xù)承擔(dān)著巨額有息負(fù)債。”上述資深人士稱。

正如硬幣擁有一體兩面，紫光集團(tuán)在積累龐大債務(wù)規(guī)模的同時(shí)，近年來(lái)也確實(shí)借助外部融資完成了一套自上到下完整的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)：從芯片設(shè)計(jì)、制造、封裝到各種應(yīng)用終端，并穩(wěn)居如今的行業(yè)龍頭地位。

數(shù)據(jù)顯示，2012年至2019年，集團(tuán)收入從22億元增長(zhǎng)到769億元，總資產(chǎn)規(guī)模從67億元增長(zhǎng)到2978億元，員工達(dá)到約5萬(wàn)人，形成以旗下芯片設(shè)計(jì)公司為引領(lǐng)，以存儲(chǔ)芯片制造為依托，貫穿5G移動(dòng)通信、云計(jì)算、ICT網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)、行業(yè)應(yīng)用等領(lǐng)域，打造了芯片和云網(wǎng)的全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。其中手機(jī)基帶、物聯(lián)網(wǎng)芯片領(lǐng)域市場(chǎng)份額全球第三、中國(guó)第二；專用芯片、安全芯片領(lǐng)域中國(guó)第一；三維閃存領(lǐng)域中國(guó)唯一；路由器、交換機(jī)領(lǐng)域中國(guó)第二。

從當(dāng)前全球集成電路行業(yè)的最新發(fā)展趨勢(shì)看，紫光集團(tuán)過(guò)去8年間的大規(guī)模并購(gòu)潮雖是一招“險(xiǎn)棋”，但同樣極具前瞻性。2020年下半年以來(lái)，全球半導(dǎo)體等集成電路產(chǎn)業(yè)最主要的關(guān)鍵詞就是并購(gòu)，且并購(gòu)涉及的金額非常龐大。

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年7月到10月僅僅三個(gè)月多，已經(jīng)宣布的幾起半導(dǎo)體收購(gòu)案總交易額已經(jīng)達(dá)到1150億美金，2020年成為半導(dǎo)體并購(gòu)歷史上交易規(guī)模最大的年份。

上述資深人士表示，回顧紫光集團(tuán)的成長(zhǎng)歷程，混合所有制帶來(lái)了市場(chǎng)化的機(jī)制優(yōu)勢(shì)，激發(fā)了紫光集團(tuán)的活力。2013年至2017年，紫光集團(tuán)利用相對(duì)寬松的國(guó)際政治環(huán)境，通過(guò)國(guó)際并購(gòu)快速奠定產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，形成核心競(jìng)爭(zhēng)力，但這樣的時(shí)間窗口已然關(guān)閉，發(fā)展模式極難復(fù)制。同時(shí)，紫光集團(tuán)的股東結(jié)構(gòu)和近年來(lái)所形成的國(guó)際合作模式，使得紫光集團(tuán)在當(dāng)前復(fù)雜多變、日趨嚴(yán)峻的國(guó)際環(huán)境下，經(jīng)營(yíng)和發(fā)展相對(duì)安全。目前紫光集團(tuán)已經(jīng)擁有一批核心技術(shù)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和一支專注于信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，旗下有一批在我國(guó)集成電路、網(wǎng)絡(luò)通信與云計(jì)算、存儲(chǔ)器與信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè)。

重整有助企業(yè)涅槃重生

自去年底爆發(fā)流動(dòng)性危機(jī)后，紫光集團(tuán)便開(kāi)啟了一段自救之旅。據(jù)悉，自債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)以來(lái)，各方均給予了高度重視，紫光集團(tuán)首先確定了通過(guò)“市場(chǎng)化、法治化”方式化解債務(wù)、堅(jiān)決杜絕逃廢債的指導(dǎo)原則。

對(duì)于為何最終選擇司法重整的方式化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一位接近重整工作的人士表示，紫光集團(tuán)的破產(chǎn)重整不是突然之舉，而是紫光集團(tuán)和專門(mén)工作團(tuán)隊(duì)在花費(fèi)數(shù)月時(shí)間穩(wěn)妥化解紫光集團(tuán)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)工作基礎(chǔ)上，經(jīng)過(guò)多方多輪磋商，按照整體風(fēng)險(xiǎn)化解方案有序推進(jìn)的舉措。

