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　　隨著A股市場交易邁入2024年的最后一個交易月，今年股票私募產品（僅統計主觀多頭）的業績排位競爭同樣激烈。第三方機構最新監測數據顯示，截至12月5日，十強產品的收益率入圍門檻高達132%，不同名次產品的收益差距也較為有限。整體來看，得益于9月之后A股市場的強勢回升和科技成長等主線的崛起，今年股票私募主觀多頭策略有望實現一輪顯著的業績復蘇。而在年末私募業績排名受到更多關注的同時，當前績優私募在策略應對上，則仍然在繼續關注市場的結構性機會。

　　歸因多數指向“高景氣+科技成長”

　　來自私募排排網的最新統計數據顯示，截至12月5日，在該第三方機構納入監測的1237只股票策略主觀多頭私募產品中，共計有1010只產品在2024年以來取得正收益，占比81.65%。盡管年內多數主觀多頭私募產品均實現盈利，但不同產品業績的“離散度”仍差異巨大。數據顯示，截至目前，今年業績排名十強產品的收益率門檻達132.25%，二十強產品的收益率入圍數字為88.13%，全行業冠軍產品年內收益更高達209.08%。

　　部分業績十強股票主觀多頭私募產品情況

　　從業績歸因角度看，記者在采訪中發現，盡管上半年高股息主線曾長時間表現優異，但多數年內業績表現突出的私募產品，主要的收益仍來自于高景氣產業和成長方向。

　　同威投資表示，今年該機構主要抓住了新能源車、半導體等高景氣行業的投資機會，通過深入研究和挖掘，找到了具有高速成長潛力的優質標的。同時有效規避了部分周期股和消費股的市場風險，在市場調整期和9月之后均取得不錯的超額收益。

　　上海某年內收益超30%的中型私募投資總監稱，盡管全年科技成長主線波動較大，該機構除1月份對公司的“高彈性組合”進行大幅減倉之外，多數時期均圍繞科技方向進行重點的布局和交易。其中，量子通信、大模型、光電行業、半導體等板塊業績貢獻最為突出。

　　私募機構謝諾辰陽相關負責人則向記者介紹，公司今年業績最突出的兩條策略線是“反脆弱策略”和“高成長策略”。前者主要定位在深度研究研判公司內在價值的基礎上，在多個維度把握成長前景優秀行業中頭部企業的“周期性投資機會”；高成長策略定位于深度洞察新興產業開創企業的投資價值，捕獲新興產業發展浪潮下的高成長投資機會，全年重點把握住了人工智能上游設備的核心技術供應商、國內人工智能芯片的本土化供應企業的投資機會。

　　應對復雜市場環境成關鍵

　　多家受訪私募機構同時表示，隨著時間行至年尾，雖然年內主觀多頭策略在行業盈利面、平均收益率上已經一掃前兩年的陰霾，但從全年來看，今年市場環境下的投資難點依然不少。

　　前述中型私募投資總監坦言，從該機構今年的投資情況看，堅守住自身在高景氣朝陽產業的能力圈，是今年公司能夠取得不錯收益的關鍵。另一方面，從市場周期和經濟基本面變化角度看，上半年資金對于高股息、防御性資產方向抱團所持續的時間超出預期，市場情緒也持續偏于謹慎。但在八九月份市場環境逐步迎來拐點之際，能否及時修正對基本面、市場情緒和市場大勢的認知，可能正是今年不少私募管理人在投資收益上出現巨大差異的關鍵。他同時強調，經過2021年之前的“白馬股”行情周期和前兩年高股息板塊的強勢周期之后，對于專業投資人而言，A股市場投資“躺贏”的時代已經結束，權益投資未來將對資管機構的選股能力提出更高要求。

　　謝諾辰陽相關負責人進一步總結，今年A股市場投資的難點，可以概括為三個方面。一是市場定價的舊范式瓦解與新范式形成中的投研模型適應壓力；二是在上市公司財務數據整體尚未全面出現強勢復蘇數據支撐之前，市場情緒敏感、預期起落較大帶來的股價波動壓力；三是美聯儲貨幣政策等外部不確定性帶來的擾動壓力。

　　據了解，為適應市場環境和基本面、政策面的變化，該機構今年也積極地進行了相關調整和應對。其中具體包括：通過整合內部研究資源、產業圖譜資源與外部研究所資源、專家庫資源，持續加強對目標公司的縱深投研；通過數字化中臺嵌入式參與投研過程，對基金經理日常交易流水進行量化歸因監控，保持對最新政策與前沿科技的積極研習等。

　　從第三方機構觀察的角度看，排排網財富理財師夏盛尹認為，對于追求絕對收益的主觀多頭股票策略而言，今年主要的投資難點，可能更多體現在對政策面的把握以及對復雜外部環境的判斷方面。夏盛尹建議，主觀多頭私募要更好地適應市場環境的變化?？梢钥紤]從兩個方面著手。首先，加強對自身能力圈內的研究深度；其次，在策略應對上保持適度的靈活性；同時，也應積極提升對宏觀信號的研判能力和敏感度。

　　年末繼續看好“結構”

　　對于2024年股票的業績排名戰，前述中型私募投資總監進一步表示，目前排名在十強、二十強的私募產品管理人，可能會在12月考量年度業績奪冠的可能，但該機構更多會考慮2024年全年的業績能否在私募同業中保持領先身位。從排名競爭的角度看，該私募人士稱，12月A股市場整體預計會延續近期區間震蕩的階段性表現，結構性機會和適當的交易輪動，將是該機構目前在策略應對上的重點。此外，該私募人士也表示，權益投資不應只關注“朝夕之贏”，更要看長期的收益能力和業績穩健性。

　　另一方面，站在年末時點，目前多數2024年收益領先的年度績優私募，在目前的市場大勢研判上，整體偏于積極；策略考量上，則主要落腳在結構性機會方面。

　　滾雪球投資創始人林波認為，從長期維度看，目前上證指數、恒生中國企業指數等反映中國核心資產的股指市盈率估值均依舊在10倍左右，未來三年仍有較大概率繼續震蕩走升。從這個角度看，該機構目前更加看好低估的大型央國企上市公司。

　　對于A股年末收官階段到明年1月的市場運行，同威投資稱，能夠不斷創出新高的個股可能更多是高景氣度行業板塊的優質個股。此外，該機構也強調，年末時期政策面的變化也需要密切關注。

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責任編輯：楊紅卜