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　　券商月度金股的漲跌幅情況，直接反映出券商研究能力的強弱。各大券商2020年3月金股組合成績已經出爐，成績一片慘淡。

　　一、二十家金股組合收益均為負八組跑贏滬深300指數

　　近期，新浪財經統計了2022年的3月里20家券商發布的月度金股組，共計推薦了200只股票（去重前234只，只包含A股）。在這20家券商金股組合中，金股組合均未能收獲正收益，這其中8個組合跑贏滬深300指數，占比為40%。

　　其中，組合表現最強的是國信證券，組合平均漲跌幅排名最高，但組合收益仍未能翻紅；具體來看，國信證券推薦的佳發教育、華統股份、成都銀行漲幅居前，3月份漲幅分別為45.35%、10.35%、4.09%；組合平均漲幅表現位居第二的為中泰證券，中泰證券推薦的金股中，奧翔藥業、濱江集團、蘭花科創的漲幅居前，漲幅分別為31.84%、14.33%、10.66%；而排在第三則是民生證券，其推薦的金股中，晉控煤業、中國核電、神火股份的漲幅最大，漲幅分別為17.43%、9.59%、6.45%。

　　上述三家券商的金股組合收益雖未飄紅，但也均已跑過滬深300三月期間7.84%的跌幅。

　　據悉，3月份以來，在多重因素的影響下，A股市場出現較大回撤，截至3月31日收盤，A股三大指數期間均跌超6%，其中，上證指數期間累計下跌6.07%，3月16日最低到達3023.30點；深證成指期間累計下跌9.94%，創業板指期間累計下跌7.70%。盡管市場出現回調，但是市場交投依舊保持活躍，3月份兩市日均成交額為10149.10億元。

　　有分析指出，經過了3月份的下跌，市場的泡沫已經大幅消化，除了極個別的板塊估值還相對比較高以外，大部分都處于歷史均值甚至以下的位置。

　　對于三月市場的調整，國海證券指出，3月16日金融委會議呵護市場意圖明確，引發今年A股調整的部分負面因素已經得到監管層積極回應，本輪政策底已現，而市場底大概率會滯后出現，當前A股依舊處于磨底階段，市場底信號的確認需要看到超常規政策的進一步發力或者宏觀經濟的觸底企穩，以及海外負面擾動得到緩釋。政策底到市場底的A股，盡管寬基指數收益大概率仍為負，且伴隨著強勢行業補跌情形的出現，但市場下跌斜率最大的階段已經過去，結構性機會開始逐步顯現，A股并非全無機會。

　　該機構表示，聚焦穩增長、后周期以及景氣成長三條主線。穩增長板塊中重點關注政策邊際放松預期較強的地產、基建。后周期板塊中重點關注漲價預期較強的煤炭、農林牧漁。景氣成長板塊中重點關注強產業周期催化的高景氣細分領域，如光伏、醫療服務、綠電等。

表：券商金股組合收益一覽

　　再看這20家的金股組合，共有12家券商均跑輸了滬深300指數。其中，華鑫證券、興業證券、方正證券的金股組合跌幅最大，跌幅為13.31%、11.39%、11.07%。

　　具體來看，華鑫證券推薦的北方稀土、舍得酒業、宇信科技跌幅最大，跌幅分別跌21.3%、18.6%、17.62%；興業證券推薦的聞泰科技、福耀玻璃、晶澳科技跌幅居前，跌幅分別跌30.33%、19.14%、17.14%；方正證券推薦的鴻遠電子、泛微網絡、麥捷科技跌幅居前，跌幅分別跌19.96%、19%、18.18%。

　　二、多券商推薦金股戰績不佳聞泰科技月跌30%墊底

　　回顧3月金股戰績，數據顯示，被兩家及以上券商推薦的個股中，三月漲幅最高的為三股為濱江集團、溫氏股份以及創維數字，漲幅分別為14.33%、13.13%、7.95%，推薦券商分別為中泰證券、華泰證券、國泰君安、招商證券、浙商證券、西部證券；三月跌幅最高的三股為聞泰科技、口子窖、立訊精密，跌幅分別為30.33%、28.47%、27.01%，推薦券商分別是興業證券、東亞前海、平安證券、民生證券、國泰君安、招商證券。

