與宣亞資本運作失敗、再啟IPO 數據走下坡路的映客著急了？

　　南抖音，北快手。

　　獨角獸工場

圖片來源：視覺中國

　　3月26日，映客正式向港交所遞交了招股書。正如獨角獸工場去年12月文章中的分析，“香港的監管環境以及對科技公司的態度更適合映客這樣的公司，下一步映客很可能在香港獨立上市。”如今，可能變成了現實。

　　與宣亞資本運作失敗，擬赴港IPO

　　2017年6月，剛剛登陸A股資本的公關傳媒公司宣亞國際稱已與映客達成收購其48.25%股權的初步意向。

　　2017年9月，宣亞國際透露，預計收購的股份涉及資本達28.95億元。2017年12月，映客與宣亞國際重組失敗，“蛇吞象”告一段落，宣亞國際股價最高暴跌達50%左右。

　　轟轟烈烈的并購大案就此結束，可映客的故事還沒有講完，資本運作失敗的映客必須在短時間內找到自己的出路。殘酷的市場不會給它太多的喘息時間，這也為映客急于獨立上市埋下了伏筆。

　　于是3個月之后，映客首次想港交所遞交招股書，聯合保薦人為中金公司、花旗銀行和德意志銀行。

　　至此，映客已經完成了5輪融資，總融資額近7億元。投資方包括：A8音樂劉曉松、紫輝創投鄭剛、金沙江創投朱嘯虎、昆侖萬維周亞輝、騰訊以及芒果文創基金等。

　　業務數據走下坡路，新故事在哪里？

　　根據映客的招股書來看，映客2016年的營業收入為43.35億元，2017年的營業收入為39.42億元，同比減少9.1%，呈現下滑趨勢。

　　與此同時，呈現縮減態勢的還有映客的直播月活數，在2017年第一季度至第二季度之間，平均月活用戶數大幅下降。盡管2017 年直播月活數第四季度達到了 2518.4 萬人次，但仍然小于 2016 年第四季度的 3000.6 萬人次。

　　其次，2017年平均每月付費用戶數量為65萬人，與2016年第三季度的256.6萬人次，相差較大。而在2015年-2016年期間映客的活躍付費用戶數曾出現明顯增長。數據的不穩定性，也讓市場對映客表現出擔憂。

　　映客本身也在招股書中表示，如果映客不能有效管理增長、實施業務策略及控制成本與開展，其業務及經營可能會受損。

　　招股書中顯示，自2015年至2017年，映客的純利收入分別為150萬、5.68億和7.92億元。不過，在營收負增長的情況下，凈利潤增長明顯，有粉飾利潤之嫌。

　　此外，映客的絕大部分收益來自直播業務， 2016年直播收益為43.26億元，占收益總額的99.8%；2017年其直播收益為39.19億元，占收益總額的99.4%。

　　直播業務如此高的占比，反映出映客對直播業務過于倚重，商業模式過于單一，想要謀求進一步發展，映客必須向市場證明自己擁有持續的、多方面的盈利能力，以尋求更多的資本和信心支持。

　　不得不注意的是，2017年映客的市場占有率已降為15.5%，距離移動直播第一平臺的位子越來越遠，如果映客拿不出有效的補救方法，恐怕還會繼續縮水。

　　除此之外，映客招股書還花大量篇幅講述了潛在的監管風險，對應其直播答題《芝士超人》的情況來看，確實也是不可忽略的問題。

　　市場競爭激烈，與短視頻爭奪用戶時間

　　在此前斗魚和虎牙的文章中，獨角獸工場已經分析過目前直播市場的競爭態勢，斗魚和虎牙拿到了騰訊的大筆投資，已經有了騰訊這顆大樹為其背書，得到了資本市場的密切關注。

　　映客也在此時抓緊IPO進程，氣氛緊張、競爭激烈，各家的壓力都不會小，就看誰能更好的向資本市場表現出自己的優勢了。

　　毫無疑問，2018年直播平臺已經走過了紅利期，進入洗牌階段，“馬太效應”愈加明顯，不快速登陸資本市場，很有可能連湯都喝不到。除了幾大頭部直播平臺的內部競爭，外部帶來的壓力也不能小覷。短視頻的瞬間崛起，應該出乎很多人的意料。

　　目前大家都熟知的一句口號是：南抖音，北快手。很顯然，在目前短視頻的格局之下，抖音和快手對峙明顯。尤其是抖音，成長更是迅速，大有把快手“挑下馬”的節奏。

　　3月27日，App Annie發布了中國短視頻 App 排行榜，其中，占據第一、二名的分別是抖音和快手，之后全民K歌、西瓜視頻、美拍分列第三、四、五名。

　　如今，短視頻成為行業的新風口，各大互聯網巨頭紛紛入局，融資金額也呈井噴態勢。直播和短視頻都在爭奪用戶時間，而用戶的時間是有限的，映客的勝算幾何，目前依然不明朗。不過，登陸資本市場這件事，對于映客來說，確實是當務之急，而且特別緊迫。

責任編輯：陳悠然 SF104