意見領袖丨中國金融四十人論壇

　　本文作者：廣期所總經理朱麗紅

　　全國碳市場正式上線交易，碳排放權期貨還有多遠？

　　7月16日上午9點30分，全國碳排放權交易市場正式開市。綜合媒體報道，首日碳配額開盤價為48元/噸，首筆交易成功的全國碳交易價格為每噸52.78元。

　　碳排放權期貨是碳交易產品體系的重要組成部分。證監會新聞發言人高莉此前在例行新聞發布會上表示，“在條件成熟時研究推出碳排放權相關的期貨品種”。

　　那么，碳排放權期貨對于完善碳市場體系，助推經濟社會綠色轉型究竟可以發揮哪些作用？上市碳排放權期貨具體還需具備哪些條件？做好哪些準備？

　　在全國碳市場上線前夕，應CF40研究部邀請，廣州期貨交易所黨委副書記、總經理朱麗紅分享了她的思考。

　　以下是全文內容，原文成稿于6月25日，今日發布，以饗讀者。

　　我國力爭2030年前實現碳達峰，2060年前實現碳中和，是以習近平同志為核心的黨中央作出的重大戰略決策。實現碳達峰、碳中和，是我國實現可持續發展、高質量發展的內在要求，也是推動構建人類命運共同體的必然選擇。

　　建設一個價格有效、穩健運行、期現聯動的全國碳市場對推進碳達峰、碳中和工作至關重要。廣州期貨交易所作為全國性期貨交易平臺，將積極探索碳排放權期貨市場建設，發揮好期貨市場定價、風險管理和資源配置的功能，引導產業結構和能源結構優化調整，助力碳達峰、碳中和目標實現。

　　一、碳排放權期貨可從發現價格、提供風險管理工具、優化資源配置、擴大市場邊界和容量等方面促進減排

　　碳排放權期貨市場是對碳市場體系的豐富和完善，對經濟社會全面綠色轉型能發揮獨特作用。

　　一是提供有效定價。碳排放權期貨市場作為現貨市場的有益補充，通過市場各類交易者的撮合交易、中央對手方清算等方式，進一步提高碳市場體系的市場化程度，可提供連續、公開、透明、高效、權威的遠期價格，緩解各方參與者的信息不對稱，提高市場的認可接受度。

　　二是提供風險管理工具。碳排放權期貨市場為控排企業提供碳價波動風險管理工具，降低因碳價變化帶來的經營壓力，調動控排企業壓減落后產能、實現綠色轉型的積極性。同時，碳價與能源、氣候、經濟結構轉型等緊密關聯，其他領域的企業也存在碳風險敞口，同樣可以利用碳排放權期貨管理風險，提前鎖定碳成本，安排節能技改或市場交易。

　　三是有利于充分發揮市場在資源配置中的決定性作用和更好發揮政府作用。引入碳排放權期貨市場，一方面能夠通過交易為運用節能減排技術、開發自愿減排項目的企業帶來收益，替代部分國家財政補貼，形成市場化的激勵約束機制，有效引導政府和社會資本對可再生能源、綠色制造業等低碳產業的投資，促進碳減排和經濟清潔低碳轉型。另一方面有利于政府相關部門利用期貨市場的遠期價格信號提前優化調整綠色低碳政策，提高宏觀調控的科學性。

　　四是擴大碳市場的邊界和容量。碳排放權期貨將碳排放權從實物形態轉化為合約形態，使投資主體可以不直接持有現貨，而是通過持有期貨合約并不斷向遠月移倉的方式長期投資于碳市場，既滿足了社會資本對碳資產的配置和交易需求，也不干擾控排企業正常使用碳排放權，還為碳證券、碳基金、碳期權等其他金融產品提供了更大的發展空間。

　　二、完善的法規制度、良好的市場參與度和嚴格的監管機制是上市碳排放權期貨需具備的基本條件

　　碳排放權已經具備了期貨的一些基本屬性，如高度標準化、配額發放和履約存在時間差帶來的遠期需求等。但是，推出碳排放權期貨，還需要堅持系統觀念，完善相關體制機制安排，形成發展合力。