表：券商集中推薦股表現一覽

　　三、最牛金股三月大漲45% 東亞前海、興業證券踩坑

　　在各家券商推薦的金股當中，漲幅排名第一的股票為佳發教育，其月漲幅超45%，該股票為國信證券推薦，推薦邏輯為：

　　1、作弊防控系統22年有望放量，帶動公司業績反轉。根據公司業績預告，2021年歸母凈利潤為0.9-1.1億元，公司2021年業績同比有所下滑主要系作弊防控系統推進不及預期所致。在21年研究生考試作弊的事件催化下，以及22年高考對于防作弊的嚴格防控下，公司的作弊防控系統有望加速推進，同時國家考試中心對于防作弊的需求也有望加速相關政策的出臺。目前，作弊防控系統市場空間大約為24億，滲透率在20%左右，公司作為業內領軍企業將占據較大優勢。

　　2、公司中長期布局智慧教育，在校內信息化建設加快的背景下有望受益。公司的智慧教育產品解決方案主要包括智慧體育以及生涯規劃業務等。隨著“雙減”政策的發布以及《全民健身計劃（2021—2025年）》的發布，我們認為學生未來的時間更多將在校內渡過，校內信息化建設水平有望大幅提升，而公司在智慧體育以及生涯規劃方面已經有成熟的解決方案，未來有望充分收益。

　　排名第二的為漲幅達31.84%的奧翔藥業，該股票為中泰證券推薦，推薦邏輯為：

　　市場經歷了內部預期變化與外部不確定性沖擊之后，指數結構已經愈發健康。

　　外部來看，一方面俄烏沖突給市場帶來不確定性，尤其是在通脹端加劇了市場恐慌，另一方面，3月美聯儲加息預期在即，市場目前關于美股后續走勢也充滿分歧。不考慮地緣風險因素，從全球主要國家的信用周期的領先性來看，我們目前已經接近一輪通脹預期的頂部，疫情方面，全球平均新增確診病例持續下降，其中歐美國家相對前期高點下降50-90%，這也意味著，相對于供給約束，商品價格的主要驅動將逐漸轉向需求端，尤其是國內房地產需求預期，在穩增長背景下有所緩和，但從政策放松到需求改善存在時滯，未來一段時間，我們可能會面臨價格維持高位但同比增速逐步下行的局面，上游漲價品種的驅動力或逐步轉弱。

　　內部來看，A股面臨的宏觀環境依然是流動性預期寬松與盈利預期下滑的組合，整體上仍然指向結構性行情還會持續很久，目前階段，內部的核心驅動是估值與景氣的匹配程度，市場呈現行業輪動式反彈格局，3月開始步入年報和一季報業績的披露窗口期，從近期市場表現來看，資金明顯更青睞去年業績預期較高的方向。整體而言，1-2月市場經歷了內部預期變化與外部不確定性沖擊之后，指數結構已經愈發健康，風險偏好仍在底部緩慢改善的趨勢中，我們樂觀看待3月行情。配置思路上，建議聚焦內部，圍繞一季報業績高增長、超跌優質成長、兩會預期等思路布局。

　　華潤三九以26.67%的漲幅排名第三，該股票為中信建投證券推薦，推薦邏輯為：

　　1、華潤三九是現代品牌中藥最優秀的標的。公司是市場稀缺的多品牌成功運營平臺，管理團隊均來自業務一線，對行業理解深刻；報表質量比較健康，近期股權激勵落地也對公司發展有正面意義。

　　2、處方藥對增速的拖累接近尾聲。過去幾年，公司自我診療業務帶來的利潤增長并不慢，但中藥注射劑及抗感染業務對增速形成拖累，通過歷史消化，預計2021年這一影響接近尾聲，業務占比已經很小。