“紫光集團(tuán)不僅債務(wù)規(guī)模大，而且債權(quán)人數(shù)量眾多、利益訴求也不盡相同。經(jīng)過(guò)與主要債權(quán)人、部分潛在投資人的溝通協(xié)商，有經(jīng)驗(yàn)的債權(quán)人和投資人普遍認(rèn)為重整是化解集團(tuán)債務(wù)危機(jī)的最為有效的手段，也是市場(chǎng)化、法治化化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的典型路徑。”上述相關(guān)人士稱。

值得注意的是，重整除了可以確保所有債權(quán)人得到公平的清償外，對(duì)企業(yè)而言，還可以保護(hù)自身資產(chǎn)完整和核心經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)安全。這對(duì)于像紫光集團(tuán)下屬擁有核心技術(shù)、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的實(shí)體企業(yè)來(lái)說(shuō)尤為合適。

不同于技術(shù)落后、產(chǎn)品滯銷(xiāo)的一般困難企業(yè)，紫光集團(tuán)遭遇的困境主要是流動(dòng)性問(wèn)題，集團(tuán)下屬實(shí)體企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況實(shí)際表現(xiàn)不俗。尤其隨著國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)利好政策頻頻發(fā)布，紫光集團(tuán)前期投入布局成果逐步顯現(xiàn)，紫光集團(tuán)流動(dòng)性困難并未對(duì)下屬實(shí)體企業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響。

數(shù)據(jù)顯示，下屬上市公司紫光股份2021年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入135.07億元，同比增長(zhǎng)34.51%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.75億元，同比增長(zhǎng)32.78%；下屬上市公司紫光國(guó)微2021年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.52億元，同比增長(zhǎng)47.44%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.24億元，同比增長(zhǎng)70.31%；下屬芯片企業(yè)紫光展銳的芯片在功能機(jī)市場(chǎng)市占率近八成，位列全球第一。

上述相關(guān)人士稱，重整有利于恢復(fù)集團(tuán)的部分造血能力，以免債務(wù)危機(jī)發(fā)生外溢。由于集成電路產(chǎn)業(yè)資金密集、行業(yè)更新快，即使是階段性的融資困境，都可能導(dǎo)致集團(tuán)下屬經(jīng)營(yíng)實(shí)體企業(yè)發(fā)展掉隊(duì)，造成更嚴(yán)重的損失。而在重整期間，通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者，獲取增量資金和資源，有助于紫光集團(tuán)下屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展，有望幫助紫光集團(tuán)恢復(fù)部分融資能力，對(duì)維護(hù)企業(yè)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)至關(guān)重要。

一位資深法律專家表示，破產(chǎn)重整不同于破產(chǎn)清算，后者是為了對(duì)陷入困境且不具有拯救價(jià)值的企業(yè)進(jìn)行徹底清理；相反，能選擇重整說(shuō)明企業(yè)本身依然具有存在價(jià)值，只是暫時(shí)陷入危機(jī)，需要借助外力化解。重整更適合紫光集團(tuán)這類具有債務(wù)結(jié)構(gòu)較為清晰、債權(quán)人眾多、實(shí)體企業(yè)需維持穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)等特點(diǎn)的企業(yè)。

“破產(chǎn)重整是為了幫助暫時(shí)陷入危機(jī)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，通過(guò)司法手段和引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等增量資源，對(duì)債務(wù)負(fù)擔(dān)進(jìn)行有效化解，并對(duì)資產(chǎn)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理等進(jìn)行全方位重組，以達(dá)到債務(wù)人企業(yè)徹底改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提升治理水平，全面恢復(fù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的效果，從而實(shí)現(xiàn)困境企業(yè)的涅槃重生。”上述法律專家稱。

指定管理人保障重整工作順利推進(jìn)

據(jù)上述法律專家解釋，為督促債權(quán)人盡快達(dá)成一致意見(jiàn)，推動(dòng)重整方案有序推進(jìn)，維護(hù)各方利益，《企業(yè)破產(chǎn)法》規(guī)定重整方案需要在最長(zhǎng)9個(gè)月內(nèi)獲得表決通過(guò)，這一客觀要求決定了各方應(yīng)快速有效合力推進(jìn)重整進(jìn)程。而且從已有的案例看，如果企業(yè)前期對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作準(zhǔn)備充分，重整失敗的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

