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　　原標(biāo)題：“電池大王”問鼎福建首富，4700億的寧德時代還能“稱霸”多久？ 來源：野馬財經(jīng)

　　作者 | 資本市場部來源 | 野馬財經(jīng)

　　站在新能源汽車發(fā)展的風(fēng)口上，寧德時代隨風(fēng)起舞，成立9年，市值超過4500億元，成為當(dāng)之無愧的“電池大王”。如今，寧德時代發(fā)展依舊強(qiáng)勁，業(yè)績與股價起飛。200億巨額定增，成為資本市場的一場盛宴，引無數(shù)資本競折腰，不論是投資機(jī)構(gòu)、同行還是個人投資者爭相入場。然而，在寧德時代的光環(huán)之下，隨著新能源汽車“風(fēng)口”的消退，作為霸主的寧德時代，正被群雄環(huán)伺，前有國際巨頭LG化學(xué)和松下爭霸，后有比亞迪、國軒高科猛攻，屬于寧德時代的“最好時代”正在遠(yuǎn)去。

　　近日，“電池大王”寧德時代（300750.SZ）200億定增，引發(fā)市場狂歡。38家投資機(jī)構(gòu)參與，累計申購金額高達(dá)千億元，甚至有叫“黃曉明”的出現(xiàn)在申購名單，最后才發(fā)現(xiàn)此黃曉明非演員黃曉明。在寧德時代公布的最后9家入圍者中，明星機(jī)構(gòu)高瓴資本出資100億元，挺入寧德時代前十大股東之列。另外，知名車企本田出資37億元，和寧德時代聯(lián)姻。

　　痛失“電池一哥”之位

　　受定增等消息的影響，寧德時代股價不斷攀升，7月23日收盤于213.5元/股，市值4712億元，穩(wěn)居創(chuàng)業(yè)板市值一哥之位。此次定增，寧德時代最終發(fā)行價格為161元/股，較發(fā)行底價129.67元/股，溢價24%。在認(rèn)購對象中，除了本田是實(shí)業(yè)投資者，其他均為金融機(jī)構(gòu)，包括高瓴資本、太平洋資管、國泰君安等。

圖片來源：西南證券研報

　　定增完成后，高瓴資本持股2.27%，成為寧德時代的第九大股東。

圖片來源：西南證券研報

　　機(jī)構(gòu)紛紛搶注寧德時代，有券商人士向野馬財經(jīng)（微信公號：ymcj8686）表示，一方面，新能源汽車代替燃油車已成大勢，而動力電池是新能源汽車成本的關(guān)鍵，寧德時代作為“電池大王”，受市場歡迎是自然的。該人士進(jìn)一步表示，跨國車企頻頻參入股中國動力電池市場，比如奔馳入股孚能科技，大眾入股國軒高科，也在促進(jìn)動力電池行業(yè)本身的發(fā)展。所以，這一次本田入股寧德時代并不意外?！拔磥恚脛恿﹄姵卣叩眯履茉雌嚨奶煜隆薄幍聲r代也在公告中表示，此次募集資金用于擴(kuò)充產(chǎn)能，三個項(xiàng)目擴(kuò)建產(chǎn)能為52GWh。此前，有聲音質(zhì)疑寧德時代融資擴(kuò)建產(chǎn)能的合理性。寧德時代解釋稱，電池系統(tǒng)新增產(chǎn)能建設(shè)通常需要2-3年的建設(shè)期，動力電池業(yè)務(wù)需前瞻性布局產(chǎn)能建設(shè)和技術(shù)研發(fā)，以滿足市場需求。無疑，200億的巨額融資就是寧德時代在電池系統(tǒng)的提前布局。而寧德時代作為“電池一哥”，隨著動力電池市場競爭的白熱化，也無法高枕無憂。2019年，寧德時代動力電池累計出貨32.5GWh，占據(jù)全球市場近三成份額。到今年一季度，市場調(diào)研機(jī)構(gòu)SNE Research的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，長期霸榜的寧德時代，以17.4%的市場占有率退居全球第三。其中LG化學(xué)和松下的市場份額分別是27.1%和25.7%。這也意味著，寧德時代失去了全球“電池一哥”之位，這是一次偶然，還是其業(yè)績發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)？

