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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：昊

　　節(jié)前最后一天收盤(pán)后，沐邦高科發(fā)布公告稱(chēng)，全資子公司廣西沐邦高科新能源有限公司（以下稱(chēng)“廣西沐邦”）銀行賬戶(hù)被凍結(jié)，凍結(jié)額度6935萬(wàn)元，已凍結(jié)66.3萬(wàn)元。

　　沐邦高科表示，公司正積極與相關(guān)各方溝通，妥善處理財(cái)產(chǎn)保全事宜，盡快協(xié)商解除銀行賬戶(hù)資金凍結(jié)，減少對(duì)公司的影響。

　　事實(shí)上，自2022年通過(guò)收購(gòu)從玩具主業(yè)正式跨界光伏后，沐邦高科的轉(zhuǎn)型不及當(dāng)初的預(yù)期。此次被起訴凍結(jié)銀行賬戶(hù)，再次反映出公司的收購(gòu)和跨界存在重大問(wèn)題。

　　主業(yè)轉(zhuǎn)型以來(lái)，沐邦高科收入規(guī)模恢復(fù)增長(zhǎng)，但虧損反而加劇；今年上半年，公司營(yíng)收也開(kāi)始出現(xiàn)了下滑，毛利率更是大幅轉(zhuǎn)負(fù)，并明顯落后于頭部公司。

　　不僅如此，由于實(shí)際凈利潤(rùn)低于幾年前約定的承諾業(yè)績(jī)，曾溢價(jià)750%收購(gòu)的光伏資產(chǎn)，未來(lái)存在不小的減值壓力。

　　今年年初，沐邦高科完成定增融資，負(fù)債率自80%以上的高位有所下降，不過(guò)短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)等仍在走高，在建工程超過(guò)固定資產(chǎn)1倍，公司資金緊張的局面并未得到根本改善，未來(lái)業(yè)績(jī)和資金面前景或?qū)⒏涌皯n(yōu)。

　　賬戶(hù)凍結(jié)折射轉(zhuǎn)型困境 虧損加劇毛利率大幅轉(zhuǎn)負(fù)

　　沐邦高科在節(jié)前最后一天發(fā)布公告稱(chēng)，9月29日，全資子公司廣西沐邦銀行賬戶(hù)被凍結(jié)，凍結(jié)原因是無(wú)錫先導(dǎo)智能裝備股份有限公司申請(qǐng)的財(cái)產(chǎn)保全，凍結(jié)額度為6935萬(wàn)元。對(duì)此，公司將合理安排和使用資金，降低上述事項(xiàng)的不利影響。

　　沐邦高科原名是邦寶益智，主業(yè)為兒童玩具。2022年，公司通過(guò)收購(gòu)內(nèi)蒙古豪安能源科技有限公司（以下稱(chēng)“豪安能源”），正式跨界光伏。

　　沐邦高科2022年收購(gòu)豪安能源時(shí)曾表示，“交易完成后，光伏硅片及硅棒的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售將成為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，公司資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)水平都將得以提高，業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利水平將得到較大提高，有利于提升上市公司的可持續(xù)發(fā)展能力”。

　　然而，公司此后的發(fā)展卻完全不是預(yù)想的這般。

　　數(shù)據(jù)顯示，2022年和2023年，沐邦高科實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.44億和16.54億，同比明顯增長(zhǎng)，但歸母凈利潤(rùn)分別為-2.29億和0.28億，相比轉(zhuǎn)型前虧損加劇。

　　今年上半年，沐邦高科實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.36億，同比下降32%，歸母凈利潤(rùn)-1.54億，相比去年同期盈利0.11億，再度大幅轉(zhuǎn)虧。

　　值得注意的是，隨著行業(yè)景氣下行和全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格不斷下滑，沐邦高科盈利能力走弱幅度遠(yuǎn)超同行，上半年毛利率驟降至-3.55%的新低，公司光伏業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱的問(wèn)題凸顯。

　　實(shí)際上，交易標(biāo)的豪安能源自身基本面就曾受到質(zhì)疑。

　　資料顯示，被收購(gòu)前，豪安能源主要客戶(hù)為順風(fēng)光電，湖南紅太陽(yáng)光電、潤(rùn)陽(yáng)光伏、潞安太陽(yáng)能、金寨嘉悅、一道新能源等。

　　2021年上半年，作為豪安能源的重要客戶(hù)，順風(fēng)國(guó)際清潔能源在全行業(yè)普遍業(yè)績(jī)高增的情況下，營(yíng)收同比下滑37.08%，凈利潤(rùn)則是自2016年以來(lái)連續(xù)第六個(gè)年頭虧損。

　　更重要的是，2020年年報(bào)顯示，由于“未能獲得充分適當(dāng)?shù)膶徍藨{證，且有關(guān)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的多項(xiàng)不確定因素等原因，會(huì)計(jì)師不對(duì)公司綜合財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)表意見(jiàn)”，順風(fēng)國(guó)際清潔能源被出具“無(wú)法表示意見(jiàn)”的審計(jì)報(bào)告。

　　由此看來(lái)，轉(zhuǎn)型后的沐邦高科遭遇發(fā)展困境，似乎也并不意外。

　　定增難解資金困局 溢價(jià)750%收購(gòu)埋“業(yè)績(jī)雷”

　　除業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及預(yù)期外，沐邦高科的資金面也面臨巨大壓力。

　　2022年2月，沐邦高科發(fā)布定增預(yù)案，擬募資17.06億，用于收購(gòu)豪安能源100%股權(quán)、10000噸/年智能化硅提純循環(huán)利用項(xiàng)目，并補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　2024年2月，歷經(jīng)兩年的定增終于落地，沐邦高科實(shí)際募資14.18億，低于計(jì)劃募資額。也正是依靠這筆定增款，沐邦高科負(fù)債率，從2023年底的84%降到了今年6月末的63%。

　　不過(guò)，公司資金緊張的狀況并未得到根本改善。按上半年末的口徑計(jì)算，自轉(zhuǎn)型以來(lái)，沐邦高科短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債逐年走高，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也創(chuàng)下新高。

　　此外，沐邦高科在建工程達(dá)到15.90億元，超過(guò)同期固定資產(chǎn)的一倍以上，未來(lái)資金面或?qū)⒏鼮榫o張。

　　事實(shí)上，不僅是標(biāo)的公司豪安能源光伏主業(yè)缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，收購(gòu)交易本身也存在巨大風(fēng)險(xiǎn)。

　　當(dāng)時(shí)的交易方案顯示，豪安能源在評(píng)估基準(zhǔn)日經(jīng)審計(jì)后的合并口徑歸屬于母公司所有者權(quán)益賬面價(jià)值為1.23億元，采用收益法評(píng)估后的股東全部權(quán)益價(jià)值為10.5億元，增值率為751.24%，豪安能源100%股權(quán)的交易作價(jià)為9.8億元。

　　由于高溢價(jià)收購(gòu)，交易后，沐邦高科商譽(yù)從1.60億大幅增加到7.83億。

　　值得一提的是，在交易協(xié)議中，豪安能源原股東承諾，標(biāo)的2022年-2025年分別完成凈利潤(rùn)1.4億、1.6億、1.8億和2.0億；而2022年和2023年的前兩個(gè)承諾期，豪安能源實(shí)際凈利潤(rùn)為1.31億元和1.55億元，均未達(dá)到承諾值，且未計(jì)提商譽(yù)減值。

　　由此看來(lái)，沐邦高科未來(lái)業(yè)績(jī)和資金面前景大概率都將面臨更大的壓力。

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責(zé)任編輯：公司觀察