　　一是完善包括配額總量控制、配額分配、碳排放監測及核查、履約、信息披露等機制在內的完整的碳市場交易制度，為期貨交易奠定良好的現貨基礎。如配額總量及年度變化率影響企業的套期保值計劃，控排企業持有的配額與實際排放量的差額影響期貨的可供交割量，配額注冊登記和履約清繳方式影響期貨的交割方式，履約時間則會影響期貨合約交割月份的設置。

　　二是擴大碳市場需求，拓寬市場參與主體范圍，更好發揮期貨市場功能。圍繞碳減排目標的實現路徑，將其他高耗能高排放行業和更多負有減排義務的企業納入碳交易體系，提高市場流動性，使市場信息交換更充分、定價更有效。同時，豐富碳市場期現貨交易品種，提供滿足控排企業實際需要的碳金融產品，助力企業實現低成本減排或獲取收益。

　　三是建立健全規范碳交易的監管制度體系，保障期貨市場穩定健康發展。中國證監會作為期貨交易監管部門，已有較為成熟的期貨市場建設經驗，為碳排放權期貨市場提供安全發展的基礎。由證監會、地方證監局、期貨交易所、期貨市場監控中心、期貨業協會構成的“五位一體”監管機制，通過強化期貨交易所一線監管職責、多方聯動，對碳排放權期貨交易的事前、事中和事后進行全面監管。除了國際市場通用的保證金、漲跌停板、持倉限額、大戶持倉報告等風險管理制度之外，我國特有的賬戶穿透式監管、“一戶一碼”制度、強行減倉、強行平倉等制度也能有力保障碳排放權期貨的穩健運行。

　　全國碳市場即將開始運行，還需進一步觀察上述條件是否具備。目前，廣期所正在中國證監會的指導下積極穩妥推進碳排放權期貨研發工作。下一步，將繼續關注碳現貨市場運行及制度建設情況，密切聯系行業企業，緊貼現貨市場實際需求，廣泛調研、深入論證，完善合約規則設計，在條件成熟時研究推出碳排放權相關的期貨品種。

　　三、積極培育市場主體，提升碳市場參與者對金融工具的認知、理解與運用

　　市場的核心價值在于市場參與主體進行“交易”，因此要實現碳市場對碳達峰和碳中和目標的促進作用，除做好市場建設外，還需加強市場主體建設，夯實市場發展基礎。

　　一是優化控排企業參與碳排放權期貨市場的政策環境，充分調動控排企業參與的積極性。目前發電行業可以參與市場，雖然行業配額已經達到了一定規模，但發電企業參與的積極性不足，導致市場活躍性不夠、定價效率不高。各主管部門要凝聚共識，發揮合力，充分認識碳排放權期貨在定價、風險管理等方面的獨特作用，清理控排企業參與碳排放權期貨交易的體制機制障礙，鼓勵和引導相關行業企業參與市場，提高行業企業參與的積極性，更好發揮市場配置碳資源的作用。

　　二是積極發揮廣期所在培育市場方面的專業性，持續推進市場主體參與期貨市場的能力建設。廣期所加大培訓力度，積極引導相關企業將其他期貨衍生品市場的經驗運用到碳排放權期貨市場上來，鼓勵企業加強對碳排放權交易、碳金融工具相關知識的學習和研究，提高運用碳金融工具的意識和水平。通過培訓活動，讓市場參與者充分認識碳交易的特點，深刻理解碳排放權期貨“是什么”“為什么”“怎么用”，幫助企業學會參與市場。

　　三是引導控排企業建立健全風險管理體系，為企業自身參與碳排放權期貨市場提供制度遵循。控排企業參與碳金融市場，需要建立一套符合自身經營需要、完整覆蓋事前、事中和事后的關鍵環節的風險管理體系，從落實監管責任、嚴守套保原則、有效管控風險、規范業務操作、強化監督檢查、建立報告制度等方面規范控排企業開展碳排放權期貨交易的原則、制度和流程。

　　(本文作者介紹：中國金融四十人論壇(CF40)是一家非官方、非營利性的專業智庫，定位為“平臺+實體”新型智庫，專注于經濟金融領域的政策研究。)