原標題：新能源車泡沫破滅，從比亞迪跌停開始？ 來源：格隆匯

　　11月11日，汽車板塊開盤走低，英博爾、蘇奧傳感跌幅居前，騰龍股份、比亞迪、金龍汽車跌停，江鈴汽車、長城汽車等跌逾6%，其余個股也紛紛走低。

　　港股汽車板塊也遭較大回撤。比亞迪股份下跌15%，長城汽車跌幅11%。

　　截至發稿，新能源美股盤前多數呈現下跌態勢，小鵬汽車、蔚來汽車跌近3.5%，理想汽車跌逾4%。

　　值得注意的是，比亞迪作為今年新能源汽車板塊的“明星股”，尾盤跌停實屬罕見。下半年以來，比亞迪股價一路上行，此前11月6日，公司首次突破5000億市值大關，成為國內第一家市值超過5千億元的車企。

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　　實際上，汽車板塊已連續2日領跌市場，部分個股更早地出現回撤，新能源汽車板塊是否就此見頂？

　　對于汽車板塊連續重挫的原因，一方面在于新能源車近期持續火熱，近兩個月板塊漲幅18%位居前列，前期資金有獲利了結的需求；另一方面，盡管新能源車想象空間美好，但當前板塊估值透支較為嚴重，短期內有估值回歸的需求。

　　今年以來，由于多地正式實施國六標準，帶來了一定的換車需求。疊加新能源汽車扶持政策的支持及充電樁等相關配套的完善，助推了國內新能源車市場銷量上漲。此外，德國、法國等歐洲國家在巨額補貼、碳排放新政等政策的扶持下，海外新能源市場也是熱火朝天。受多重利好刺激下，新能源車板塊領漲海內外資本市場。

　　根據申萬一級行業數據，汽車板塊年內漲幅41.45%，排名第五，遠超于大盤表現。個股層面，以比亞迪、長城汽車為代表的新能源車企漲幅居前，比亞迪年內漲幅245%，長城汽車漲幅188%，江淮汽車、中國重汽漲幅約72%。

　　數據來源：Choice數據

　　由于前期漲幅較大，無論從市盈率PE，還是市凈率PB等各類估值指標對比來看，汽車行業估值處于歷史較高水平，相關個股估值也存在嚴重透支。截至11月11日，汽車整車（申萬）PE-TTM達34.68倍，PB達2.21倍。個股層面，比亞迪市盈率約130倍，江淮汽車高達612倍，長城汽車市盈率在54倍，也已存在高估值的風險。

　　數據來源：wind資訊

　　長期來看，汽車行業整體呈現復蘇態勢。消息面上，11月11日中國汽車工業協會發布的數據顯示，中國10月份汽車銷量257.3萬輛，同比增長12.5%；1-10月份汽車銷量1969.9萬輛，同比減少4.7%。目前汽車產銷已連續7個月呈現正增長，連續6個月增速保持在10%以上。

　　新能源市場繼續火爆，10月份新能源汽車銷量16萬輛，同比增長104.5%；1-10月份新能源汽車銷量90.1萬輛，同比減少7.1%。中汽協表示，隨著消費信心的持續回升，疊加雙十一、車展以及新能源下鄉等活動的拉動，市場需求的恢復仍將保持穩中向好的態勢。

　　盡管未來新能源汽車催生出來的市場以十萬億級別規模，想象空間美好，但值得注意的是，隨著通用、豐田、戴姆勒、奧迪、寶馬、奔馳等等這些傳統汽車霸主相繼進入新能源市場，中小新能源車企將面臨較大壓力。譬如，大眾已規劃電動出行以及數字化領域投資600億歐元，到2025年純電動比例分別為20%，2025年后將至少推出80款新能源車型，對應BEV銷量目標分別為250萬輛；豐田規劃2025年完成超過100萬輛電動車，2030年電動汽車銷量超過550萬輛；寶馬規劃2021年25%是電動車，2023年之前至少推出25款電動車型，2025年電動汽車的銷售量每年增長30%以上，到2030年10年內銷售700萬電動車。

　　可以預見的是，未來幾年全球電動車產量將迎來集中釋放，屆時行業優勝劣汰的競爭必然加劇，新能源汽車市場格局又該如何瓜分？

　　如今，新能源汽車板塊呈現估值泡沫化的趨勢，而市場的極端價格往往由非理性投資者決定，股價總是上漲時超漲，相對應的泡沫破裂風險也不斷積累，一旦業績增速無法支持高估值，很可能發生高位踩踏風險，因此短期內相關個股估值水平需要有個回歸的過程。況且，近期已有部分資金從高估值板塊流向建材、銀行等低估值板塊切換的跡象。

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