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　　來源：證券之星

　　12月4日，市場午后震蕩下挫，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌。

　　盤面上，機器人概念股維持強勢，巨輪智能等20余股漲停。紅利股表現(xiàn)活躍，中國神華漲超4%。短線方面，連板股走勢分化，跌停個股數(shù)量有所增多，但整體上全市場仍有百股漲停或漲超10%。下跌方面，AI應(yīng)用方向集體調(diào)整，光伏概念股走勢低迷。

　　截至收盤，滬指跌0.42%，深成指跌1.02%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.43%。滬深兩市全天成交額1.66萬億，較上個交易日縮量528億。整體而言，市場熱點較為匱乏，除了機器人外沒有特別強勢的板塊，大部分熱點呈現(xiàn)沖高回落走勢，全市場超4300只個股下跌。

　　01． 半導(dǎo)體方向迎五大利好

　　今日，A股市場延續(xù)震蕩分化結(jié)構(gòu)，上行動力略有不足。具體方向上，機器人概念股“一枝獨秀”，板塊中仍存20余股漲停；大消費方向探底回升，其中以桂發(fā)祥地天板的方式晉級9連板。

　　值得注意的是，半導(dǎo)體方向盤中活躍，雖然由于市場量能的萎縮，導(dǎo)致盤中沖高后延續(xù)性相對一般。但這一方向當(dāng)下面臨著五大利好，廣受機構(gòu)看好。

　　綜合市場觀點，A股半導(dǎo)體芯片板塊正面臨五大利好：

　　首先，中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會、中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會、中國汽車工業(yè)協(xié)會、中國通信企業(yè)協(xié)會3日晚間陸續(xù)發(fā)布聲明，建議謹(jǐn)慎采購美國芯片。刺激自主可控再度升溫。

　　第二，韓國局勢緊張，讓市場誕生了產(chǎn)業(yè)鏈替代的預(yù)期。

　　第三，AI應(yīng)用進入爆發(fā)期，可能會加大對芯片的需求。此前有研報稱，AI芯片需求旺盛，算力引擎持續(xù)增長。另外，我國汽車芯片需求也在激增。

　　第四，12月13日收市后寒武紀(jì)將調(diào)入上證50指數(shù)，在此過程當(dāng)中，可能再度激發(fā)市場做多情緒。

　　第五，上海正持續(xù)加大對集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)等重點產(chǎn)業(yè)支持力度。

　　對于半導(dǎo)體方向，國信證券認(rèn)為，半導(dǎo)體在近2年的下行周期里完成了較為充分的去庫存和供給側(cè)出清，如今在AI算力需求的邊際拉動、在新一輪終端AI化的創(chuàng)新預(yù)期中，行業(yè)正迎來具備較強持續(xù)性的上行周期。

　　總體而言，目前行情仍以震蕩為主，市場具有較強的承接動能，但各題材呈現(xiàn)快速輪動的結(jié)構(gòu)，往往是某一方向的個別標(biāo)的在盤中異動拉升后，隨即便切換至下一個題材，整體的板塊效應(yīng)正在減弱。分析人士建議，把握熱點輪動中的結(jié)構(gòu)性機會或是關(guān)鍵。

　　02． 學(xué)習(xí)時報發(fā)聲！如何提振資本市場？

　　今日，學(xué)習(xí)時報頭版刊文，圍繞“提振資本市場”展開討論。

　　文章指出，促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展，需要建立增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的長效機制，從投資端和融資端協(xié)同發(fā)力健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能。

　　提振資本市場，投資端要“穩(wěn)中求進”。

　　“穩(wěn)”在于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)信心。支持資本市場的穩(wěn)定發(fā)展，需要多措并舉、改善市場生態(tài)。人民銀行與證監(jiān)會、金融監(jiān)管總局協(xié)同推動政策創(chuàng)新，創(chuàng)設(shè)了兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。支持證券、基金、保險等從人民銀行獲取流動性，就是要打通中長期資金入市的痛點堵點，完善各類中長期資金入市的配套政策制度。支持上市公司與主要股東回購和增持股票，就是要激發(fā)上市公司的積極性、提升股票價格，同時增強市場信心、改善市場情緒。

