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　　導語：格力“中國造”里竟然藏著日本的壓縮機，這似乎與其宣稱的核心科技自主的格調不太匹配。隨著主業增長乏力，空調市場份額被競品蠶食，董明珠也在對昔日的盟友經銷商“動刀子”。然而，正在進行渠道改革的格力，卻要面臨現金流大失血的考驗。

　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：夏蟲

　　“讓世界愛上中國造”，格力電器這句廣告語深入人心。事實上，格力電器一直以掌握核心技術而自居，給外界營造了一種很強的國產技術自主品牌形象。

　　然而，最近有網絡大V爆料，南方某空調企業扯下了遮羞布，如今力推搭載松下變頻壓縮機的產品，似乎與其號稱自主技術專利身份并不匹配。而種種跡象表明，網絡大V爆料的這家空調企業疑似為格力電器。具體如下圖：

來源1：微博社區

　　格力“中國造”里藏著日本的壓縮機？

　　我們從不同渠道去求證，搭載松下變頻壓縮機的屬于格力一款“云錦”系列的產品。

　　從自媒體“雷科技”的一篇報道中發現，格力的云錦2系列空調，搭載了松下的高端雙轉子壓縮機。

來源2：自媒體

　　在從一篇拆機報道發現，壓縮機有松下logo，且顯示壓縮機的制造商為松下．萬寶（廣州）壓縮機有限公司。值得一提的是，格力電器22年4月產的云錦Ⅱ和21年2月云錦Ⅱ，外機配置完全一樣，均使用松下22cc大排量高性能雙轉子壓縮機。具體截圖如下：

來源3：LSY屈少宇拆機信息

　　值得一提的是，云錦系列在京東產品評論超過20萬+，且在淘寶及京東平臺搜索“格力空調”關鍵詞，云錦系列均在前列。這或也說明云錦系列空調是格力重要主推產品之一。

　　令人不解的是，格力電器早就在2011年就掌握變頻技術，且技術參數各項指標似乎都遙遙領先，為何又搭載松下變頻壓縮機？

　　2011年，格力稱自主研發出“1赫茲變頻技術”被行業鑒定為“國際領先”，解決了消費者“夏季空調運轉一晚消耗高額電費”的苦惱，將變頻空調做“出圈”。格力1赫茲變頻技術在效能、噪音、功率等多方面取得了多項突破，大幅提升了變頻空調的能效，使得空調能源利用率無限接近100%。

　　壓縮機被號稱是空調的心臟，空調制冷制熱循環系統的動力核心。值得一提的是，其作為空調重要的核心部件之一，占整體空調成本大概30%左右。格力最引以自豪和著墨宣傳的特點就是掌握核心科技，堅持自主創新、自主育人、自主發展。如此關鍵部件卻格力電器為何選擇搭載松下品牌？這似乎與其宣稱的核心部件自主也不太匹配。

　　值得一提的是，格力電器對于研發投入占比也并不高。近五年研發投入收入占比從未超過5%。格力曾在2016-2019年連續4年聲稱在研發費用上按需投入不設上限。然而，近年研發費用投入基數卻不升反降。數據顯示，2019年至2021年的研發費用投入較2018年均出現下降。

　來源4：wind

　　格力遭線下經銷商渠道反噬？

　　近年格力營收增長似乎遭遇增長瓶頸，從收入增長看，增長明顯乏力，2021年收入水平還未恢復至2018年的水平。

來源5：wind

　　一方面可能與地產周期、疫情等外部宏觀環境有關，另一方面也可能自身原因。我們猜測其內因可能更大于外因，作為其根基的空調業務，其市場份額似乎不斷被競品蠶食。

　　據奧維云網旗下羅盤數據顯示，截至2021年12月，無論在線下還是在線上，格力的市場份額均已經被同行超越。在線下市場，美的空調銷量市場份額為38.19%，格力為30.21%；在線上市場，美的市場份額為30.34%，格力為26.31%。

　　在商業社會里，渠道為王任何時候都不過時，唯一發生變化的就是渠道的形式，以前線下為主的經銷商渠道話語權較大，而現在則演變為線上為主的電商平臺渠道。董明珠通過股權捆綁與銷售返利等方式成功鎖定線下經銷商渠道，也奠定了格力龍頭市場的地位。

　　然而，成也蕭何敗也蕭何，由于線下渠道綁定過深，格力此時渠道似乎并不適合當下趨勢。

　　首先，線上渠道成為重要的銷售渠道。

　　根據中怡康及奧維數據，空調線上零售量占比從2013年4%提升至2019年43%，電商打破了家電市場較為封閉的渠道結構和下沉分銷過程中相對不透明的利潤分配體系，但格力等龍頭出于自身渠道體系及利益分配問題線上布局明顯滯后于競品。值得一提的是，2021年空調市場零售額為1651億元，同比增長2.2%；線上市場零售額728億元，滲透率提升至44.1%。

　　其次，過重的經銷商渠道產品價格競爭力或明顯弱于競品。據悉，一臺基礎的1.5匹新一級能效空調，很多二線品牌都賣2000多元，但格力卻賣到了3000元左右。格力空調定價高于同行，一方面可能產品成本結構不同，另一方面定價可能受舊渠道價格機制約束造成。

　　經銷商開始出走？格力現金流遭遇大失血

　　直至2019年，格力電器才后知后覺在線上渠道發力。2019年以來，以“董明珠的店”和格力電子商務公司的成立為標志，標志著格力對舊渠道進行改革。

　　2019年雙十一線上線下聯動上活動中，總部在某幾種促銷機型上實施雙線同價，直接通過電商樹立全網絡價格標桿，而非由銷售公司通過政策調節當地價格、或經銷商自行決定價格，將原來格力銷售體系中不同區域產品型號不同、相同產品定價不同的“潛規則”打破。

　　值得一提的是，據統計，在2020年，董明珠一共直播了13場，共賣出476億元的貨，占了當年格力營收1704.97億元的四分之一。

　　格力在線上渠道的發力，或直接觸動了傳統經銷渠道的利益。經銷商不斷減持動作或可見一般，核心經銷商股東以減持方式不斷在出走。

　　6月24日，格力電器公告，京海互聯于當日通過大宗交易方式減持公司股份1.1億股，占格力電器總股本的1.86%，減持后京海互聯持股比例降至6.47%。減持前，京海互聯持有格力電器總股本8.91%的股份（占當時總股本比例），減持后其仍為公司第三大股東。

　　需要指出的是，京海互聯是2007年格力電器為深度綁定經銷商利益而成立的公司。彼時，格力與國美渠道發生分歧，轉而開始自建渠道，在全國各省建立經銷商分公司，其中10家重要經銷商合作組建成了京海擔保投資有限公司（即后來的京海互聯網）。格力電器向其轉讓了10%公司股權，京海互聯也一躍成為格力電器第二大股東。

　　隨著舊銷售渠道體系被打破，格力也或經歷陣痛，以財務數據為例，其經營活動凈現金流出現大幅下降。Wind數據顯示，格力電器的經營活動凈現金流由2019年的278.94億元直接驟降至2021年的18.94億元。可以看出，經營現金流出現大幅下降，格力曾經的經營杠杠優勢或在消失。