來源：長江商報

　　長江商報消息 國家電網、南方電網等貢獻超九成營收，稅收優惠占凈利潤兩成

　　□本報記者 魏度

　　深耕電力行業10多年、主要客戶為國家電網公司、南方電網公司以及其下屬企業的杭州申昊科技股份有限公司（簡稱申昊科技）正在闖關A股。

　　近年來，高度依賴電力系統的申昊科技客戶高度集中，公司向前五大客戶銷售的收入占公司營業收入的九成多。而且，營業收入來源也較集中，去年，華東區占比超六成。

　　招股書顯示，申昊科技盈利能力幾乎成倍增之勢，去年凈利潤達到6548.58萬元，較2014年的1119.40萬元增長了4.85倍。

　　然而，從扣除非經常性損益后的凈利潤看，2015年至2017年中，只有去年達到了5000萬元，2015年低至1646.70萬元，低于市場所稱的滬市主板5000萬元的隱形紅線。

　　而在上述凈利潤中，所得稅優惠及增值稅超負退稅合計超過凈利潤的兩成。

　　此外，申昊科技三家子公司中，一家于去年注銷，兩家子公司連年虧損。

　　業內人士表示，電力設備狀態監測行業屬于近年來發展起來的新興行業，產品毛利率較高。目前，不少資本爭相布局，行業競爭加劇、利潤空間被壓縮成必然。

　　針對持續盈利能力等問題，長江商報記者致電申昊科技，未獲得具體答復。

　　營業收入高度依賴前五大客戶

　　高度依賴前五大客戶、且五大客戶貢獻不穩定，將是申昊科技的一大弊端。

　　2002年9月5日，杭州市余杭區，時年28歲的陳如申、王曉青夫婦合計出資50萬元創辦了申昊科技。5年之后，公司開始介入智能電網監測設備領域，從事輸變電監測設備、配電及自動化控制設備的研發、生產及銷售。至今已達13年。

　　潛心電力系統，申昊科技將國家電網、南方電網公司以及其下屬企業納入自身重要客戶，如許繼集團、華云信息、國網浙江等成為其前五大客戶。

　　正因為如此，申昊科技對前五大客戶存在高度依賴現象。

　　2014年至2017年，申昊科技向前五大客戶銷售的收入分別達到1.01億元、1.37億元、1.90億元、2.58億元，分別公司當期營業收入的94.59%、97.85%、98.02%、91.33%。

　　前五大客戶中，國網浙江穩居前五大客戶名單中，占據重要位置。2015年、2016年，國網浙江均位居第一大客戶，去年降為第三大客戶。3年間，其合計為申昊科技貢獻了2.37億元的營業收入，占公司這三年營業收入的38.41%。

　　報告期，申昊科技的前五大客戶不斷變化，且不太穩定。如國網浙江貢獻的營業收入在下降，而華云信息、許繼集團大比例攀升，

　　2015年，申昊科技向許繼集團銷售的收入為1630.18萬元，2016年猛增至8445.42萬元，2017年降至6901.58萬元。2015年，華云信息向申昊科技貢獻的銷售收入只有123.98萬元，占公司營業收入的0.98%。2016年，華云信息在前五大客戶名單中消失。而在去年，又晉升為第一大客戶，貢獻的營業收入高達1.24億元，占公司營業收入的43.71%，接近一半。

　　對此，申昊科技解釋稱，因許繼集團承接實施浙江設備經營性租賃項目，向公司采購智能巡檢機器人、油色譜等設備。同樣，華云信息中標國網國際融資租賃項目而向公司采購智能巡檢機器人、故障在線監測裝置等。因此，公司向這2家客戶的銷售收入快速增長。