　　“進”在于引進增量、推進開放。優(yōu)化資本市場投資者結(jié)構(gòu)，需要提升中長期資金的投資規(guī)模和比例。養(yǎng)老金、保險資金等作為資本市場的“壓艙石”，規(guī)模大、期限長、來源穩(wěn)定，能夠助力市場的穩(wěn)定和投資價值的實現(xiàn)。發(fā)展權(quán)益類公募基金，有助于增強資本市場的融資能力和資源配置效率，引導(dǎo)更多長期資金進入市場。中長期資金的入市可以有效緩解市場結(jié)構(gòu)失衡，推動資本市場走向更加理性和穩(wěn)定的發(fā)展軌道。與此同時，金融業(yè)對外開放穩(wěn)步推進，全球投資者配置人民幣資產(chǎn)的意愿不斷增強，有助于促進我國資本市場的國際化發(fā)展，多元的市場參與主體進一步提升了市場的流動性。

　　提振資本市場，融資端要“去偽存真”。

　　“去偽”在于強監(jiān)管、防風(fēng)險。對資本市場的監(jiān)管要“長牙帶刺”、有棱有角，“零容忍”打擊違法違規(guī)行為，構(gòu)建全方位、立體化的監(jiān)管體系。從嚴(yán)從重打擊財務(wù)造假等信息披露違法行為，操縱市場、內(nèi)幕交易等交易類違法行為，大股東、實際控制人等“關(guān)鍵少數(shù)”違法行為，并強化行政、刑事、民事的立體化追責(zé)。同時，推動股票發(fā)行注冊制的深化實施，持續(xù)完善資本市場基礎(chǔ)制度，強化上市公司退市制度。通過提高信息披露質(zhì)量、加強公司治理監(jiān)管，促使企業(yè)更加注重長期發(fā)展，提升市場整體質(zhì)量，增強投資者信心。

　　“存真”在于提質(zhì)增效、重塑估值。在金融資源配置上，促進稀缺的金融資源更有效地流向具有發(fā)展?jié)摿蛣?chuàng)新能力的企業(yè)，尤其是高科技企業(yè)。幫助其及時獲得研發(fā)創(chuàng)新所需的資金，加快技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與轉(zhuǎn)型。此外，中長期資金的進入有助于挖掘并反映企業(yè)的真實價值，提升市場對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸引力，推動企業(yè)改善治理結(jié)構(gòu)、提高透明度，助力經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。引導(dǎo)上市公司關(guān)注自身的投資價值，以提升公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，提高經(jīng)營效率和盈利能力。通過有效的市值管理，讓公司股票價格充分反映其成長潛力和盈利能力，切實提升投資者回報。

　　03． A股投資的三大邏輯

　　最后，回到A股后市走向來看。

　　展望后市，東吳證券認(rèn)為，A股交易在2025年將會圍繞美聯(lián)儲降息節(jié)奏、特朗普交易、國內(nèi)宏觀政策空間三大邏輯開展。

　　邏輯一：美聯(lián)儲降息節(jié)奏。1）利差與匯率層面，中美名義增速差框架下美元利率下行、匯率壓力減輕，國內(nèi)政策掣肘有望緩解；2）資本流動層面，美聯(lián)儲降息節(jié)奏影響貿(mào)易商結(jié)匯、北向資金、美元基金三條路徑的資本回流；3）基本面層面，降息節(jié)奏對于制造業(yè)盈利和投資回報改善起到重要作用；4）市場風(fēng)格方面，若美聯(lián)儲降息節(jié)奏加快，利好成長風(fēng)格。預(yù)計2025年美元利率將震蕩下行。

　　邏輯二：特朗普交易。預(yù)計將推動我國加碼內(nèi)需政策、科技自主可控邏輯強化。

　　邏輯三：國內(nèi)宏觀政策。仍需財政發(fā)力，明年將是財政大年，增量政策有望不斷加碼。

　　總結(jié)而言，在特朗普勝選加速貿(mào)易保護主義抬頭、國內(nèi)經(jīng)濟弱復(fù)蘇背景下，2025年將會是財政大年，增量政策有望不斷加碼；同時美聯(lián)儲降息將從政策空間、基本面、流動性三個維度對A股形成利好。

　　因此，東吳證券判斷，2025年中國資產(chǎn)將延續(xù)修復(fù)。市場風(fēng)格為大盤優(yōu)于小盤，科技成長＞內(nèi)需順周期＞紅利資產(chǎn)。行業(yè)配置同樣有三大邏輯：

　　①活躍內(nèi)循環(huán)：重視“兩重、兩新”，“化債”，和消費領(lǐng)域新增長點；②科技自立自強：關(guān)注人工智能產(chǎn)業(yè)、自主可控、新型能源科技、空天信息技術(shù)和數(shù)據(jù)要素；③擴大對外開放：關(guān)注跨境電商、數(shù)字貿(mào)易、免稅、入境旅游等。

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責(zé)任編輯：楊紅卜