據(jù)悉，紫光集團(tuán)前期已對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作進(jìn)行了充足準(zhǔn)備，集團(tuán)及專門(mén)工作團(tuán)隊(duì)已開(kāi)展了梳理、優(yōu)化工作，為紫光集團(tuán)進(jìn)入重整程序奠定了較為扎實(shí)的基礎(chǔ)。另外也與各類債權(quán)人開(kāi)展了廣泛溝通，了解債權(quán)人的實(shí)際訴求，可以支撐后續(xù)債權(quán)清償方案的制定，減少集團(tuán)進(jìn)入破產(chǎn)程序后無(wú)法在法律規(guī)定的時(shí)間內(nèi)形成重整方案的風(fēng)險(xiǎn)。一旦集團(tuán)被法院正式裁定重整，后續(xù)重整進(jìn)程有望進(jìn)展順利。

據(jù)部分紫光集團(tuán)的債權(quán)人介紹，紫光集團(tuán)及專門(mén)工作團(tuán)隊(duì)積極開(kāi)展與債權(quán)人的溝通，從多方了解債權(quán)人的需求，針對(duì)債權(quán)人制定了風(fēng)險(xiǎn)處置方案，保證了企業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行。同時(shí)，紫光集團(tuán)下屬企業(yè)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定，員工未出現(xiàn)大規(guī)模離職，各方都表現(xiàn)出對(duì)紫光集團(tuán)債務(wù)化解工作的信心，愿意給予紫光集團(tuán)信任與時(shí)間，這都為平穩(wěn)進(jìn)入破產(chǎn)重整程序創(chuàng)造了良好條件。

按照有關(guān)法律要求，法院裁定紫光集團(tuán)進(jìn)入破產(chǎn)重整程序后，將指定管理人，管理人在法院監(jiān)督下，將積極開(kāi)展戰(zhàn)投招募工作，引進(jìn)具有實(shí)力的戰(zhàn)略投資者承接紫光集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)核心產(chǎn)業(yè)，保障下屬核心產(chǎn)業(yè)得以繼續(xù)發(fā)展、平穩(wěn)過(guò)渡。

“管理人很快就將依法全面接管紫光集團(tuán)，這不僅僅是開(kāi)展工作的需要，也是對(duì)紫光集團(tuán)人員、資產(chǎn)、業(yè)務(wù)的一種全面保護(hù)，是對(duì)全體利益相關(guān)人負(fù)責(zé)的必然要求。”一位接近管理人工作的人士表示。

引入管理人對(duì)紫光集團(tuán)在重整期間的正常運(yùn)轉(zhuǎn)有著至關(guān)重要的作用。該工作人員解釋稱，紫光集團(tuán)所在集成電路產(chǎn)業(yè)所面臨的最關(guān)鍵問(wèn)題是職工隊(duì)伍的穩(wěn)定，管理人接管后將盡力做好員工的安撫穩(wěn)定工作，保護(hù)紫光集團(tuán)及下屬經(jīng)營(yíng)企業(yè)全體員工的合法權(quán)益不受損害；同時(shí)，紫光集團(tuán)的價(jià)值很大程度是由下屬經(jīng)營(yíng)企業(yè)創(chuàng)造的，其未來(lái)將成為紫光集團(tuán)實(shí)現(xiàn)涅槃重生的關(guān)鍵力量。本次重整實(shí)際上也是為了解決集團(tuán)層面的債務(wù)問(wèn)題，因此，管理人接管集團(tuán)后不會(huì)干預(yù)下屬企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)，而是盡量降低或避免下屬企業(yè)受到集團(tuán)重整的不利影響。

此外，根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》的規(guī)定，管理人的核心任務(wù)是保護(hù)債權(quán)人的公平清償利益。因此，管理人接管紫光集團(tuán)后將依法全面履行職責(zé)，依法保護(hù)債權(quán)人合法權(quán)益、響應(yīng)債權(quán)人訴求、接受債權(quán)人監(jiān)督，全力推動(dòng)重整項(xiàng)目順利進(jìn)行。

長(zhǎng)年深耕朝陽(yáng)賽道 機(jī)構(gòu)看好發(fā)展前景

盡管紫光集團(tuán)經(jīng)歷過(guò)一段狂飆突進(jìn)的并購(gòu)之旅，并積累了巨大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但站在當(dāng)前數(shù)字化轉(zhuǎn)型浪潮的風(fēng)口回看，紫光集團(tuán)一直深耕集成電路產(chǎn)業(yè)，明確堅(jiān)持主業(yè)，且擁有核心技術(shù)，這與近年來(lái)其他一些“爆雷”企業(yè)有著本質(zhì)區(qū)別。

作為國(guó)內(nèi)最大的綜合性集成電路企業(yè)，近年來(lái)，紫光集團(tuán)以移動(dòng)芯片設(shè)計(jì)為突破口，以存儲(chǔ)芯片制造為縱深，關(guān)聯(lián)云計(jì)算和整個(gè)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)生態(tài)，持續(xù)打造紫光特色的“從芯到云”產(chǎn)業(yè)鏈條，成效明顯。