　　連續兩年凈利踩隱形紅線

　　前五大客戶貢獻不穩定，申昊科技的盈利能力不足也是其此次闖關的一大軟肋。

　　招股書顯示，近幾年，申昊科技的經營業績增長較快，凈利潤更是成倍增之勢。

　　數據顯示，2014年至2017年，公司實現營業收入1.07億元、1.40億元、1.94億元、2.83億元，不斷增長，去年增幅達到45.88%。對應同期凈利潤分別為1119.40萬元、2208.18萬元、4658.55萬元、6548.58萬元，比當期營業收入的增速更快，2015年至2017年的同比增速分別達到97.26%、110.97%、40.57%。同期，扣除非經常性損益后的凈利潤分別為1099.38萬元、1646.70萬元、4438.21萬元、6190.34萬元。2014年至去年底，兩個年度扣除非經常性損益后的凈利潤不足3000萬元。4年間，除了去年扣除非經常性損益后的凈利潤超過5000萬元，其余3個年度均不足5000萬元。，招股書顯示，申昊科技擬在滬市主板掛牌，發行2040.70萬股，占發行后總股本的25%。公司擬募資2.72億元，用于研發中心建設及變電站智能巡檢機器人生產項目和補充營運資金。

　　北京一券商投行人士向長江商報記者表示，企業持續盈利能力IPO審核的重點。根據近期通過、被否企業來看，與創業板、中小板不同的“隱形門檻”不同，在上交所掛牌，扣除非經常性損益后的凈利潤超過5000萬元是IPO的“隱形紅線”。該人士稱，這一“隱形紅線”也有例外。

　　對照發現，報告期內，申昊科技有兩個年度的扣除非經常性損益后的凈利潤踩了“隱形紅線”。

　　在盈利能力方面，申昊科技的子公司掣肘明顯。

　　根據披露，申昊科技原有三家子公司，去年4月，子公司昱晟軟件并入母公司后注銷，截至目前僅有2家子公司，分別為晟冠科技、申寧達智能，2家子公司的業績都不太好。

　　數據顯示，去年，晟冠科技的凈利潤為—-655.85萬元，申寧達智能凈利潤也是虧損，為—547.50萬元。

　　此外，申昊科技的營業收入和凈利潤還存在集中于下半年問題。

　　2015年至2017年下半年，申昊科技實現的營業收入分別為1.06億元、1.65億元和1.99億元，分別占當年營業收入的76.08%、77.95%，70.22%。數據表明，公司經營業績存在季節性波動，這對公司的產能釋放、現金流等均有較高要求。

　　公司規模偏小 無銀行借款

　　申昊科技還存在規模偏小、產能無法滿足市場需求等需要解決的問題。

　　近幾年，申昊科技的經營業績快速增長，除了與電力企業設備升級更新有關外，也與公司獲得稅收優惠相關。

　　招股書披露，申昊科技享受的稅收優惠主要所得稅及軟件產品超稅負退稅兩種。2014年至2017年，公司享受的所得稅優惠金額為 136.84萬元、292.54萬元、573.05萬元、936.28萬元，分別占當期凈利潤的12.22%、13.25%、12.30%、14.30%。占比不斷上升。

　　同期，公司收到的軟件產品增值稅退稅金額分別為 246.77萬元、278.54萬元、1903.52萬元、 716.66萬元，扣除相應所得稅后分別占當期凈利潤的18.74%、10.72%、34.73%、9.30%。兩項合計，占凈利潤的比例超過20%，最高的2016年，占比高達47.03%，接近一半的凈利潤。

　　從申昊科技財務數據看，公司規模偏小，截至去年底，總資產僅有3.83億元，公司賬面貨幣資金為1.93億元，無銀行借款。

　　申昊科技自陳競爭劣勢主要有兩個方面，即研發和生產場地狹小，且主要生產經營場所為租賃取得，同時設備陳舊。此外，公司產品生產周期集中，現有人員和產能在較短期限內無法滿足市場需求，生產出現季節性瓶頸。

　　既然如此，申昊科技為何不通過銀行貸款盡早解決？

　　有銀行人士分析稱，申昊科技基本上沒有可供抵押的資產，加上公司規模不大，想要順利獲得銀行貸款不易。

　　一個值得關注的現象是，申昊科技的產品銷售毛利率超過50%，利潤空間較大。目前，不少資本布局，行業競爭加劇已是遲早之事。

　　申昊科技亦坦承，如果公司不能開辟新的競爭優勢，則有可能在配電及自動化控制設備制造領域的市場競爭中處于不利地位。

　　責編：ZB

責任編輯：陳悠然 SF104