　　問鼎福建首富

　　寧德時代成立于2011年，主營新能源汽車動力電池，當(dāng)時國產(chǎn)新能源汽車也已進(jìn)入高速發(fā)展期，新能源汽車的利好消息不斷釋放。顯然，寧德時代一出生便踏進(jìn)了風(fēng)口。到了2017年，寧德時代的動力鋰電池出貨量已高達(dá)11.84GWh，位居全球第一。穩(wěn)居“電池大王”多年寶座的比亞迪被拉下馬。從成立到晉升“電池大王”，寧德時代創(chuàng)始人曾毓群與他的團(tuán)隊(duì)一共才花了6年時間。曾毓群，福建寧德人，1989年從上海交通大學(xué)船舶工程系畢業(yè)后，被分配至福建一家國企。僅僅工作三個月后，曾毓群嗅到改革開放的春風(fēng)，辭去“鐵飯碗”南下，進(jìn)入廣東一家電子廠做工程師。

　　圖片來源：寧德時代官網(wǎng)（曾毓群）在這家電子廠，曾毓群一干就是十年，憑著出色的能力，31歲時便成為最年輕的工程總監(jiān)。此后，曾毓群聯(lián)手工作伙伴梁少康、陳棠華等人，于1999年在香港成立新能源科技有限公司（Amperex Technology Limited，簡稱ATL），并在廣東東莞成立了首家工廠。2011年，曾毓群看到了車載動力電池業(yè)務(wù)蘊(yùn)含的商機(jī)，決定進(jìn)行二次創(chuàng)業(yè)，將ATL的汽車動力部門剝離出來，在家鄉(xiāng)福建寧德成立純中資公司CATL即寧德時代，專注于電動汽車、儲能鋰離子電池系統(tǒng)的研發(fā)生產(chǎn)。由于有ATL的技術(shù)背景，寧德時代很早便得到市場認(rèn)可。2012年，華晨寶馬決定與寧德時代展開合作，這也令寧德時代的技術(shù)水平得到了質(zhì)的提升。時值新能源汽車發(fā)展規(guī)劃、支持政策頻出，推動新能源汽車從2014年開始爆炸式增長。在寧德時代股東背景更加清晰之后，政府補(bǔ)貼和國有資本開始涌入寧德時代，公司迅速騰飛。2015年，寧德時代的全球出貨量已超越兩家韓系電池企業(yè)，達(dá)到了全球第三，僅次于松下和比亞迪，研發(fā)人員數(shù)量以及鋰電專利申請數(shù)位居全球前列。2018年，電池界“獨(dú)角獸”寧德時代在創(chuàng)業(yè)板上市，成為資本市場上的一匹“超級黑馬”。寧德時代的飛速發(fā)展，讓曾毓群迅速躋身百億富豪之列。在《胡潤2018百富榜》上，曾毓群以“黑馬”之姿首次進(jìn)入福建富豪榜便位列第二，身價400億元。今年，曾毓群以760億身價成為福建區(qū)首富，位列《2020中國最富1000人榜》的第30位。上市之后，寧德時代的市場占有率一直保持在40%以上，可謂“一家獨(dú)大”，如今市值更是超過4500億，成為動力電池領(lǐng)域的巨頭。投資者追捧背后，寧德時代的股價和業(yè)績齊飛。2019年，寧德時代實(shí)現(xiàn)營收457.88億元，同比增加54.63%；凈利潤45.6億元，同比增加34.64%。股價則從上市時30.17元/股的發(fā)行價，飆升至如今的207元/股，兩年增長近7倍。

　　圖片來源：財信證券研報然而，隨著補(bǔ)貼政策的逐漸退出，寧德時代賴以騰飛的最大助力也即將消失。更重要的是，在新能源汽車發(fā)展的大勢下，寧德時代前有國際巨頭LG化學(xué)和松下爭霸，后有比亞迪、國軒高科猛攻，寧德時代本身的市場正在被蠶食。“風(fēng)來了，豬都可以飛起來?！比缃耧L(fēng)要停了，寧德時代的未來正面臨考驗(yàn)。