芯片被喻為一個(gè)國(guó)家的“工業(yè)糧食”，也是紫光集團(tuán)一大核心產(chǎn)業(yè)。紫光國(guó)微就是紫光集團(tuán)旗下芯片領(lǐng)域核心上市公司，作為國(guó)內(nèi)芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，紫光國(guó)微的技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)地位都擁有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

據(jù)了解，當(dāng)前紫光國(guó)微以智慧芯片為核心，聚焦數(shù)字安全、智能計(jì)算、高可靠性芯片、功率與電源管理等業(yè)務(wù)，深耕“智慧互聯(lián)、智慧工業(yè)、智慧金融、智慧城市、智慧生活、智慧交通”等六大領(lǐng)域，致力于構(gòu)建智慧產(chǎn)業(yè)生態(tài)。公司產(chǎn)品與解決方案得到了廣泛應(yīng)用，芯片全球出貨累計(jì)超過(guò)百億顆。年初以來(lái)，紫光國(guó)微搶占新興汽車(chē)芯片市場(chǎng)風(fēng)口，“超級(jí)汽車(chē)芯”產(chǎn)品成功導(dǎo)入國(guó)產(chǎn)汽車(chē)，這是國(guó)產(chǎn)安全芯片首次在國(guó)產(chǎn)乘用車(chē)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)裝車(chē)；“超級(jí)金融芯”生態(tài)版圖逐步打開(kāi)，旗下紫光同芯與金邦達(dá)聯(lián)合研發(fā)具備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的安全芯片操作系統(tǒng)“麟鎧”，金融終端安全芯片在海外實(shí)現(xiàn)了批量應(yīng)用。公司未來(lái)將進(jìn)一步在物聯(lián)網(wǎng)、汽車(chē)電子、智慧金融、智慧城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域深入布局。

在國(guó)產(chǎn)芯片發(fā)展浪潮下，業(yè)內(nèi)普遍看好紫光國(guó)微的發(fā)展前景。從資本市場(chǎng)表現(xiàn)看，今年以來(lái)，紫光國(guó)微股價(jià)漲幅超16%，不少券商對(duì)紫光國(guó)微給予較高的發(fā)展預(yù)期，并維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

同時(shí)，紫光集團(tuán)旗下的紫光展銳也發(fā)展成為手機(jī)芯片制造領(lǐng)域龍頭企業(yè)。目前紫光展銳已成為全球前三的獨(dú)立手機(jī)基帶芯片設(shè)計(jì)方案提供商，處于全球5G手機(jī)芯片提供商的第一梯隊(duì)，年出貨量超過(guò)15億顆。

作為紫光集團(tuán)云網(wǎng)板塊的核心企業(yè)，紫光股份是全球新一代云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和行業(yè)智能應(yīng)用服務(wù)的領(lǐng)先者，公司及旗下新華三集團(tuán)近年來(lái)加速拓展物聯(lián)網(wǎng)、智慧云等業(yè)務(wù)。根據(jù)國(guó)際數(shù)據(jù)公司（IDC）近日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2021年第一季度，新華三集團(tuán)以37.2%的市占比高居中國(guó)企業(yè)網(wǎng)市場(chǎng)份額首位。

廣發(fā)證券研報(bào)分析稱，新華三在數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯。盡管大股東紫光集團(tuán)面臨較大債務(wù)壓力，但新華三在ICT產(chǎn)業(yè)中布局全面，各細(xì)分領(lǐng)域排名前列，核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域始終保持著較好的成長(zhǎng)性與行業(yè)領(lǐng)先地位，給予“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。

安信證券發(fā)布的研報(bào)則認(rèn)為，一方面，紫光股份持續(xù)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，研發(fā)投入資金逐年增加，公司以強(qiáng)大的技術(shù)創(chuàng)新能力筑起護(hù)城河，在多個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域掌握核心技術(shù)；另一方面，公司依托縱向垂直整合能力，全面深度布局“云-網(wǎng)-邊-端-芯”產(chǎn)業(yè)鏈。技術(shù)護(hù)城河的不斷加深和全產(chǎn)業(yè)鏈布局的逐步完善，將進(jìn)一步鞏固公司的行業(yè)龍頭地位。

旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)未來(lái)有望逐步進(jìn)入資本市場(chǎng)

