原標題：7.6億罰款意外曝光揚子江藥業業績，年收入254億卻堅持不上市，背后或另有隱情 來源：銀柿財經

一筆7.64億元的罰款，把揚子江藥業集團有限公司(以下簡稱為“揚子江藥業”)拉進了公眾視野。

揚子江藥業在業內是被認為國內化工制藥綜合實力最強的公司，有實力卻不曾選擇上市，這究竟是為何？

因壟斷遭罰7.64億元

4月15日，國家市場監管總局公布消息，2019年11月，市場監管總局對揚子江藥業涉嫌達成并實施壟斷協議行為立案調查。

記者注意到，這是今年繼先聲藥業(02096.HK)被罰1億元、天藥股份(600488.SH)被罰4400萬元之后，市場監管部門再度對藥企壟斷行為開出的罰單。

經查，2015年至2019年，揚子江藥業在全國范圍內通過簽署合作協議、下發調價函、口頭通知等方式，與藥品批發商、零售藥店等下游企業達成固定藥品轉售價格和限定藥品最低轉售價格的協議，并通過制定實施規則、強化考核監督、懲罰低價銷售經銷商、委托中介機構監督線上銷售藥品價格等措施保證該協議實施。

市場監管總局指出，揚子江藥業上述行為違反《反壟斷法》第十四條“禁止經營者與交易相對人達成下列壟斷協議：(一)固定向第三人轉售商品的價格；(二)限定向第三人轉售商品的最低價格”的規定，并據此做出行政處罰，責令揚子江藥業停止違法行為，并處以其2018年銷售額254.67億元3%的罰款，計7.64億元。

公司收入意外曝光

市場監管總局的處罰，意外曝光了揚子江藥業2018年的營收情況。

254.67億元的銷售額，這個數字是個什么概念？最新市值超過4300億元的恒瑞醫藥，2018年的營收也僅為174.18億元，和揚子江藥業相差80億元。

公開消息顯示，揚子江藥業是國內醫藥生產龍頭企業，在國內醫藥界占有舉足輕重的地位，曾獲得2017年度中國醫藥工業企業百強榜第一名，化學制藥行業工業企業綜合實力百強榜第一名，中國品牌價值評價醫藥健康板塊品牌強度第一名，2020年中國品牌價值榜醫藥健康板塊品牌強度、品牌價值雙第一。

除了行業內的地位，揚子江藥業的產品在市場上也具有優勢。

行政處罰書中提及，揚子江藥業的產品在市場上屬暢銷產品，以2019年銷售收入衡量，藍芩口服液在咽喉用藥品類中排名第一，黃芪精在滋補藥品類中排名第三，百樂眠膠囊在安定睡眠用藥品類中排名第四。

如此體量的揚子江藥業，早已符合上市標準，卻為何多年來未有動作？

緣何遲遲未上市？

對于揚子江藥業為何不上市，最為通行的說法便是創始人徐鏡人的“三不”策略，即不搞兼并聯合、不盲目上市、不搞自己不熟悉的產業，低負債率運營。

但除了徐鏡人的“保守”外，亦有醫藥行業人士告訴銀柿財經記者，揚子江藥業行賄問題頻發，如果上市就必須經過審計公開底賬，或會出現問題。

記者翻閱中國裁判文書網發現，涉及揚子江藥業行賄的法律文書共42份。

2020年7月披露的一則刑事判決書顯示，2005年至2007年，原四川眉山市人民醫院院長王建民先后兩次收受揚子江集團眉山片區業務員曹某賄款共10萬元，為其銷售藥物提供幫助。

據不完全統計，2013年-2019年揚子江藥業涉及行賄案件共15件，6年時間里行賄金額達上百萬，行賄對象涉及醫院、衛生系統等相關本部門。

有行業分析認為，藥企通過現金或利益輸送等方式行賄后，藥品成功進入醫院，能夠帶來更多銷量和提高價格。這也是是行業內公開的秘密，一旦上市意味著將這些秘密公之于眾，藥企難走到光亮處。

比如因行賄丑聞而飽受爭議的恒瑞醫藥(600276)，其上市后長期因營銷費用過高飽受詬病，2019年其銷售費用占到了總成本的48.22%。

2019年6月,財政部發文對77家藥企開展醫藥行業會計信息質量檢查工作，直指藥企高額的銷售費用，而這部分也和行賄緊密關聯。

4月12日首批公布的19家問題藥企中，就包括恒瑞醫藥，其將非本公司發生的報銷憑證，報銷專家講課費、點評費、主持費、銷售人員補貼、贈送客戶禮品、學術活動餐費等費用。

創始人系泰州首富

隨著揚子江藥業的發展，創始人徐鏡人的身家水漲船高，依照2021年的胡潤富豪榜，在江蘇泰州上榜的企業家中，徐鏡人憑借470億元的身家位列第一，是名副其實的泰州首富。

天眼查數據顯示，揚子江藥業經營范圍包括醫藥技術服務，經營本企業自產產品的出口業務和本企業所需的機械設備、零配件、原輔材料的進口業務等。公司實繳資本1.33億元，揚子江藥業工會委員會為最大股東，持股57%，徐鏡人為第二大股東，持股41%，后者為公司法定代表人，同時兼任董事長與總經理職務。

從持股比例來看，實際上胡潤富豪榜可能低估了徐鏡人的“身家”。

如今徐鏡人已經77歲，但仍未退休。他的兒子、現任揚子江藥業副董事長徐浩宇被認為是最有可能的接班人，徐浩宇的理念與徐鏡人大相徑庭，徐浩宇曾直言，“企業做產業是做加法，做資本則是做乘法，上市是企業發展的必由之路。”此前更是直接將自己創辦的公司愛源股份送到新三板掛牌。

掌舵人更迭后，揚子江藥業是否會在資本市場有所動作，銀柿財經將持續關注。

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