孟慶建/證券時(shí)報(bào)

　　帶著新經(jīng)濟(jì)“獨(dú)角獸”光環(huán)閃電過(guò)會(huì)的富士康股份估值能達(dá)到多少？有投資者測(cè)算按照A股同行業(yè)市盈率43倍估值，富士康股份市值或達(dá)到6800億元人民幣，但是這種說(shuō)法可能過(guò)于樂(lè)觀(guān)。證券時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)了多位券商分析師，普遍認(rèn)為在20倍至25倍之間較為合理。

　　有分析師認(rèn)為，綜合參考鴻海在臺(tái)股10倍市盈率以及A股溢價(jià)，22至25倍市盈率為安全估值，同時(shí)該分析師預(yù)測(cè)2018年富士康股份業(yè)績(jī)同比持平概率較大。

　　有投資者測(cè)算按照A股同行業(yè)市盈率43倍估值，富士康股份市值或達(dá)到6800億元人民幣，但是這種說(shuō)法可能過(guò)于樂(lè)觀(guān)。東方IC 資料

　　郭臺(tái)銘持股約10.39%

　　富士康股份順利IPO，母公司鴻海無(wú)疑是最大贏(yíng)家，但被人們理解為被郭臺(tái)銘掌控的鴻海卻是一家無(wú)實(shí)際控制人的公司。按照鴻海精密2016年年報(bào)，郭臺(tái)銘直接持有16.218億股，占總股本9.36%。另外，中國(guó)信托商業(yè)銀行受托郭臺(tái)銘信托財(cái)信專(zhuān)戶(hù)持有5億股，占總股本2.89%，郭臺(tái)銘合計(jì)持有總股本12.25%，為最大股東。

　　據(jù)鴻海精密官網(wǎng)刊出的其最早可供查閱2002年財(cái)報(bào)顯示，在2001年郭臺(tái)銘個(gè)人持有鴻海精密27.11%股份，其配偶林淑如（已故）持股1.11%。可見(jiàn)，近年來(lái)郭臺(tái)銘曾不斷減持鴻海精密股票。

　　富士康股份在A(yíng)股上市前，控股股東中堅(jiān)公司直接間接控制69.1405%的股份；富士康股份股東中堅(jiān)公司、深圳富泰華、深圳鴻富錦等均為鴻海精密下屬企業(yè)，合計(jì)持有富士康股份94.2333%股份。郭臺(tái)銘通過(guò)鴻海精密間接持有富士康股份的權(quán)益約為11.54%。

　　此次，富士康股份如果成功A股上市，按照富士康股份公開(kāi)發(fā)行A股17.726億股，即數(shù)量為發(fā)行后總股本的10%。這樣發(fā)行后，富士康股份總股本約194.986億股，郭臺(tái)銘持股富士康股份的權(quán)益，將稀釋到約10.39%。

　　估值能達(dá)到多少？

　　根據(jù)富士康股份招股說(shuō)明書(shū)2018年2月審報(bào)稿數(shù)據(jù)，申請(qǐng)募集資金272.53億元，發(fā)行股本不超過(guò)發(fā)行后總股本的10%，發(fā)行前總股本177.26億股，預(yù)計(jì)將發(fā)行19.6953億股，由此計(jì)算預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)13.84元左右，對(duì)應(yīng)發(fā)行市盈率為17.18倍。

　　根據(jù)招股書(shū)，富士康股份2017年凈利潤(rùn)158.68億元。按照目前A股市場(chǎng)電子設(shè)備及服務(wù)行業(yè)加權(quán)平均市盈率約43.03倍，那么富士康股份總市值將達(dá)6827億元，將遠(yuǎn)超鴻海精密市值。而郭臺(tái)銘間接持有富士康A(chǔ)股的賬面市值將達(dá)到709億元。

　　但是有券商分析師認(rèn)為，“對(duì)富士康股份的估值不能只看凈利潤(rùn)，也要考慮到它的利潤(rùn)率和營(yíng)收增速，當(dāng)前富士康凈利率不足5%，2016年相比2015年?duì)I收和凈利潤(rùn)持平，2017年?duì)I收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)屬偏低水平，合理市盈率在20至25倍左右，即市值在3200億至4000億之間?！?/p>

　　另外一家券商TMT行業(yè)分析師對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，“吸引眼球不等于獲得高的估值，富士康股份母公司鴻海精密當(dāng)前市盈率僅10倍，近期股價(jià)并沒(méi)有受到富士康股份在A(yíng)股上市的影響，說(shuō)明海外投資者仍比較謹(jǐn)慎。按照其各業(yè)務(wù)分布式估值，22倍至25倍較為安全。”同時(shí)，該分析師認(rèn)為，受到蘋(píng)果等重要客戶(hù)市場(chǎng)表現(xiàn)的影響，預(yù)計(jì)2018年富士康股份業(yè)績(jī)同比持平概率較大。

　　如果按照2017年凈利潤(rùn)的25倍市盈率估值，富士康股份股價(jià)將能達(dá)到約4000億元人民幣，那么鴻海精密持有富士康股份的市值將超過(guò)自身市值，郭臺(tái)銘間接持股富士康股份的市值達(dá)到415.6億。

　　不過(guò)，自去年11月初至今，鴻海股價(jià)已下跌逾20%。

　　（原文題為《 光環(huán)下的富士康市值能達(dá)多少？分析師稱(chēng)20至25倍PE為安全區(qū)間》）

責(zé)任編輯：陳悠然 SF104