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　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：郝顯

　　近日，數字人發布公告，再度延長募投項目投產日期。

　　2020年數字人在新三板進行精選層“小IPO“，隨即成為第一批北交所上市公司之一。但是上市之后業績持續下滑，2024年前三季收入更是斷崖式下滑58%，并陷入虧損。在這種情況下，新項目能否實現預期收入，令人質疑。

　　對于數字人來說，面臨的最大的問題是收入體量較小，且客戶較為集中。在收入下滑的情況下，相關費用極大拉低了凈利率，導致凈利潤波動幅度較大。如何穩住業績，可能是數字人面臨的最緊迫問題。

　　數字人首發募投項目再度延期 上市后機構股東不斷減持

　　近期，數字人發布公告，擬對首發募投項目““高清晰度數字人體研發及產業化建設項目”進行延期。至此，該項目已經延期兩次。

　　2020年9月，數字人進行了精選層“小IPO“， 獲得核準向不特定合格投資者公開發行不超過 800萬股新股。2020年11月，數字人以12.5元每股的價格發行695.65萬股，募集資金總額8695.65萬元。2021年公司全額行使超額配售選擇權，按照12.5元/股價格發行104.35 萬股股票，募集資金總額由此達到1億元。

　　募集資金主要用于“高清晰度數字人體研發及產業化建設項目“及”數字人云平臺建設項目“，截至2024年12月20日，數字人云平臺建設項目已經結項，而高清晰度數字人體研發及產業化建設項目累計投入進度僅為65.33%。該項目原本計劃建設周期為3年，2023年12月26日公司將預定可使用狀態時間延長到2024年12月31日，而這一次直接延長到2026年2月28日。

　　在公告中，數字人解釋稱，項目再次延期主要是公司考慮了宏觀經濟環境、行業發展情況以及公司業務開發情況，適時控制投資節奏，謹慎進行投入所致。

　　根據數字人對北交所問詢函的回復，該項目主要是通過開發高清晰度數字人體系列產品，增加銷售收入。截至2024年12月31日，募投項目的主要設備已經完成安裝和調試并投入使用。目前公司已開發出高清晰度數字人體系列產品，均已開始銷售并產生收益。剩余募集資金主要源于市場推廣和鋪底流動資金的結余。

　　事實上，數字人2024年前三季度收入同比出現斷崖式下滑，新項目的銷售情況如何，是否能達到預期都要打問號。

　　值得一提的是，從2021年起，數字人的機構股東就在不斷減持，目前前十大股東中，機構持股比例已經大大降低。

　　上市后業績變臉 如何扭虧為盈？

　　數字人是一家專注于數字醫學領域的軟件開發企業，主要產品為數字醫學軟件產品，客戶主要為醫學院校、醫院及各地市科技館等行政事業單位。公司2016年掛牌新三板，2020年公司入選精選層，向不特定合格投資者發行股票募資，俗稱“小IPO”。隨后成為北交所第一批上市公司之一。

　　但是同樣從2020年以來，數字人業績開始持續下滑。2019年其營收最高曾達到1.12億元，

　　2022年下滑至7142.73萬元，2023年有所增長，2024年繼續下滑，前三季營收斷崖式減少58.07%，僅剩2845.57萬元。

　　而且凈利潤下滑幅度遠大于營收，2022年已經陷入虧損，2023年短暫扭虧后，2024年前三季再度虧損。

　　在2024年半年報中，數字人解釋收入大幅下滑原因為“業務季節性、實施周期以及項目遞延等因素導致與同期相比下降”。值得注意的是，2024年5月份，管理層在業績說明會上回答投資者關于“2023年年報中說，第四季度有一些未能到賬的款項，所以四季度營收情況不好；但2024 年一季度也未因去年的營收款，而造今年一季度業績的明顯提升，為什么？”時稱，“公司每年上半年特別是一季度業務量較少，營業收入較為集中的體現在第三、 四季度”。

　　但是2024年第三季度入下滑了66.56%，創下了2020年以來三季度最大跌幅，公司業績下滑除了季節性因素之外，是否還有其他方面因素呢？

　　數字人一直面臨客戶集中度高的問題，2023年前五大客戶貢獻了近39%的收入，自身收入體量小，加上大客戶依賴，導致數字人抗風險能力較弱。

　　在收入大幅減少的情況下，銷售費用、管理費用降幅較小，研發費用保持不變，這幾個因素導致了2024年前三季的虧損。

　　事實上數字人2020年以來凈利率一直不太穩定，從整體來看，在收入不斷下滑的背景下，銷售費用、管理費用、研發費用占營業收入的比重大幅提升，導致凈利率從前幾年的30%左右降至2023年的12%，2024年前三季甚至達到-25.9%。

　　由于收入體量較小，費用率占比巨大，業績變動極易導致凈利潤的大幅波動。對于數字人來說，如何在穩住營業收入的同時，提升凈利潤，可能是當務之急。

　　此外，數字人一直存在應收賬款高企的問題，2020年應收賬款達到6444.89萬元，占當年收入的64%。2024年前三季，在營收斷崖式下滑的背景下，數字人的應收賬款依然達到3049.84萬元，超過了營業收入。信用減值損失同樣是懸在公司業績頭上的達摩克利斯之劍。

　　從整個行業來看，數字人所處的教育信息化市場處于日益激烈的市場競爭階段，目前能實現相似功能的競爭品較多，未來隨著市場的發展，也會吸引更多的國內外競爭者。在這種情況下，數字人要想實現突圍并不容易。

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責任編輯：公司觀察