原標題：“固收+”上半年成績PK： 偏債混基收益只有偏股混基的1/3

　　作者：龐華瑋

　　在震蕩市場下，“固收+”產品體現出相對于權益產品的穩健，受到投資人青睞，因而2021年也成為基金公司力推“固收+”新基金發行的大年。

　　“固收+”上半年成績出爐，今年備受機構關注的“固收+”基金，在權益市場高波動環境下，其穩健低回撤的優勢是否得到凸顯？

　　21世紀經濟報道記者據Wind數據統計，上半年“固收+”基金1874只，平均收益超過2%。其中，偏債混合型基金的平均收益最高，達到2.43%，一級債基金的平均收益為2.32%，二級債基的平均收益為2.11%。

　　而“固收+基金”典型基金經理，如張清華、吳江宏、孫魯閩等，都拿出了中長期穩定和不錯的業績。

　　震蕩市業績平穩

　　相比過去兩年，“固收+”基金整體成績并不算理想。

　　Wind數據的統計中，“固收+”基金包括偏債混合型基金、二級債基金、一級債基金三類。

　　以偏債混合型基金為例，今年上半年，偏債混合型基金1011只，是“固收+”基金類別中最多的一類，上半年平均收益2.43%。

　　與之相對，2020年全年，偏債混合型基金的收益高達15.19%；2019年全年，偏債混合型基金的收益也高達12.38%。

　　簡單計算，2021年上半年基金平均收益要達到6%-8%，才能趕上2019、2020年的平均回報率，而今年上半年實際平均收益為2.43%，與前兩年收益差距比較大。

　　不過，比起2018年偏債混合型基金平均收益-1.74%，今年上半年固收+基金的業績超2%也不算差。

　　這幾年偏債混合型基金業績高低不一的主要原因在于權益市場的表現。2019年、2020年是A股牛市，權益市場表現很好；2018年A股是熊市，投資A股的基金表現普遍不佳。

　　偏債混合型基金，一般70%以上資金投資于債券市場，30%以下的資金投資于權益市場，作為“固收+”的一部分。當股市行情好時，成為“固收+”的“+”的那部分收益，但當股市行情不佳時，有時也會變成“固收-”。

　　今年上半年是一個震蕩市，A股的“過山車”行情也讓偏債混合型基金上躥下跳不已。

　　春節前（2021-1-1至2021-2-10），僅一個多月，偏債混合型基金的平均收益達到2.86%；

　　春節后（2021-2-18至2021-3-15），春節的一個月，偏債混合型基金大跌，平均回撤2.81%，幾乎將春節前的所有收益抹掉。

　　這個時期，“固收+”變成“固收-”。

　　反彈期（2021-3-16至2021-6-30）的兩個半月，偏債混合型基金平均收益上漲2.62%，部分基金將春節后一個月下跌的部分收復。

　　最終偏債混合型基金上半年平均收益以2.43%收官。

　　與70%投資于股票的偏股混合型基金上半年的平均收益7.62%相比，偏債混合型基金收益約為其三分之一。

　　值得一提的是，從回撤來看，在春節后（2021-2-18至2021-3-15）市場急跌時，偏股混合型基金的平均跌幅為14.45%，而偏債混合型基金的平均跌幅僅為2.81%。在權益市場高波動環境下，作為“固收+”產品的穩健低回撤的優勢凸顯。

　　事實上，在3月中旬，有大量追求絕對收益的“固收+”基金，在收益接近零時，主動大幅減倉了持有的股票，這種操作有效地控制了回撤水平。當然，在反彈時，“固收+”基金的表現也就沒法跟偏股混合型基金相比。但總體來看，上半年“固收+”基金平滑了A股大漲大跌的收益曲線。

　　上半年，另一個“固收+”基金類的代表產品——二級債基的數量為702只，平均收益為2.11%，與之相對，2020年全年，二級債基的平均收益為9.62%。今年上半年的年化收益與去年比也遜色不少。