　　“霸主”的憂愁

　　2017年4月，寧德時代的員工都收到了一封來自曾毓群的公開信：《臺風(fēng)來了，豬真的會飛嗎？》。在信中，曾毓群要求那些洋洋自得，躺在溫室之上的員工，警惕政策壁壘放開后的殘酷市場環(huán)境。彼時，寧德時代風(fēng)頭正勁，蒸蒸日上，而曾毓群卻已嗅到了危險的氣息。公開信息顯示，中國政府計劃于2020年以后完全取消對電動汽車的補(bǔ)貼政策。而就在2019年6月，工信部廢止了《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》，針對寧德時代等一批國內(nèi)動力電池企業(yè)設(shè)立的“白名單”正式取消。隨著補(bǔ)貼完全退坡，國際電池巨頭“摩拳擦掌”，已然將目光投向了中國市場，動力電池產(chǎn)業(yè)已然進(jìn)入洗牌期。目前，日韓電池企業(yè)產(chǎn)品具備較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，全球化車型配套布局廣泛。率先打響沖鋒的是誓要回歸中國市場的日本巨頭松下。2018年全球汽車動力鋰電池企業(yè)出貨量排名中，松下在全球市場占比為20.75%，僅落后寧德時代1.89%。2019新年前夕，這家曾經(jīng)的全球霸主已斥資數(shù)億美元在中國新建兩條生產(chǎn)線，其產(chǎn)能提升80%。而就在去年年底的松下創(chuàng)業(yè)百年紀(jì)念會議上，松下掌門人津賀一宏曾發(fā)表過一個多小時的演講和圓桌討論，核心即如何在中國“開疆?dāng)U土”。就在松下開啟在華擴(kuò)張之時，韓國動力電池巨頭SK、LG化學(xué)、三星SDI等緊隨其后加入戰(zhàn)局。一向?yàn)楸捡Y、通用汽車供應(yīng)電池的韓國電池，在價格、性能及穩(wěn)定性方面也具有較強(qiáng)的競爭力。同時，中國本土新能源汽車廠商面對更多的選擇，也已開始出現(xiàn)“改換門庭”的趨勢。比如去年3月，吉利汽車集團(tuán)總裁、首席執(zhí)行官安聰慧對外透露，吉利將選定第二家電池供應(yīng)商，用作備貨供應(yīng)商。該供應(yīng)商為日韓企業(yè)，雙方將會采取合資方式。而除了虎視眈眈的“強(qiáng)敵”之外，寧德時代自身的問題或許更為致命，比如其自身產(chǎn)能不足、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一等問題。寧德時代曾在招股書書中直言，“產(chǎn)能不足是公司的競爭劣勢之一?！北M管一直在擴(kuò)充產(chǎn)能，但仍難以滿足快速增長的市場需求。不同于比亞迪擁有整車、儲能、信息電子、云軌等多種業(yè)務(wù)，寧德時代僅有電池和儲能兩項(xiàng)業(yè)務(wù)支撐業(yè)績。面對危機(jī)，曾毓群選擇與上游車企進(jìn)行深度綁定，以鞏固自身地位。過幾年，寧德時代與上汽、廣汽、吉利、東風(fēng)、一汽等頭部自主品牌均建立合資公司，還與特斯拉、寶馬、大眾，乃至戴姆勒等國際巨頭簽署了相應(yīng)綁定協(xié)議。

　　圖片來源：東吳證券研報此次定增，本田入股寧德時代，也是雙方合作的深度綁定。就在定增結(jié)果發(fā)布前一周，寧德時代宣布與本田簽署合作協(xié)議。本田將為寧德時代帶來大量訂單。這也是在新能源汽車銷量可能不達(dá)預(yù)期的前提下，寧德時代給自己留的后手。而從業(yè)績來看，在2020年一季報中，寧德時代表達(dá)了自己的擔(dān)憂：若未來市場競爭加劇或國家政策調(diào)整等因素使得公司產(chǎn)品售價及原材料采購價格發(fā)生不利變化，公司毛利率存在下降的風(fēng)險。從2016-2019年，寧德時代毛利率分別為43.7%、36.29%、32.79%、29.06%。2020年一季度降到了25.09%，而凈利率更是比2017年巔峰時腰斬。野馬財經(jīng)（微信公號：ymcj8686）欲就此咨詢寧德時代，電話未能接通。

　　圖片來源：東方財富財信證券在研報中認(rèn)為，一方面新能源汽車銷量不達(dá)預(yù)期風(fēng)險，另一方面動力電池行業(yè)降價幅度過快，或?qū)幍聲r代產(chǎn)生影響。內(nèi)憂外患之際，寧德時代發(fā)起200億的定增，試圖在激烈的競爭中，獲得市場布局的主動權(quán)。在群雄環(huán)伺的激烈競爭中，寧德時代是否會失去其霸主之位？歡迎在評論區(qū)留言分享你的看法。

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