盡管紫光集團(tuán)去年底爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，但旗下包括紫光國(guó)微、紫光股份等在內(nèi)的核心企業(yè)不僅日常經(jīng)營(yíng)未受明顯沖擊，主要公司還成功借助資本市場(chǎng)“加碼”研發(fā)投入，顯示出資本市場(chǎng)投資者對(duì)紫光集團(tuán)及其所在行業(yè)未來(lái)發(fā)展前景的認(rèn)可。

6月16日晚間，紫光國(guó)微發(fā)布公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)果公告，公告顯示，本次發(fā)行“國(guó)微轉(zhuǎn)債”募集資金總額為15億元。募集資金主要用于公司開(kāi)發(fā)新型高端安全系列芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和車(chē)載控制器芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目等。

紫光股份日前發(fā)布公告稱，為滿足紫光云研發(fā)與運(yùn)營(yíng)所需資金需求和引入產(chǎn)業(yè)資源，公司與通過(guò)公開(kāi)掛牌引入的戰(zhàn)略投資者擬共同對(duì)紫光云增資，增資總金額不超過(guò)6億元。資料顯示，紫光云聚焦智慧城市運(yùn)營(yíng)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)，目前已在全國(guó)建設(shè)23個(gè)云節(jié)點(diǎn)，自主研發(fā)的公有云平臺(tái)“紫鸞”已正式上線，且在智慧城市、行業(yè)云等方面取得階段性進(jìn)展。

資深人士表示，紫光集團(tuán)掌握的技術(shù)在行業(yè)中仍處于領(lǐng)先位置，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，創(chuàng)新研發(fā)能力強(qiáng)勁，集成電路行業(yè)也有極好的發(fā)展預(yù)期。預(yù)計(jì)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)期間，紫光集團(tuán)將繼續(xù)維持其在芯片、云網(wǎng)行業(yè)的領(lǐng)先地位，具有較高的重整價(jià)值和堅(jiān)實(shí)的重整基礎(chǔ)。

在芯片國(guó)產(chǎn)化，以及“數(shù)字中國(guó)”“新基建”風(fēng)口下，雖然紫光集團(tuán)憑借長(zhǎng)年深耕集成電路行業(yè)所積累的技術(shù)壁壘和市場(chǎng)資源，具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但這一賽道也涌現(xiàn)出越來(lái)越多的后起之秀。

實(shí)際上，紫光集團(tuán)也意識(shí)到了這一問(wèn)題。在債務(wù)危機(jī)爆發(fā)之初，應(yīng)清華控股的請(qǐng)求，專門(mén)工作團(tuán)隊(duì)進(jìn)入紫光集團(tuán)進(jìn)行指導(dǎo)、協(xié)助，快速了解紫光集團(tuán)的情況，除了主動(dòng)組織開(kāi)展與債權(quán)人的溝通和協(xié)商外，另一項(xiàng)重要工作就是積極推動(dòng)集團(tuán)改革，提升公司治理能力，優(yōu)化董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制，并著手接觸潛在投資者。

據(jù)知情人士透露，重整是優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)的有效方式，可以通過(guò)制定合理、有效的債權(quán)清償方案、引入戰(zhàn)略投資者等多種方式，理順業(yè)務(wù)主線，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，更好地支持和促進(jìn)紫光集團(tuán)下屬核心實(shí)體企業(yè)集成電路產(chǎn)業(yè)和云網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展。

“保守估計(jì)，紫光集團(tuán)所孵化并持有的優(yōu)質(zhì)高科技企業(yè)的股權(quán)價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)前存量負(fù)債。重整實(shí)施完畢后，紫光集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率將得到調(diào)整、運(yùn)營(yíng)負(fù)擔(dān)減輕、經(jīng)營(yíng)管理能力進(jìn)一步優(yōu)化，有望實(shí)現(xiàn)涅槃重生。”上述知情人士稱，可以預(yù)見(jiàn)，在未來(lái)各產(chǎn)業(yè)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展逐漸成熟，注冊(cè)制及科創(chuàng)板等利好政策不斷出臺(tái)背景下，紫光集團(tuán)旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望逐步進(jìn)入資本市場(chǎng)，最終消化前期投資并購(gòu)所累積的存量債務(wù)。在紫光集團(tuán)后續(xù)發(fā)展中，可通過(guò)優(yōu)化原有投融資方式，充分利用產(chǎn)業(yè)基金及資本市場(chǎng)融資功能等方式，科學(xué)合理優(yōu)化報(bào)表，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)突破。（李公生）

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