　　今年上半年，“固收+”基金中的一級債基的數量為160只，上半年平均收益為2.32%，2020年全年的平均收益為4.95%，這兩年的年化收益基本相當。

　　總體來看，在震蕩市場下，“固收+”產品體現出相對于權益產品的穩健，受到投資人青睞，因而2021年也成為基金公司力推“固收+”新基金發行的大年。

　　領軍大咖PK

　　“固收+”基金的業績分化也比較大。

　　記者根據Wind“固收+”基金數據，剔除股票市值占基金資產凈值比40%以上的基金，排名TOP10分別是：華商信用增強A16.14%、華商信用增強C15.92%、華商豐利增強定開A15.61%、華商豐利增強定開C15.39%、浙商豐利增強14.01%、廣發可轉債A12.84%、廣發可轉債E12.70%、廣發可轉債C12.62%、前海開源可轉債12.16%、申萬菱信可轉債11.98%。

　　而上半年業績最差的一批“固收+”基金，有13只收益率在-5%以下。其中寶盈融源可轉債C收益率為-13.30%。

　　也即上半年固收+基金收益首尾相差接近30%。

　　上半年業績排名前10的基金全部都是二級債基（注：混合債券型二級基金），基本上持股市值占基金總市值比例在20%以內，而偏債混合型基金持股比例大多在20%-40%，在震蕩市下，偏債混合型基金沒能躋身上半年“固收+”基金前10強。

　　那么，此前表現優異的一批“固收+”基金的領軍人物，今年上半年的業績如何？以下盤點一下市場上公募“固收+基金”管理規模最大的三家基金公司：易方達、匯添富、南方基金。

　　以易方達基金的“固收+”領軍人物張清華為例，他堪稱“固收+”一哥，是固收+基金頂尖的大佬級人物。

　　其在管理的12只固收+基金（A/C分類計算，下同），一季度末規模近1400億元，今年上半年收益在4.08%-8.97%之間，全部超過市場上“固收+基金”上半平均2.30%的收益。

　　在春節后（2021-2-18至2021-3-15）A股和港股大跌時，跌幅在1.47%-6.07%之間，而同期權益類明星基金大多跌幅在20%以上，偏股混合型基金的跌幅在14.45%。

　　總體來看，張清華管理的基金上半年表現很不錯，也相當穩定。

　　而張清華無論短期還是長期業績都同樣耀眼，其代表基金——易方達安心回報，是一只二級債基，成立于2011年6月21日，剛滿10年，易方達安心回報A今年上半年收益5.91%，成立以來收益274.01%，年化收益13.99%。

　　而匯添富基金的“固收+”團隊的代表人物吳江宏，他是匯添富股債混合部總經理。

　　在管固收+基金10只（A/C分類計算，下同），一季度末規模超300億元。剔除今年成立的4只新基金，今年上半年收益在3.60%-5.38%。也高于市場“固收+基金”平均收益。

　　在春節后（2021-2-18至2021-3-15）A股大跌時，吳江宏管理的基金收益在-3.68%至-7.92%，回撤較大的是可轉債基金——匯添富可轉債，其余皆在-4%以內。

　　而吳江宏管理的代表基金匯添富可轉債基金，成立于2011年6月17日，剛滿10年，匯添富可轉債A今年上半年收益5.38%，成立以來收益達139.21%，年化收益9.03%。

　　吳江宏同樣是中長期業績俱佳。

　　南方基金的“固收+”代表人物是孫魯閩，南方基金聯席首席投資官、南方基金董事總經理，他曾是國內首只保本基金南方避險增值混合的基金經理。

　　孫魯閩現管12只基金（A/C分類計算，下同），其管理固收+基金一季度規模190億元。剔除今年新成立的7只基金，其余5只基金今年上半年收益區間在2.42%-4.20%之間，都高于“固收+基金”上半年平均收益。

　　值得一提的是，在春節后（2021-2-18至2021-3-15）A股大跌時，孫魯閩管理的基金回調幅度非常小，在1.82%-2.50%之間。

　　截至一季度末，孫魯閩管理基金規模34億元。管理最久的一只基金是南方安泰A，成立于2016年9月22日，將近5年，成立以來收益45.66%，年化收益8.13%。

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責任編輯：陳嘉輝