英偉達遭遇“礦難” 市值蒸發476億美元

　　金融資產的退潮，導致了顯卡今年回歸到了游戲消費市場上，突增的供貨量推動價格不斷下跌。

　　8月9日至10日，GPU芯片巨頭英偉達的股價連連下挫，累計跌去10%，市值跌至4271.5億美元，較上周末蒸發了476億美元。很難想象，這場芯片產業市值“潮汐”的推手，竟然是一樁金融資產的泡沫。

　　8月8日，英偉達發布了有關今年5月至7月的季度初步財務報告，其中游戲相關產品的季度收入僅為20.4億美元，這和2021年同期的30.6億美元相比，“少賣”了10億美元之多、按年萎縮幅度高達33%。

　　在市場上，該公司的旗艦級游戲顯卡產品，在今年迄今的7個多月里，價格普遍跌去50%以上。這種產品能提升電子游戲操作體驗，原先基本只是被游戲玩家和游戲開發者消費，穩定的市場本來不該造成這么劇烈的價格波動。

　　由于“出圈”到了加密貨幣的“挖礦”領域，獨立顯卡龍頭開發商英偉達，也被迫坐上了過山車。加密貨幣的瘋狂行情，牽動了這家芯片巨頭數百億美元的市值波動。

　　“礦卡”需求大跌

　　“我在今年1月初以每塊18599元的價格買了兩塊英偉達的RTX 3090顯卡，今天的價格已經跌到每塊10499元?！币幻M者在8月10日告訴21世紀經濟報道記者，他自己因此一共虧了16200元。

　　“當時也是靠搶、一卡難求，但隨后幾個月反而可以隨便買到了?！彼硎?。究其原因，比特幣的價格是“風向標”。這種金融資產的退潮，導致了顯卡今年回歸到了游戲消費市場上，突增的供貨量推動價格不斷下跌。

　　2021年11月，比特幣創造了階段性價格高峰，一枚比特幣的市價達到6.9萬美元。但截至8月10日，比特幣報價已經跌至約為2.3萬美元，較高峰跌去三分之二。

　　分析原因，市場專家指出，美聯儲落實加息步驟是一大主要導火索，這導致風險資產遭到拋售，而比特幣更是首當其沖。

　　顯卡的價格晚一步下跌。去年11月到12月，RTX 3090價格基本平穩，但今年1月之后開始持續下跌，至今跌去了大約一半?！盎靖S比特幣的走勢?！边@名消費者看到了兩者的高度相關性。

　　顯卡和比特幣為何存在價格相關？“去年，顯卡被加密貨幣的‘礦工’瘋狂掃貨，簡直從消費市場上消失了?！被貞浧鹑ツ辍皳岋@卡”的情形，他仍歷歷在目?！坝袝r候官方會組織直播，按照官方價格釋放一些貨，但基本都是秒沒?！睕]辦法，他后來只有通過市價途徑買卡，但價格比官方價格幾乎翻倍。

　　在整個2021年，加密貨幣價格經歷了幾次波折，但整體走高。每一輪反彈，都會導致市場上顯卡缺貨，“礦工”不斷掃貨顯卡，推動了游戲市場上顯卡走俏、價格大漲。

　　型號為RTX 3090、由美國英偉達設計的這張顯卡，在2020年9月首次上市時，定價為11999元，但2021年在加密貨幣大漲期間，曾達到22000元。按8月初10499元的價格算，這張顯卡跌價超過52%。

　　英偉達下調游戲顯卡銷售預期

　　早在今年5月，英偉達曾預期二季度總營收為81億美元。時隔三個月，這一預期被下調至67億美元，主要因為游戲業務收入僅為20.4億元，環比下跌44%、同比下跌33%。

　　按照前文里旗艦款游戲顯卡價格大跌、供需再平衡的市況，英偉達的這種營收預期調整可以說并不奇怪。8月8日，英偉達創始人兼CEO黃仁勛向市場解釋：“我們與游戲合作伙伴一起調整了渠道價格和庫存。”

　　這暗示的是，英偉達在剛剛過去的那個季度里，向渠道伙伴下調了游戲顯卡的出貨價格，而且采取了更謹慎的市場庫存處理方法。因此，該公司在5月至7月的這個季度里，游戲業務收入比預期減少了大約10億美元。

　　在下一個季度，游戲顯卡的價格將受到更多壓制。不少游戲玩家注意到，在8月初，英偉達的多家合作廠商展開了促銷活動，購買活動指定顯卡，可獲贈價值360元的知名游戲公司游戲點數。這反映相關顯卡的價格還有下行空間。

　　不僅如此，由于來到下半年圣誕季的備貨階段，游戲玩家也相信，新款的RTX 40系列就快推出了。這種小道消息通常來自行業KOL的爆料，相關非官方消息在8月初指出，英偉達可能會在9月至10月發行三張新的顯卡：RTX 4090、RTX 4080和RTX 4070。在電子產品領域，“買新不買舊”的說法會導致消費者追捧新品，而舊產品的庫存到時候只能進一步折價清理。

　　不過截至8月10日，英偉達仍未曾官方透露過RTX 40系列的發行計劃。展望8月至10月，英偉達的看法是“具有挑戰性的市場條件將持續到第三季度”，反映當前行情下行仍未止步。

　　獨立顯卡被“期權化”

　　在全球GPU市場上，英偉達、AMD和英特爾“三分天下”。然而細分之下，AMD和英特爾的GPU產品有很多都是集成在CPU上的集成顯卡，并沒有被加密貨幣市場利用，是獨立顯卡承受了加密貨幣幣值的波動影響。有大宗商品研究員認為，獨立顯卡被“期權化”了。

　　雖然加密貨幣的炒家是為了獲取加密貨幣的升值利潤而買顯卡，但一名大宗商品研究員向記者表示，反過來也可以這么想，“為了防止顯卡價格不斷上漲，我買入加密貨幣，去對沖顯卡的漲價風險?！边@就好像買入了顯卡的“看漲期權”。

　　看漲期權的購買量越大，越容易推動底層資產價格上漲，這就好像加密貨幣漲價推動了獨立顯卡的漲價。反過來，如果看跌期權的需求上升，底層資產價格也就相應受挫。

　　“期權的設計增加了資產的流通性，這兩年來的獨立顯卡，可以說變成了理財產品。”這名研究員表示，顯卡市場已經遠遠超出了英偉達這樣的廠商控制范圍。

　　過去兩年來，游戲顯卡的消費者深受價格波動之苦?！笆袌鰞r格太‘辣’了，我之前只能先用著老顯卡。”前述受訪消費者稱?！暗珓傁铝撕菪娜胧?，又站在了‘山崗’上，眼睜睜看著手里的顯卡貶值了一半，幾萬塊就這么蒸發了?！彼硎痉浅o奈。

　　對于英偉達而言，顯卡的暴漲暴跌也已經以杠桿的形式，干擾了它的市值。僅僅是一個季度“少賣”了10億美元的顯卡，就形成了兩天蒸發476億美元市值的結果?！盎谟ミ_GPU技術能力和正常市場前景而投資英偉達股票的投資者，為何需要承擔這樣的市值浮虧？”上述大宗商品研究員稱。

　　記者向英偉達提交了書面提問，詢問“顯卡產品劇烈波動干擾了消費者的正常購買行為，英偉達采取了哪些穩定市場的措施”，“英偉達能否比較明確地給出今年下半年的游戲顯卡價格指引”以及“公司如何看待加密貨幣帶來的市值干擾”。英偉達表示，由于臨近發布正式的季度財報，公司處于靜默期，拒絕回答上述問題。

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責任編輯：李昂